【FOCUS】中美講數RMB 「喘定or再跌」賭大小

　　中美6月3日第三輪貿易談判無疾而終至今，雙方500億、2000億、600億美元的關稅晒馬亂飛之下，新興市場股市已自1月下旬高點飛流直瀉逾20%。隨著第四輪談判本周三（22日）再啟，早前被侵侵稱作「如石下墜」的人民幣匯率勢成焦點議題。

　　或許是為回應侵侵上周四（16日）在內閣會議所指，「他們（中國）還未拿出可接受的方案，因此我們不會定下任何協議直到取得對美國公平的條件」，中資大行當日突襲離岸人民幣流動性，推高離岸匯率與在岸倒掛，中間價周一（20日）亦錄兩連升。土耳其、南非、阿根廷、俄羅斯等新興市場貨幣車輪式走貶之際，上周一度跌穿6.95的人幣料暫成基石喘定。

隨著中美第四輪貿易談判本周三（22日）再啟，人民幣匯率勢成焦點議題 (CNS資料圖片)

結售匯逆差敲響「穩預期」警鐘

　　國際金融協會首席經濟學家Robin Brooks直指，即將登場的對話實際可用「中國到底將如何處理人民幣（How exactly are they going to deal　with RMB）」一言以蔽之；《紐約時報》亦引述知情人士稱，美國財政部屆時將尋求向中國施壓，促使人民幣升值。

　　據國際清算銀行（BIS）最新公布，人幣實際有效匯率指數7月急跌2.75%至6個月新低，錄2014年3月以來最大單月跌幅。連同今年累計兌美元貶值幅度分別達45%、36%、逾10%的土耳其里拉、阿根廷披索、俄羅斯盧布，一場新興市場貶值風暴漸有愈吹愈大之勢。

　　瑞穗就指，土耳其里拉已警示人民銀行－－新興市場匯率快速貶值可能令國家陷於危機之中；而人幣7月代客結售匯悄然轉為逆差，遠期結售匯逆差更擴至2016年1月以來最大規模，亦恐為當局「穩預期」敲響警鐘。

歐亞集團暗示北京或難棄匯率牌

　　有鑑於此，乘搭美元指數上周五（17日）錄4周最大跌幅的順風車，人幣中間價連續兩個交易日偏強，更有中資大行突然出手推高離岸掉期點震懾人幣空頭，上海自貿區銀行據報被禁向離岸銀行拆放人民幣資金。

　　不過，政治風險諮詢機構歐亞集團（Eurasia Group）於最新報告表示，儘管華府將警告北京勿令人幣進一步走貶，但後者可能仍會強調，「中國不會試圖（Seeking）削弱人民幣匯率，而是允許匯率對貿易戰壓力、國內經濟放緩、貨幣寬鬆等作出反應（Respond）。

　　央媽對匯率貶值的「點到為止」能夠持續多久？新一輪貶值潮會否伴隨聯儲9月加息再起？從中美前三輪對話的路徑看，今次談判能否有效打破僵局充滿變數。

　　國際戰略研究中心（CSIS）中國商業與政治經濟項目主任Scott Kennedy或已預測結局，「談判對兩國政府來說似乎是浪費時間，誰會認為美國財政部有權達成能夠結束貿易戰的交易？（Who thinks US Treasury Dept is empowered to make the deal to end the trade war？）」

撰文：俞瑾

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