【穩中求勝】房託回報勝公用股 領展轉戰粵港澳大灣區或增風險

　　除了公用股之外，收息股是長線投資的另一熱門選擇，低收息股種類較多，投資者應如何選擇呢？

　　交通銀行香港分行策略師梁志麟向《經濟通通訊社》表示，與公用股相比，房產信託基金（REITs）的回報率更吸引，不但息率較高，而且股價走勢遠勝公用股。領展(00823)近年進軍內地商場，中國銀河國際證券業務發展董事羅尚沛對《經濟通通訊社》表示，其風險相對增加，公司需透過回購推高息率。

梁志麟認為，與公用股相比，房產信託基金（REITs）的回報率更吸引。圖為領展(00823)旗下天盛商場（資料圖片）

梁志麟：房託指數十年增264% 跑贏公用股

　　梁志麟表示，收息股不只是看其息率高低，更重點是具備穩定的派息紀錄。在一眾收息股中，他尤其看好房託的表現。根據他過往的研究顯示，在2008年金融海嘯之後，由2009年1月1日至今年2月28日止，公用股股價升了82%，房託指數則大幅增長264%；再加上，公用股如電力及煤氣(00003)較受能源價格和政府政策影響，而房託相對穩定，例如有部分企業保證每年派出九成盈利。

　　他補充，若要選擇本地房託股，要注意旗下商場的路線，若走平民的路線如超級市場、快餐店等，收入一般相對穩定；而位於旅遊區或名店林立的商場，則較受經濟周期及消費市道影響。

　　今年股價屢屢破頂的領展表現亮眼，在3月4日更創下91.8元的新高。近年領展積極發展內地商場，由2015年至今購入五個內地商場，最新的交易是今年2月公布購入深圳市核心商區商場新怡景商業中心，令其中國業務佔比由9.9%提升至13.1%。不過，大摩在2月20日報告中指出，該宗交易是領展自2015年以來，收購回報率最低的項目，只有3.17%，以往四個內地商場預計收益率均在3.4%至4.7%之間。

　　大摩於報告中續指，領展在3月底財年完結前，若要完成回購8000萬個基金單位的目標，需在餘下的27個交易日完成回購額外的3800萬個基金單位，料領展未必能達至其回購目標。

　　對於領展進攻內地，羅尚沛認為，投資風險相對增加，因為部分內地商場在經濟差時隨時變成空城；相比之下，旗下本地商場大多位於公屋或居屋，收入相較穩定，故領展需要靠回購減少股數來增加息率，方可維持其作為收息股的吸引力。長遠而言，領展前景要視乎其進入粵港澳大灣區的政策是否奏效。

羅尚沛：越房主力經營廣州商場 息率6%吸引

　　對比起領展有較多商場買賣活動，冠君產業信託(02778)主要以商場及辦公室收租為主，投資穩定。冠君於2月公布業績，去年全年可分派收入按年升8.3%，年度每基金單位總分派0.2617元，升8%，分派比率維持95%。

　　冠君最新業績報告顯示，旗下中環「花園道三號」出租率達99.1%，租金水平已升至每呎140元；而旺角朗豪坊辦公樓將進一步鞏固其生活時尚總匯的定位，截至去年年底，包括健身中心、美容及醫療等生活時尚行業租戶，比例已增至58%。不過，報告透露，在零售市場出現低迷的環境下，加上高基數效應，朗豪坊商場今年的銷售或會面臨壓力。

　　政府統計處最新公布，本港1月零售業總銷貨值的臨時估計為481億元，按年升7.1%，部分由於今年農曆新年較早出現而被推高，需待綜合1、2月數據再作分析；又重申短期零售業前景存不確定性，消費者情緒將仍受不穩定的外圍環境影響。

