【回顧展望-港股】黑天鵝降臨港股全年升86點 來季料下試二萬

30/12/2016

  2016年環球市場可謂「黑天鵝」之年,A股熔斷機制、英國脫歐、美國總統選舉皆令港股驚濤駭浪,即使深港通於12月正式開通,亦未能帶來重大刺激作用,2015年上半年的「大時代」不復見。今年臨近年尾,面對美聯儲聲明會加快加息步伐,港股受壓幾乎打回原形,全年僅錄輕微升幅。展望來年首季,受累資金持續流向美元資產,專家仍看淡港股。

 

 

恆指全年波幅達6085點,年初曾跌穿20000關口,其後逐步收復失地 (資料圖片) 

 

  恆指全年於18279至24364間波動,波幅達6085點,最終則升86點或0.4%,收報22000。單計下半年及第四季,港股份別升1206點或5.8%,以及跌1296點或5.6%。

  國指全年則在7498至10209間上落,收報9394,全年累計跌266點或2.8%。

 

英脫歐美大選震盪 憂息魔港股升幅輕微

  港股2015年累計挫1690點或7.16%後,2016年開年報憂承接跌勢,因內地年初實施熔斷機制,A股4天內兩度急插7%觸發熔斷全日停市,港股跟隨下瀉,其後中證監於1月8日剎停機制。而2月國際油價下挫,港股表現亦未有好轉,曾低見18279為全年低位

  港股於3至4月受中國經濟數據改善帶動反覆造好。惟至6月23日英國脫歐公投,次日
(24日)結果顯示脫歐派意外勝出,引發全球股市震盪,港股收市挫609點,單日高低波幅更多達1371點。

  幸好脫歐衝擊僅屬短暫,港股第三季累升2502點,當中8月16日國務院宣布批准「深
港通」,而9月份則創今年最高位24364點,可惜恆指第四季後勁不繼。

  美國11月8日大選,9日點票,共和黨特朗普爆冷勝出,港股恐慌一度急插951點。雖
然美股憧憬特朗普上台會推出刺激經濟措施而大漲,乃至深港通通車,港股12月仍未受推動,反因聯儲局加息四分一厘,又估計明年加息3次較市場預期多,恆指曾再失守二萬二。

 

特朗普效應美元強勢 亞洲走資利淡港股

  麒麟金融集團主席兼董事總經理曾永堅對《經濟通通訊社》表示,預期於明年第一季,恆指國指將處於反覆弱勢。雖然特朗普效應會於上任頭幾個月,為外圍股市帶來「蜜月期」,但其傾向大興土木的財政政策,市場會猜測美國通脹會否升溫,令加息預期加快,如環球資金繼續走向美元資產,對港股有利淡影響。曾氏現時預計下年有機會加息兩次。

  海富證券研究部投資策略師徐滿光對《經濟通通訊社》亦表示,特朗普因素刺激美股持續走高,道指更逼近二萬大關,不過港股未有跟隨,因為在加息預期下美元保持強勢,令亞洲新興市場的貨幣及股市受壓,資金大幅流走。而恆指已跌穿2月以來的上升軌,料2017年首季有機會低見20500,國指則料追落至8500水平。

  曾永堅則認為,恆指首季或回落至19800,而23000為主要阻力。國指料於8400至9700點間游走。

 

人幣料續貶值 中資企業兩地大市皆受累

  至於中國因素方面,曾永堅指,中央今年舉行經濟會議後,市場擔心其2017年GDP增速會放慢到6.5%以下,因為政府會以控制市場系統風險為首要重任,貨幣政策易緊難鬆。此外,中央重點控制樓市泡沫,預計房產將不再成為推動經濟的動力。
  隨著美元繼續走強,曾永堅料人民幣會持續貶值,由於投資者關注中資企業盈利,以及留意債務以美元為主的內地公司,她們的估值會受影響,沽壓力度龐大。曾氏稱上述因素將不利中港兩地股市。

  徐滿光分析,人幣貶值已有一段時間,本來香港的自由市場可吸引北水南下,惟中國政府近期於保險、買樓方面設限,遏止走資,「缺水」的情況下大市表現難樂觀。他又補充指,人行的干預措施成效不大,預期人民幣於2017年第一、二季未止跌,至年中才可能喘定。

 

表列部分大行2017年恆指及國指目標

券商╱機構  恆指目標(點) 國指目標(點) 觀點        
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
瑞信     24500     10500   相信內地政府會加快基建投資以保持經
                     濟增長在6.5%以上,看好基建股,
                     建議減持科技股

花旗     24000     11000   流入香港的資金增加未如預期,持續較
                     看好濠賭股及香港銀行股,多過香港地
                     產股

大摩     基本情況:   基本情況:  料A股重返牛市,因美國或推保護主義
       24000     10200   令中國貨幣政策明年上半年保持寬鬆,
       最牛:     最牛:    加上政府遏抑樓市,資金將轉為流入股
       30500     13000   市

中信里昂   24100     --     2017年第二季度中國經濟在樓市政
                     策和財政刺激雙管齊條件下轉強,看好
                     基建和內地地產商
                         
高盛     24500     10500   2017年油價向好,預期美國聯儲局
                     全年加息3次,每次25點子,看好石
                     油股及保險股

摩通     25000     --     本港零售市場持續改善,供給側改革帶
                     動中資舊經濟股復甦

瑞銀     22133     11700   人民幣進一步貶值及在本地投資股息率
                     下降情況下,中國機構投資會對海外資
                     產需求增加

匯證     25000     11000   預期明年中國通脹將重臨,再加上減稅
                     及減少市場規管,將會改善私人企業表
                     現。隨著「深港通」資金流入,預期直
                     至明年初,中型企業會受到追捧

野村     25458     13474   明年下半年港股的表現將強於上半年,
                     建議增持近期隨全球債息上升而下跌的
                     優質股,如港鐵(00066)
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撰文: 馮松興、黃冠真

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