《勝算在握》華盛証券：薦買頣海國際、賽生藥業

　　　　　　　　　　　　　　　華盛証券：薦買頣海國際、賽生藥業
　
　　頣海國際（０１５７９）：集團主要業務為從事研發、生產及銷售複合調味料，包括有火鍋
底料、火鍋蘸料和中式複合調味料，是國內領先的複合調味料生產商。重點專注於火鍋調味料市
場。按銷售價值計算，為國內第二大的中高端火鍋底料調味生產商，以自家品牌「海底撈」及「
筷手小廚」銷售產品。
　　截至２０２３年６月３０日止之半年業績為營業額２６﹒１６億元人民幣，輕微下跌
２﹒７％，股東應佔盈利上升３６％至３﹒５８億元人民幣。期內整體毛利率小量增加２﹒１個
百分點至３０﹒５％。集團持續將業務擴展，努力維護產品質量及食品安全標準。擁有自家研發
的實力，以保護競爭能力。以市場為導向，定時調查及收集巿場資料、開發新產品、更新現有產
品。通過改良現有的配方，開發不同口味及包裝材料。優化生產流程及設備，以提升產品質量及
生產效率。在炒鍋上安裝全套自動化設備，監察生產流程之時間、壓力和溫度。合共銷售５４款
火鍋調味料產品、７１款中式複合調味料產品，和６０款方便速食產品。集團建立廣泛的銷售網
絡，遍布全國３４個省市級地區，及海外４９個國家和地區。產品在天貓、京東，及拼多多等多
家電商平台上擁有９家旗艦店。
　　集團在未來會進一步優化產能而增加重大投資，包括在河北省霸州二期項目到２０２３第三
季可調整年產能達到２﹒８萬噸。在四川省簡陽的生產基地，重點在火鍋底料及複合調味料，預
計到２０２３年底投產３萬噸。在海外泰國位於大城府洛加納工業園區內，一期已在年初投產，
年產能１﹒５萬噸，第二期將在２０２５年投產，並增至２萬噸。在頤海安徽科技牛油生產基地
上引進先進牛油生產線，年產能５﹒７萬噸。國內經濟保持平穩發展，中餐飲消費增速較快，調
味品市場同增長平穩。公司將抓著消費升級所帶來的行業增長，以提升市場佔有率。可於現價
１３﹒８８元附近買入，中長線可見１９﹒７０元，跌穿１２﹒１０元止。（建議時股價
：１３﹒８８元）
　
　　賽生藥業（０６６００）：集團主要業務為從事生物製藥，重點治療腫瘤及重症感染，是一
家擁有產品開發和商業化集成平台的生物製藥公司。同時引入藥品的開發，專注在高增值及高增
長的藥品上設定強大的組合。
　　截至２０２３年６月３０日止之半年度業績為營業額１６﹒０３億元人民幣，按年增長
８﹒７％。股東應佔盈利同上升１８﹒４％至６﹒３億元人民幣。期內整體毛利率下跌２﹒４個
百分點至７４﹒５％。到現時為止，集團擁有，及獲受權引入的產品，包括有日達仙，是自家擁
有的藥品，已獲批准，及部分國家額外批准的產品，是屬於治療乙型肝炎、免疫系統增強劑，亦
可以是減弱患癌症者的化療用途。除官方適應症外，也同時在治療指南內被列為治療膿毒症、胰
腺癌、肝癌及ＣＯＶＩＤ－１９的藥品，並已獲准在國內、阿根廷、意大利、新加坡、韓國、泰
國、印尼及柬埔寨等地區應用。其次為擇泰，是屬於獲授權引入的產品，可用於治療多發性骨髓
瘤患者、發生骨轉移的實體瘤患者，及惡性高鈣血症，僅可以在國內市場應用。最後為安其思，
也是獲授權引入的產品，可應用也僅是在國內。藥物主要用於經皮腔內冠狀動脈形成的介入治療
。集團現有９個在研候選藥物，有５個已在海外處於ＩＩＩ期或後期，預計可在國內採取快速上
市策略，其餘４個是屬於臨床前至ＩＩ期試驗的早期階段。
　　集團將繼續跟製藥廠成為合作夥伴，再擴大營銷團隊，並通過營銷活動，向醫院、醫生，或
藥房等推銷產品，繼續引入獲授權藥品的開發。可於現價１０﹒３０元附近吸納，中長線可見
