【回顧展望-港股】黑天鵝降臨港股全年升86點 來季料下試二萬

　　2016年環球市場可謂「黑天鵝」之年，A股熔斷機制、英國脫歐、美國總統選舉皆令港股驚濤駭浪，即使深港通於12月正式開通，亦未能帶來重大刺激作用，2015年上半年的「大時代」不復見。今年臨近年尾，面對美聯儲聲明會加快加息步伐，港股受壓幾乎打回原形，全年僅錄輕微升幅。展望來年首季，受累資金持續流向美元資產，專家仍看淡港股。

恆指全年波幅達6085點，年初曾跌穿20000關口，其後逐步收復失地 (資料圖片) 

　　恆指全年於18279至24364間波動，波幅達6085點，最終則升86點或0.4%，收報22000。單計下半年及第四季，港股份別升1206點或5.8%，以及跌1296點或5.6%。

　　國指全年則在7498至10209間上落，收報9394，全年累計跌266點或2.8%。

英脫歐美大選震盪 憂息魔港股升幅輕微

　　港股2015年累計挫1690點或7.16%後，2016年開年報憂承接跌勢，因內地年初實施熔斷機制，A股4天內兩度急插7%觸發熔斷全日停市，港股跟隨下瀉，其後中證監於1月8日剎停機制。而2月國際油價下挫，港股表現亦未有好轉，曾低見18279為全年低位
。

　　港股於3至4月受中國經濟數據改善帶動反覆造好。惟至6月23日英國脫歐公投，次日
(24日)結果顯示脫歐派意外勝出，引發全球股市震盪，港股收市挫609點，單日高低波幅更多達1371點。

　　幸好脫歐衝擊僅屬短暫，港股第三季累升2502點，當中8月16日國務院宣布批准「深
港通」，而9月份則創今年最高位24364點，可惜恆指第四季後勁不繼。

　　美國11月8日大選，9日點票，共和黨特朗普爆冷勝出，港股恐慌一度急插951點。雖
然美股憧憬特朗普上台會推出刺激經濟措施而大漲，乃至深港通通車，港股12月仍未受推動，反因聯儲局加息四分一厘，又估計明年加息3次較市場預期多，恆指曾再失守二萬二。

特朗普效應美元強勢 亞洲走資利淡港股

　　麒麟金融集團主席兼董事總經理曾永堅對《經濟通通訊社》表示，預期於明年第一季，恆指國指將處於反覆弱勢。雖然特朗普效應會於上任頭幾個月，為外圍股市帶來「蜜月期」，但其傾向大興土木的財政政策，市場會猜測美國通脹會否升溫，令加息預期加快，如環球資金繼續走向美元資產，對港股有利淡影響。曾氏現時預計下年有機會加息兩次。

　　海富證券研究部投資策略師徐滿光對《經濟通通訊社》亦表示，特朗普因素刺激美股持續走高，道指更逼近二萬大關，不過港股未有跟隨，因為在加息預期下美元保持強勢，令亞洲新興市場的貨幣及股市受壓，資金大幅流走。而恆指已跌穿2月以來的上升軌，料2017年首季有機會低見20500，國指則料追落至8500水平。

　　曾永堅則認為，恆指首季或回落至19800，而23000為主要阻力。國指料於8400至9700點間游走。

人幣料續貶值 中資企業兩地大市皆受累

　　至於中國因素方面，曾永堅指，中央今年舉行經濟會議後，市場擔心其2017年GDP增速會放慢到6.5%以下，因為政府會以控制市場系統風險為首要重任，貨幣政策易緊難鬆。此外，中央重點控制樓市泡沫，預計房產將不再成為推動經濟的動力。
　　隨著美元繼續走強，曾永堅料人民幣會持續貶值，由於投資者關注中資企業盈利，以及留意債務以美元為主的內地公司，她們的估值會受影響，沽壓力度龐大。曾氏稱上述因素將不利中港兩地股市。

　　徐滿光分析，人幣貶值已有一段時間，本來香港的自由市場可吸引北水南下，惟中國政府近期於保險、買樓方面設限，遏止走資，「缺水」的情況下大市表現難樂觀。他又補充指，人行的干預措施成效不大，預期人民幣於2017年第一、二季未止跌，至年中才可能喘定。

表列部分大行2017年恆指及國指目標

券商╱機構　　恆指目標(點)　國指目標(點)　觀點　　　　　　　　
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瑞信　　　　　24500　　　　　10500　　　相信內地政府會加快基建投資以保持經
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　濟增長在6.5%以上，看好基建股，
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　建議減持科技股

花旗　　　　　24000　　　　　11000　　　流入香港的資金增加未如預期，持續較
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　看好濠賭股及香港銀行股，多過香港地
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　產股

大摩　　　　　基本情況:　　　基本情況:　　料A股重返牛市，因美國或推保護主義
　　　　　　　24000　　　　　10200　　　令中國貨幣政策明年上半年保持寬鬆，
　　　　　　　最牛:　　　　　最牛:　　　　加上政府遏抑樓市，資金將轉為流入股
　　　　　　　30500　　　　　13000　　　市

中信里昂　　　24100　　　　　--　　　　　2017年第二季度中國經濟在樓市政
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　策和財政刺激雙管齊條件下轉強，看好
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　基建和內地地產商
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
高盛　　　　　24500　　　　　10500　　　2017年油價向好，預期美國聯儲局
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　全年加息3次，每次25點子，看好石
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　油股及保險股

摩通　　　　　25000　　　　　--　　　　　本港零售市場持續改善，供給側改革帶
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　動中資舊經濟股復甦

瑞銀　　　　　22133　　　　　11700　　　人民幣進一步貶值及在本地投資股息率
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　下降情況下，中國機構投資會對海外資
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　產需求增加

匯證　　　　　25000　　　　　11000　　　預期明年中國通脹將重臨，再加上減稅
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　及減少市場規管，將會改善私人企業表
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　現。隨著「深港通」資金流入，預期直
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　至明年初，中型企業會受到追捧

野村　　　　　25458　　　　　13474　　　明年下半年港股的表現將強於上半年，
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　建議增持近期隨全球債息上升而下跌的
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　優質股，如港鐵(00066)
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撰文: 馮松興、黃冠真

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