　　另一房託置富產業信託(00778)在香港擁有16個私人住宅屋苑零售物業。從1月份公布的全年業績所見，置富物業商場出租率為93.1%，較上年同期之98.1%為低。該公司表示，旗下商場以提供日常生活用品及服務為主，相信本地良好的就業環境及勞工收入將繼續有利其業務。

　　在以上三隻本地房託之中，置富的息率最高，有逾5厘（見附表）。若投資者欲更加進取，亦可考慮內地房託基金。越秀房產信託(00405)今年2月公布業績，截至去年12月底止年度收入按年升9.6%；不過因為匯兌虧損，除稅後盈利大跌32.74%。

　　羅尚沛指出，越房主要業務是廣州的商場，外觀設計及發展亦不錯，若能把握粵港澳大灣區發展機遇，業務將有可觀增長；又指其高息吸引，不過因為是中國房託，風險較高。

港鐵績後炒起創新高 香港電訊發展5G惹憧憬

　　在房託以外的收息股，包括港鐵(00066)及香港電訊(06823)。港鐵上周四（7日）公布去年度全年業績，基本業務利潤112.63億元，按年升7.1%，勝市場預期；本地物業發展利潤貢獻達25.74億元，升1.3倍。港鐵其後股價連升四日兼破頂。

　　羅尚沛認為，港鐵嚴格來說不算是收息股，一來其利息不算高，只有2厘多；二來，儘管其交通業務頗穩健，但因為旗下一半業務是地產相關，該部分盈利較不穩定，並不能當作收息股。

　　過去四年，港鐵批出12個物業發展項目，並有望在事隔三年、本月內推出將軍澳日出康城11期項目。港鐵物業總監鄧智輝早前稱，將按工程進度以及市場的承接能力推地，並物色可發展的鐵路項目。

　　香港電訊今年2月公布去年度全度業績，受惠電訊服務及流動通訊服務收益年內穩健增長，加上流動通訊手機的銷售額上升，營業額按年升6.4%，純利亦亦增長1.7%；每股末期息增至39.17仙。

　　香港即將步入5G通訊時代，香港電訊董事總經理許漢卿在業績發布會時表示，公司已開展前期工作，包括為核心網絡進行虛擬化及雲端化。她指出，公司擁有全港最大光纖網絡，對5G發展十分重要；而在整合網絡的資本開支會維持在10%的指引水平，不會突然大增。目前冀與政府緊密溝通令5G頻譜成本可降低，因頻譜成本佔整體成本一大部分。

　　匯豐證券在其績後發表報告，表示對5G創造新收入的潛力持謹慎態度，因為本港電訊商在獲得5G頻譜的進度落後於其他地區，相信首階段服務或於2020年末才會推出。羅尚沛則認為，香港電訊業務及派息穩定，而且息率高（現有約6厘）；日後若能控制投效在5G的資金比例，不影響公司派息政策的話，亦是不錯的收息股選擇。

部分公用股現價較高 惟仍可長線投資分段吸納

　　羅尚沛認為，部分個股如領展創新高，若現時入市價格並不划算；不過投資者若是抱著儲錢的心態，大可不理會股價走勢而入市，分段買入或者博低位吸納。他重申，買賣公用股及收息股不能持短炒的心態，宜作長線部署。

　　羅提醒，公用股的防禦性雖較強，但不代表其股價不會跌；不過就算它大跌三成，若投資者打算長期持貨，單是收六至七年利息已可回本。部分偏向防守性較高的投資者，他建議可將三、四成資金分布在房託，因為這方面發展較受經濟環境及大灣區發展等概念影響，其餘則投放在公用股。

　　另外，市盈率（P／E）是其中一個用來衡量股票買賣是否劃算的標準，但羅尚沛認為，這並非用來長線收息股的最佳原則。他舉例，中華煤氣(00003)長年的市盈率30多倍，但煤氣仍是不少人心中首選的公用股，因為其派息政策最穩定。

表列部分房託及收息股股息率、市盈率及股價表現

撰文：余嘉欣

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