【教育股浪潮】中資教育股政策風險稍降 行業維持穩定增長

28/05/2019

  自2017年起,多間內地民辦教育企業在本港上市,中資教育股成為新興板塊。不過,經歷國內多次修改民辦教育條例,加強對民辦教育機構的監管後,整個板塊受到多次震盪,尤牽涉幼稚園至中學(K12)教育。不過,當局於今年起積極推動職業教育,對部分專注發展大學及職專教育的企業有利。

 

 

黃偉康認為,中小學K12方面的監管會比大學多,但相信特別受影響的企業不多(楓葉教育官網圖片)

 

中央加強監管行業併購 板塊一度插水

 

  內地去年8月就《民辦教育促進法實施條例》(簡稱《民促法》)修訂草案徵詢意見,當中提及實施集團化辦學者,不得通過兼併收購、加盟連鎖、協議控制等方式控制非營利性民辦學校。由於過去從事內地教育的集團倚賴收購合併,達成快速擴張,市場憂慮此例一出,將收緊民辦教育的監管,當時整個板塊急瀉。業務涵蓋幼小、中學及大學的宇華教育(06169)股價於去年8月13日曾大瀉37%;民生教育(01569)當日亦急挫近25%。

 

  同年11月,內地《關於學前教育深化改革規範發展的若干意見》出台,當中針對業界的「過度逐利行為」提出多項意見,包括不得通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協議控制等方式控制公營幼兒園及非營利性幼兒園;民辦幼兒園一律不准單獨或作為一部分資產打包上市;上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園,亦不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。

 

  專營K12教育的楓葉教育(01317)在去年11月16日下瀉逾19%;睿見教育(06068)亦急挫14%。在美國上市、主打中國幼兒教育業務的紅黃藍教育(RYB)隔晚更加大跌近53%。

  

中央加強職業教育 專上教育前景較佳

 

  今年2月國務院公布《國家職業教育改革實施方案》,將職業教育放在教育改革創新和經濟社會發展中更加突出位置,當中目標包括職業院校教學條件到2022年基本達標,大部分普通本科高等學校向應用型轉變,以建設50所高水平高等職業學校和150個骨幹專業群。

 

  作為職業教育改革的重點配套政策,發改委提出建立產教融合型企業,對納入名單的產教融合型企業提供「金融+財政+土地+信用」的激勵,凡於職業教育、高等教育和技術研發等方面展開校企合作的企業均可申請。政府於4月3日亦已落實按投資額30%,抵免企業當年應繳教育費附加和地方教育附加的政策。

 

  花旗集團於今年4月4日針對中國教育行業發展發表報告,指出政府於2019年撥放在高等教育的開支按年只增加1.44%,意味民辦教育的需求仍強勁;此外,國內關於高等教育的政策方向已趨明朗化,如今年二月發表有關鼓勵外資在中國中西部地區14所高等教育發展,以及《國家職業教育改革實施方案》及《中國教育現代化2035》等文件陸續出台,加強產教融合及部分地區院校發展,預料高等教育的前景將較中小學等免費教育為佳。

 

黃偉康﹕政策風險可控 毛利率可維持

 

  國策對中資教育股的影響不容忽視,安里控股主席兼行政總裁黃偉康對《經濟通通訊社》表示,整個板塊最初於香港上市時不算是由政策主導,只是從2017至2018年起,企業為增加利潤進行併購,政府憂慮企業會為了盈利而犧牲教育質素,因此才增加監管,這就是所謂的政策風險。

 

  不過,他補充,加強監管亦促使整個行業健康發展,部分就專注發展教育的企業可有更大的發揮空間;而且,監管規例更清晰,亦有利行業發展。不過,他亦指出,在中央收緊監管之下,市場憂慮企業因此失去盈利增長的動力,因此建議特別留意企業的發展前景,尤其是未來數年有校園落成的公司。

 

  除了政策因素的影響,近年內地中產家庭對教育需求上升,加上公立學校競爭激烈,優質的民辦教育亦有一定需求。不少在港上市的教育股,毛利率高達60%以上,如今年1月始上市的科培(01890)去年全年高達67.7%,中教(00839)亦有61.4%。

 