１４﹒７０元，跌穿８﹒９０元止蝕。（建議時股價：１０﹒３０元）《華盛証券有限公司》
　
　
　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買招金礦業、中國重汽
　
　　招金礦業（０１８１８）：公司日前宣布，對持有７﹒０２％股權之目標公司鐵拓
（ＴｉｅｔｔｏＭｉｎｅｒａｌｓ）提出全股本有條件要約。鐵拓於澳交所上市，其核心資產為
位於科特迪瓦的阿布賈金礦，於今年７月份已經投入商業營運。該金礦擁有三個相連勘探礦區，
據鐵拓於澳交所披露之排產計劃，金礦證實及概略礦石量估計為３６７０萬噸、黃金品位為每噸
１﹒１５克，金金屬量為１３６萬盎司。阿布賈金礦之服務年期為１０年，於２０３３年屆滿，
預計未來平均每年產金量可達１７萬盎司。
　　是次交易每股要約價為０﹒５８澳元，較目標公司於公告前之最後收市價０﹒４２５澳元溢
價３６％。故此，預計要約事項最高總代價為６﹒３億澳元，折合約３１﹒３億港元。截至今年
９月底止，招金手頭擁有５４﹒１億人民幣現金，足夠支付最高代價，毋須額外籌集資金。交易
完成後，公司將進一步加大海外業務布局，增加收入來源。
　　此外，近期以色列與哈馬斯戰爭令地緣政治局勢緊張，加上美國聯儲局加息周期見頂，美匯
指數短期大概率在高水平徘徊，惟大升空間有限，故認為黃金價格處於易升難跌局面。策略上，
建議可於股價調整至９元附近水平買入。短線目標價１０﹒５０元，買入價９﹒００元，止蝕價
８﹒１０元。（本周四建議時股價：９﹒５１元）
　
　　中國重汽（３８０８）：中國自疫後經濟重新開放以來，重卡行業景氣高企。今年９月份，
重卡市場銷售接近８萬輛（包含出口），同比增長超過五成。累計今年首９個月，重卡市場銷售
７０﹒１萬輛，同比上升３４％，並已經超過２０２２年全年水平。行業銷售理想，除受惠於低
基數效應外，近年中央積極推動重卡等貨運產業的環保化，加上今年平均天然氣價格走低，出現
大規模「天然氣重卡」替代「燃油重卡」。累計首９個月，天然氣重卡為１０﹒７萬輛，佔整體
重卡銷售佔比約為１５﹒３％。分析認為，重卡行業產品更替延續，到今年底天然氣重卡會達到
兩成以上。
　　另一方面，自俄烏戰爭爆發後，西方國家對俄羅斯展開制裁，歐洲重卡企業停止出口產品到
俄羅斯，為中國重卡開展俄羅斯市場提供重大機遇。疊加中國一直推進「一帶一路」，東南亞、
非洲等地基礎建設投資增速加快，對國內重卡需求殷切。據估計，中國重卡海外銷售增長超過七
成。
　　中國重汽為中國重卡產銷龍頭企業，今年９月份，公司銷售重卡２﹒１萬輛，同比增長
５５％。累計今年首９個月，重卡交付量為１９﹒１萬輛，同比增長５２％，高於市場平均水平
。市場份額為２７﹒２％，較２０２２年同期上升３﹒２個百分點，排在第一位。上半年公司重
卡外銷比例約為六成，目前重卡主要出口到發展中國家，以國二到國四排放標準之產品為主，屬
於前幾代重卡產品。由於技術已非常成熟，生產成本較低，出口之單車利潤比國內更高。策略上
，公司現價為２０２４年預測市盈率７﹒２倍，建議候低收集。短線目標價１８﹒２０元，買入
價１６﹒６０元，止蝕價１２﹒２０元。（本周四建議時股價：１５﹒００元）《俊賢資產管理
投資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票。）
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。