地緣政治擔憂稍緩油價急挫，三桶油績後股價走弱可趁機吸？

　　《經濟通通訊社３１日專訊》雖然以巴衝突持續升溫，但中東原油供應暫未中斷，投資者對
地緣政治擔憂減弱，國際油價昨日大跌逾３％，「三桶油」今日亦齊齊下跌，其中昨日收市後公
布業績的中石油（００８５７）一度跌逾４％低見４﹒９３元。不過，世界銀行警告中東緊張局
勢升級可能令油價大幅飆升，油股或可趁股價走弱吸納。值得一提，中海油（００８８３）及中
石化（００３８６）亦已於上周放榜，齊獲大行指第三季盈利符合預期，「三桶油」哪隻最值博
呢？
　
＊中東原油供應暫未中斷油價跌逾３％，世銀：中東局勢升級或令油價飆升＊
　
　　上周五（２７日）深夜，以軍擴大地面戰規模，並在加沙走廊部署更多地面部隊，引發油價
當天大漲近３％。不過，以色列對加沙走廊發動地面戰仍有所節制，而以巴衝突至今，中東地區
的原油供應並未中斷。以色列亦面臨愈來愈大的國際社會壓力，要求限制轟炸加沙的力度，以助
人質談判。投資者對地緣政治擔憂減弱，原油價格跌至中東衝突爆發以來最低水平，紐約期油昨
下跌３﹒８％，收於每桶８２﹒３１美元，創１０月５日以來最低收盤價。倫敦布蘭特期油下跌
３﹒３％，收於每桶８７﹒４５美元，創１０月１２日以來新低。Ｐｒｉｃｅ　Ｆｕｔｕｒｅｓ
　Ｇｒｏｕｐ資深市場分析師Ｐｈｉｌ　Ｆｌｙｎｎ指，原因是以巴衝突升溫未擾亂中東原油供
應，油市「戰爭溢價」消退，使油價轉向下跌。
　　值得留意，世界銀行發布最新商品市場展望報告指，由於經濟增長放緩導致需求減少，維持
預測布蘭特油價在第四季平均為每桶９０美元，明年及２０２５年各降至８１及８０美元，但警
告中東緊張局勢升級可能令油價大幅飆升。世銀假設，如果中東衝突導致小規模中斷，每日石油
產量減少約５０萬至２００萬桶，將推動油價在第四季升至每桶９３至１０２美元。假如出現中
度中斷，大致相當於每日全球石油供應減少３００萬至５００萬桶，預計油價將推高至每桶
１０９至１２１美元。假如出現大規模中斷，情況接近於１９７３年阿拉伯石油禁運時的影響，
全球石油供應將每日減少６００萬至８００萬桶，將在初期推動油價升至每桶１４０至１５７美
元。
　
＊中石油第三季純利按年升２１％，營收跌４﹒６％＊
　
　　另外，「三桶油」已先後公布業績，其中中石油今年第三季歸屬於母公司股東的淨利潤按年
升２１﹒１％至４６３﹒７９億元人民幣，營業收入按年跌４﹒６％至８０２２﹒６４億元人民
幣。首三季歸屬於母公司股東的淨利潤按年升９﹒８％至１３１６﹒５１億元人民幣，營業收入
按年跌７﹒１％至２２８２１﹒３５億元人民幣。
　
＊中海油第三季純利按年跌８％，花旗：大致符預期予目標價１５﹒８元＊
　
　　中海油第三季純利３３８﹒８４億元人民幣，按年跌８﹒１３％；收入１１４７﹒５億元人
民幣，按年升５﹒４８％。首三季純利９７６﹒４５億元人民幣，按年跌１０﹒２３％；收入
３０６８﹒１７億元人民幣，按年跌１﹒３９％。花旗發表研報指，中海油第三季純利大致符合
該行預期。集團第三季淨產量按季增７％至１﹒６８億桶油當量，首三季淨產量近５億桶油當量
。在產量勢頭強勁下，管理層有信心年底實現６億桶油的產量指引上限水平。考慮到集團低成本
架構以及高質素的管理水平，維持「買入」評級，目標價１５﹒８元。
　　中金則指，中海油上季業績低於該行預期，惟預計集團今年全年油氣產量可望達到６﹒５億
至６﹒６億桶油當量指引上限，主要是由於南美產量的快速增長和國內天然氣產量增長加快。對
其明年產量增長保持樂觀，預期全年產量增速仍維持在７至８％，續予「跑贏行業」評級及目標
價１４元。
　
＊中石化第三季純利按年升３８％，瑞銀：符預期惟將目標價降至６﹒３元＊
　
　　中石化第三季純利約１７９﹒４億元人民幣，按年升３７﹒７％；營業收入８７６３億元人
民幣，按年升４﹒２％。首三季純利５４０﹒６億元人民幣，按年跌６﹒６％；營業收入約
２﹒５萬億元人民幣，按年升０﹒７％。
　　瑞銀表示，中石化第三季純利１７９億元人民幣，按年升３８％、按季亦升１７％，符合該
行預期，期內煉化業務按季顯著改善，原油加工量按季上升５％，另方面，高油價對庫存有正面
影響，令煉化業務錄得庫存收益６５﹒９億元人民幣。估計第四季煉化業務盈利持續改善，潛在
高油價亦利好上游業務經營溢利表現。因應第三季業績表現，將中石化今年純利預測下調８％至
７４４億元人民幣，目標價由６﹒４元降至６﹒３元，評級「買入」。
　
＊郭家耀：紐油或跌至７０幾美元，惟中海油１２元可吸＊
　
　　匯盈國際資產管理董事總經理郭家耀指，中東原油供應暫未因以巴衝突中斷，投資者對地緣
政治擔憂減弱，市場對石油股上游利潤預測自然有調整，紐約期油亦可能會跌至每桶７０幾美元
。「三桶油」中以中海油沒中下游業務最值博，其股價走勢亦較強，跌近１００天線約１２元可
吸納。中石油下游業務受內地經濟影響，股價已跌穿１００天線，中石化煉油業務則受國策限制
，股價更已跌至２５０天線，兩股都不建議買入。
　　「三桶油」今早齊下跌，中石油跌１﹒７４％收報５﹒０７元，中海油跌２﹒０２％報
１２﹒６元，中石化跌０﹒５％報４﹒０２元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉＝