【季結】港股九月回升367點 十月再度走弱機會大

　　港股8月份急跌2053點，9月份先升後跌並創十連陰，中美貿易戰形勢未明延續，本港示威活動對經濟的影響慢慢浮現，港股月內仍回升367點，二萬七關、十天線、廿天線、五十天線得而復失。分析師坦言，美聯儲10月底再減息機會微，市場預期本港施政報告未必能解決目前社會的核心問題，「十月股災」或會再臨。

港股第三季表現乏善足陳，向下趨勢明顯，主要受中美兩國互加關稅而起，加上本地政治事件發酵，全球經濟放慢的憂慮持續，以及企業盈利下跌。 （資料圖片）

　　港股踏入9月首日中美正式互徵新一輪關稅，不過雙方落實在10月初舉行經貿會面，貿易戰氣氛緩和，加上本月4日收市後政府宣布正式撤回逃犯條例修訂議案，雖然港交所(00388)翌日（5日）期貨交易系統故障，暫停所有衍生產品的交易，但全周亦升966點，重上二萬六關口。港股及後一周延續升勢，中國副部長級別官員訪美，加上誤傳港府回應示威者另一訴求，恆指於11日抽升近五百點，雖然港交所併購倫交所的消息不被看好，但全周升逾六百點，企穩二萬七關。

季挫2450點九個月幾持平

　　港股月中由升轉跌，雖然聯儲局一如預期再度減息四分一厘，但沙特油產設施受襲油價急升，穆迪下調本港評級展望，市場憂慮香港經濟出現負增長，拖累恒指失守二萬七關，雖然險守廿天線，但全周瀉917點，結束兩周連升。本月最後一周，中方代表突然取消訪問美國，令外界猜測中美關係惡化，加上美國民主黨對是否彈劾總統特朗普進行調查，環球股市氣氛受挫，恆指失守二萬六，全周跌480點。不過，港股經歷十連陰之後反彈，於本月最後一日、國慶前夕反彈137點，收復二萬六關口。

　　大市走勢轉弱，中投傲揚基金經理溫鋼城對《經濟通通訊社》表示，港股第三季表現乏善足陳，向下趨勢明顯，主要受中美兩國互加關稅而起，加上本地政治事件發酵，全球經濟放慢的憂慮持續，以及企業盈利下跌。時富資產管理董事總經理姚浩然亦對《經濟通通訊社》表示，雖然央行於第三季亦較傾向減息，或進行貨幣寬鬆政策，不過由於香港政局不明朗，本地經濟數據轉差，港股表現失色，季內走勢反覆上落。

　　總結本月，恒指在25498至27366之間波動，累積升幅367點或1.43%。第三季累跌2450點或8.59%。而今年首三季升246點或0.95%。

　　國指整個月份在10018至10700間上落，累積升幅117點或1.17%，第三季累跌680點或6.26%。而今年首三季升76點或0.75%。

聯儲局10月底再減息機會微

　　美國聯儲局月底將進行議息會議，姚浩然認為美國個別數據並非太弱，如第二季經濟增長達2%、消費者開支創近四年半來最高，故市埸現時傾向於不減息，維持息率不變的機會較大。不過，他指出，由於現時全球經濟充斥不明朗因素，考慮到歐元區特別是德國經濟表現較差，仍會增加減息機會。總結而言，他認為10月減息機會不大，除非經濟數據非常差，方有機會再減息。

　　溫鋼城持相同的看法，市場目前對10月減息的憧憬不大，所以屆時若沒有減息對市場的衝擊亦不大。不過目前回購利率仍然相當高，故市場反而期待聯儲局啟動小型的量化寬鬆。同時，10月不明朗因素仍多，如果股市表現變得較差，則可能增加對減息的預期，這對聯儲局議息造成一定壓力。

施政報告未必能解決核心問題

　　香港特區行政長官林鄭月娥料於10月中公布施政報告，姚浩然認為報告中提及收回農地的可能性高，但對改善市場氣氛沒有太大幫助，因為這並不是核心的問題。香港政局要轉好需看政府取態，如沒有回應又或推出紓緩民意的措施，以目前情況來看，示威活動應還會持續一段時間。他又指，由於9月份股市部分升幅源於政府撤回修訂條例，因此政府未來如何回應示威者訴求，會決定市埸走勢發展。

　　溫鋼城亦認為，房屋市場仍有剛性需求，房屋政策將是重點，故對地產板塊影響較大，但預料繼續為樓市「加辣」的政策將不會再有。其次社會亦憧憬繼續有減稅等派糖措施，以及有關青年發展的政策；零售業及旅遊業近月受社會事件拖累，業界亦期望有相關補助措施。

溫鋼城：本港十月股災或重臨

　　傳統港股10月是股災月，溫鋼城認為目前有跡象顯示可能會發展股災，因為美股近月表現「拉牛上樹」，估計獲利盤將湧現，而且標普500指數成分股當中，仍然站穩50天線之上的公司正在減少，情況與1987年股災相似。他估計，自終極死亡交叉出現，港股已進入熊市，因為今年8月低位24899點及去年10月低位24540點，將很大機會在10月跌穿；故料港股在24000至26600點區間上落。如果未來第四季未能扭轉此走勢，預計港股下跌幅度可達一成至一成半，故不排除跌至23000點水平。

　　不過，姚浩然認為，現時恒指市盈率估值不高，若有誘發性因素，容易令大市反彈。除非美國經濟數據非常差，否則他認為恒指未來表現未必太差，只是欠上升動力。他預料，恒指下季短中長支持位分別為25700點、24900點及24500點。他預料，10月大市成交未必很多，因為現時投資者不太集中於主流板塊交易，反而傾向購買一些非一線、業務能力高的股份，因此未必能大大增加成交。他預測，10月恆指將在25300至27300點區間上落。

姚浩然：傳統基金增現金比重

　　溫鋼城補充，最近大市反彈後資金有避險跡象，此前升幅較大的5G相關股、醫藥股及券商亦陸續回吐，加上金價、美債及日圓均上升，暫未見有再跌的可能，利淡後市，故此認為，下月基金部署會相對保守，以權重股為主，甚至增持現金。姚浩然亦稱，傳統基金部署中現金比重應略為調高，而股份選擇會傾向與經濟敏感度不相關的個股。

表列10月份重要政經事項： 

撰文：余嘉欣、徐曉瑩、盧逸文

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