顧客忠誠足抗震 日清食品吃得安心

29/05/2019

  銷情不受經濟起落影響的食品股,近期陸續成為資金們的避風港。本港家傳戶曉的合味道及公仔即食麵生產商日清食品(01475),在最近跌市中愈戰愈勇。集團首季業績報捷之外,也落實多個擴產大計,有力繼續打造顧客忠誠度高企的品牌,抵抗大市餘震。

 

 

  港人由小喝到大的維他奶國際(00345)近年成功在內地市場打出一片天,業績猛增下推動其股價10年升10倍,成為近年本港股王之一。前年才分拆自日本母公司日清控股,主攻中港業務的日清食品,所生產的合味道及公仔系列即食麵,在本港消費者心目中亦屬家傳戶曉的品牌,市場對其固然寄望甚殷。鑑於上市日子尚短,此刻推斷日清能否做到維他奶的奇迹屬言之尚早。但從該股近日節節上升的走勢可見,集團在未來潛在波動市況下扮演避風港角色,相信勝任有餘。

 

  日清現時圍繞合味道及公仔兩大品牌,推出不同種類食品(見表)。除了核心產品即食麵,也包括點心、意粉等冷凍食品及薯片等休閒食品。日清多年來透過優化食品組合及奏效的市場策略,打造顧客忠誠度高企的產品,可謂該股的競爭優勢之一。截至2016年,以零售額及銷量計,集團在本港市佔率均逾六成,大幅拋離同樣僅得個位數的壽桃牌及農心,成功雄霸本港市場。

 

 

  然而本港市場經多年發展後已趨向飽和,日清若要尋求增長機遇,毫無疑問要放眼13億人口的內地市場。 雖然貿易戰殺到埋身,令內地消費者在日常消費上會趨向審慎,然而主打健康的高端產品,仍受一群中產階級歡迎。近年網上外賣平台迅速普及,導致內地即食麵市場銷情受壓。然而據尼爾森公布的資料顯示,去年中國即食麵市場已經見底,銷量及銷售額分別按年增長3.2%及8%,數據較2017年有改善,相信和一眾食品企業的新產品開始以健康為出發點有關。

 

  相對在本港市場如魚得水,日清在內地市場所面對競爭相對劇烈得多。集團在全國的市佔率雖位列次席,卻長期遭受兩台資大廠統一企業中國(00220)及康師傅控股(00322)夾擊(見圖一)。連同美團及餓了麼等提供海量外賣選擇的平台加入戰團,日清在內地的路途注定艱辛。因此集團提出,不但會集中於華南及華東拓展及推廣優質即食麵業務,並且繼續擴張於華北及華西地區之市場佔有率。分拆上市正好提供了一個專注內地的平台,專心提高品牌在內地消費群的知名度。

 

 

斥半億提升生產線  

 

  日清雖僅集資逾10億元,惟上市以來已先後作出多個動作,提高產量及優化產品組合。先有去年底投資3,000萬元在位於大埔之香港生產廠房,設立全新的穀物麥片生產線,從而以較低成本在本地生產穀物麥片,應付來自中港市場的需求。及後上季集團再投資2,000萬元在香港新界大埔工業村生產廠房,提升棒丁麵生產線效率及效能,令棒丁麵可能於短期內出口到中國及台灣市場。兩項擴產計劃將協助集團提高健康型食品,及棒丁麵新產品的產能。麵食以外,集團亦有在飲料上布局,去年和日本果汁公司Kagome成立合營,在中港澳三地產銷蔬菜汁及果汁。假以時日,上述飲料相信可替即食麵產品提供互補作用。

 

  今年首季集團收入雖受累本港部分產品終止分銷及人民幣貶值,導致收入僅維持於8億元,惟受惠集團旗下產品組合改善,推動毛利率由去年同期的32%升至32.9%,帶動集團純利仍按年增長近25%至9,164.5萬元,有個好開始。大和引述管理層指,集團今年目標為收入達到雙位數增長,其中香港分部目標為錄得高單位數增長,內地分部收入則要達到雙位數增長。適逢即食麵主要材料棕櫚油價格開始出現回軟(見圖二),今年餘下季度的盈利表現值得期待。

 

  日清亦可能受惠近期興起的人造肉概念。集團母公司今年3月與日本東京大學宣布,首次成功利用牛肌肉細胞培養人造牛排,不排除未來集團即食麵及冷凍食品,都有機會用上母公司所提供的人造肉材料。

 

  大市受累貿易戰升級而每況愈下,日清反成功於本周上抵52周新高,反映資金現時對此類具優績及派息支持,顧客忠誠度高企的內需消費股有一定需求。一日貿易戰未解決,此股相信仍具上升空間。以現價計日清市盈率(PE)為25倍,和康師傅及統一等相若。惟鑑於其盈利能見度高,值得候低吸納。一日該股回落至前底約4.6元,可伺機買入,目標價可設於兩成升幅即5.5元。若然該股失守1個月低位4.3元,則宜止蝕。

 

  踏入本周大市波動加劇,和3個月前比較氣氛顯然較弱,本欄所推介的中資股都出現不同程度調整。不過同期在《iMarket》提及本地股表現尚算硬淨,滙豐控股(00005)成功保本,金沙中國(01928)更藉港珠澳大橋開通消息,出現3%升幅。

 

  投資組的中線推介半年間成績近乎完美。貿易戰愈打愈烈下,資金一如預期追捧消費股,《IM潛力股》推介的海底撈(06862)見刊半年間急升一半,在《報告捉路》推介的華潤啤酒(00291)同期亦升12%。《牛熊博弈》中提及的其中3股,包括騰訊控股(00700),半年間升幅介乎9至17%,只得受累行情的比亞迪(01211)表現較弱。

 

  恒指受累華為事屢試低位,見刊以來跌幅輾轉超過個別已止蝕的智勝股。目前組合雖因3股止蝕而錄得約5%平均虧損,卻跑贏恒指近兩個百分點!內需消費股跌市下續獲資金擁抱,令蒙牛乳業(02319)繼續靠穩。5窮月將近尾聲,且看蒙牛否保持牛力挺住組合表現。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

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