  黃偉康表示,整體板塊毛利率高主要由於內地教育需求大,尤其是中產家庭,因此相信未來學費亦能維持可觀的水平;在招聘教師方面,未遇到特別困難,相信成本仍在可控範圍內;在硬件方面,只要有校園落成,未來開支大多與維修有關。再加上,在行業收緊監管之下,市場的競爭會相應減少,他預期整個板塊的毛利率在未來兩、三年可維持穩定水平。

 

  不過,他亦認同,在中小學K12方面的監管會比大學多,但相信特別受影響的企業不多,主要是在美上市的紅黃藍教育(RYB)。

 

郭家耀﹕《民促法》對自建校影響不大

 

  正榮金融業務部副總裁郭家耀亦認同,K12教育面對的監管會較大學多,因為基礎教育與民生更相關,後者則以增值為主,料中央不會加以制止。他對《經濟通通訊社》表示,預料《民促法》在今年落實的機會頗大,屆時或影響企業進行收購合併的進度,不過條例對於自建學校的公司影響不大。

 

  他又指,由於教育機構的經營成本不高,如以民辦教育機構在購地亦有優惠、師資成本仍然可控﹐加上每年學費均有上調空間,因此維持高毛利率並不特別困難,相信教育行業在未來數年仍能維持穩定增長。

 

表列部分中資教育股業務類型

 

 

撰文:余嘉欣

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    跌 27,329.54
    -2.49 (-0.009%)
  • 標準普爾500指數
    跌 3,013.54
    -0.23 (-0.008%)
  • 納斯達克綜合指數
    升 8,254.69
    +10.54 (+0.128%)
精選預託證券 More
00005 滙豐控股
按盤價(HKD)︰升65.288
較港股︰+0.44%
00700 騰訊控股
按盤價(HKD)︰升360.327
較港股︰-0.13%
00939 建設銀行
按盤價(HKD)︰跌6.249
較港股︰-0.33%
01299 友邦保險
按盤價(HKD)︰升85.719
較港股︰-0.04%
精選中資美股 More
BABA 阿里巴巴
按盤價(USD)︰升173.500
變動率︰+2.620%
BIDU 百度
按盤價(USD)︰升115.700
變動率︰+0.696%
JD 京東
按盤價(USD)︰升31.150
變動率︰+0.225%
WB 微博
按盤價(USD)︰升43.270
變動率︰+2.148%
精選美股 More
AAPL 蘋果
按盤價(USD)︰升204.991
變動率︰+0.832%
AMZN 亞馬遜
按盤價(USD)︰升2,018.443
變動率︰+0.370%
FB 臉書
按盤價(USD)︰跌204.676
變動率︰-0.095%
GOOG 谷歌
按盤價(USD)︰升1,147.775
變動率︰+0.251%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 15/07/2019 14:39 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:15/07/2019 17:59
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 15/07/2019 14:39 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 01977 安樂工程
  • 1.350
  • 01177 中國生物製藥
  • 8.990
  • 06055 中煙香港
  • 16.900
  • 01093 石藥集團
  • 13.460
  • 01157 中聯重科
  • 5.340
  • 01665 檳傑科達
  • 1.110
  • 目標︰$1.20
  • 02319 蒙牛乳業
  • 31.750
  • 目標︰$34.50
  • 02601 中國太保
  • 31.650
  • 目標︰$34.15
  • 01931 華檢醫療
  • 3.070
  • 目標︰$3.33
  • 00631 三一國際
  • 3.120
  • 目標︰$3.50
  • 00700 騰訊控股
  • 360.800
  • 00941 中國移動
  • 70.350
  • 02318 中國平安
  • 94.150
  • 00005 滙豐控股
  • 65.000
  • 00388 香港交易所
  • 272.200
  • 01618 中國中冶
  • 2.030
  • 目標︰$2.50
  • 01030 新城發展控股
  • 7.490
  • 目標︰$9.30
  • 08228 國藝娛樂
  • 0.232
  • 目標︰--
  • 01336 新華保險
  • 38.050
  • 目標︰$46.95
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 15/07/2019 17:59
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 15/07/2019 15:59
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 16/07/2019 02:39
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 15/07/2019 16:40
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生
產品簡介

【etnet Bonus賞你】領展TKO Gateway便攜式香薰機

【etnet Bonus賞你】荃灣千色匯及元朗千色匯 x 韓國紙雕插畫藝術家Soo Min Kim 消暑手搖沙冰杯+簡約家用收納箱

【etnet Bonus賞你】Luke Sir曾智華新書《有盈退休》