《華峰論證－張華峰》違規造巿宜嚴懲，蛋裏挑骨則可免

　　《華峰論證》港股是否已經Ａ股化的議論，最近一直是股壇的討論焦點，但就意見紛陳，莫
衷一是。就細價股表現波動的問題，我最近才提過，證監會要就連串細價股的異常炒作行為，盡
快展現他們保障投資者權益的決心；而巿場近日亦多了聲音，質疑監管力度是否足夠，看來證監
是時候作出回應了。
　
＊股仔升跌幅度駭人＊
　
　　Ａ股市場炒作的最大一個特點，就是Ａ股由散戶霸佔市場八成成交額，機構投資者只佔有兩
成。而內地散戶對投資的態度與其他成熟市場又非常不同，他們有些擁有龐大資金，但炒賣股票
只靠「收風」，即只聽消息、不問基礎因素，以致網上一些受較多投資者關注的市場人士，如果
發放一個小小的消息或有一些新炒作概念，就可以將一隻股份或整個板塊連續炒漲停板十幾天；
像深圳創業板平均市盈率已超過１００倍以上，比起科網熱２０００年爆破前美國納斯達克指數
的市盈率約８０多倍更加火熱。
　　香港股票市場經歷幾十年的蛻變，見證了不少的風浪起跌，其發展已與其他成熟市場非常類
同。香港的散戶與機構投資者比例是二比八，機構投資者的投資是理性的，他們著重基本分析，
而香港很多散戶亦都明白基本因素的重要性，亦甚少出現過渡借貸炒股的情況。指數成分股單靠
消息大上大落的情況，在香港巿場是不多見。
　
＊莊家疑似由暗轉明＊
　
　　但本港的三四線股，最近卻出現了一陣異常的炒風。就是股份一日大漲五成也未必可以登上
升幅榜榜首，因為單日升跌的幅度可以是以倍計，短時間內更是可累升百倍。而且，部分股份出
現股權高度集中，令人質疑「莊家」是否由暗轉明，明目張膽的在舞高弄低？
　　是故，監管當局有否及時行動，保障投資者利益，也就備受巿場關注。平情而論，香港證監
會，近年來對於維護巿場秩序，維持巿場公平交易，的確是不遺餘力，甚至致力招兵買馬，加強
巿場的監管，對於避免操控市場等的嚴重違規行為，更是採取零容忍的態度。
　
＊支持證監嚴厲執法＊
　
　　就近期有多隻股份交易情況異常，據聞證監會已就個別股份立案調查，也曾就個別股份的股
權高度集中，發出過聲明，提醒過投資者要加強警覺。香港一向實行自由巿場體制，投資者和投
機者均樂於參與其中，各取所需。所以，我認為，最重要的是，巿場是否有良好的監管機制，確
保大家都遵守遊戲規則，同時要加強公司訊息披露，保持巿場訊息的高透明度，及時向投資者作
出忠告。至於投資者在知道風險所在後，如何取捨或是否火中取栗，則另作別論。
　
＊切忌雞蛋裏挑骨頭＊
　
　　我是絕對支持證監會，嚴厲執法，集中力量，打擊操縱巿場、發布虛假消息，內幕交易等的
嚴重違規行為，致力維香港作為國際金融中心的聲譽。但證監也需改變對中小券商不信任及懷疑
的態度，不要總是把精力放在針對中小券商，不要總是雞蛋裏挑骨頭，著眼於一些瑣碎的、技術
性的稍有不符規則行為，便大興問罪之師。又或及對行內恆常的人事更替，以至領取牌照手續，
審核時間冗長，查完又查，問完又問，除了間接對券商造成不必要的滋擾，更大大影響券商的業
務運作和發展。這些都是我們業界的心聲，希望香港證監方面，能作出深入的檢討！
《立法會金融服務界議員　經濟民生聯盟副主席張華峰》