《勝算在握》華盛証券：薦買安東油田服務、泰格醫藥

　　　　　　　　　　　　　華盛証券：薦買安東油田服務、泰格醫藥
　
　　安東油田服務（０３３３７）：集團主要業務是為客戶提供油氣田開發技術和管理服務，當
中涵蓋油氣田開發的所有階段，包括鑽井、完井及生產，以滿足客戶多樣化的需求，幫助實現油
氣田價值最大化，是一家創新型、一體化的全球領先油氣田技術服務公司。
　　截至２０２３年６月３０日止之半年度業績為營業額１８﹒９２億元人民幣，增長
１２﹒１％，股東應佔盈利上升７﹒９％至９７８７萬元人民幣。期內整體毛利率微跌一個百分
點至２９﹒６％。集團為客戶提供全方位的產品和技術服務，包括油井服務，以高端的陸上壓製
和酸化，防砂及固井，提供全面的解決方案，同時可以按客戶不同種類的需求，而提供指定的服
務。擁有獨特的成本技術優勢，通過產品服務創新和差異化經營。為客戶在高技術要求的地質情
況下，增加油氣產能，延長油井壽命，並創造突破性價值，協助客戶實現資產值最大化，為國內
主要供應商之一。同時跟國際大型油田服務公司，為相關企業提供相關服務。而鑽井服務是提供
多項井下設備，包括鑽桿、鑽鋌、油井套管、油管、鑽桿檢測和焊接服務。以整套產品和服務組
合提供予客戶。目的在提升價值和增加額外收益。採油服務主要是向油田提供生產設施和相關服
務，以降低成本和提高產能。同時生產和銷售接箍、抽油桿及井下抽油泵。最後基地服務主要在
通過地區油田在現場提供綜合服務，包括鑽桿租賃、塗層、機械維修保養及地面工程等。
　　年內油價略見波動，而集團重點業務是在伊拉克及國內市場，對此影響不大。在伊拉克，當
地政府致力於重建，大力推進油田開發及建設，為集團帶來大量項目機會。國內三大油企支持國
家響應，齊大幅增加中國市場油氣田勘探開發，全力提高油氣資源開發力度。未來全球油氣供給
缺口仍然持續，因此在油氣開發投資會繼續增長。集團將以優質的項目訂單及作業質量為目標，
堅持現金流運作，以盈利能力穩定增長。可於現價０﹒４２元附近吸納，中長線可見０﹒７０元
，跌穿０﹒３５元止蝕。（建議時股價：０﹒４２元）
　
　　泰格醫藥（０３３４７）：集團是國內領先行業的一體化生物醫藥研發服務平台，為全球製
藥和醫療器械行業提供跨越全周期的創新研發解決方案。通過全面的服務體系和頂尖的質量標準
、提升研發效率和降低風險，確保研究項目高質量交付。加速醫藥產品市場化進程，履行對行業
和患者的承諾。集團同時在深圳證券交易所上市。
　　截至２０２３年９月３０日止之第三季度業績為營業額５６﹒５億元人民幣，上升４﹒５％
。股東應佔盈利增長１７﹒１％至１８﹒８億元人民幣。截至６月３０日止的半年度業績為營業
額３７﹒１１億元人民幣，增長３﹒２％。期內股東應佔盈利增長１６﹒５％至１３﹒８８億元
人民幣。上半年整體毛利率輕微增加０﹒１個百分點至３９﹒５％。集團主要業務可分為臨床試
驗技術服務，重點在提供醫療器械和藥物之臨床研究、醫學註冊，和相關生物性的研究服務。同
時亦提供核心臨床服務，包括藥物警戒、監管事務、醫學報告之撰寫或翻譯。另有部分培訓或獨
立稽查服務，和臨床試驗功能服務ＦＳＰ。而臨床試驗的相關服務和實驗室服務主要是提供數據
上的資料管理、統計分析、現場管理及招募患者。同時提供醫學影像和良好生產規範的諮詢服務
。另外再提供藥物代謝或代動力學、安全和毒理學、生物分析服務和化學製造及控制流程的
ＣＭＣ服務。
　　集團是國內先進的臨床合同研究機構，與超過１３５０家獲國家藥品監督管理局認證的臨床
試驗中心合作，並建立最廣泛的臨床試驗中心網絡。提供便捷一站式研發服務平台，以提升客戶
研究效率，有利公司在生物製藥研發價值鏈中獲得更多商機。可於現價４１﹒９０元附近買入，
中長線可見５９﹒５０元，跌穿３７﹒００元止蝕。（建議時股價：４１﹒９０元）《華盛証券
有限公司》
　
　
　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買國泰航空、中國旺旺
　
　　國泰航空（００２９３）：公司宣布正就購買貨機進行磋商，惟尚未就交易達成任何協議。
據報公司會訂購６架Ａ３５０空中巴士貨機，以更新７４７貨機機隊之部分貨機。倘交易達成，
將為公司自９月末以來，再次擴充機隊規模。早前公司宣布，向空中巴士公司購買３２架空中巴
士Ａ３２１－２００ｎｅｏ型飛機，代價為４６﹒６億美元（折合約３６３﹒５億港元），但空
中巴士公司給予大幅價格優惠，故實際代價會較低。上述飛機將於２０２９年底前付運。
　　事實上，自去年開始，全球陸續重新放開旅遊限制，國際旅遊市場有序復甦。聯合國世界旅
遊組織（ＵＮＷＴＯ）預測，２０２３年底前，國際旅遊業有望恢復到疫情前８０％至９５％，
未來增長動力源自抑壓需求和航空運力增加，特別是在復甦步伐較慢的亞太地區。根據國泰最新
公布之數據，今年首１０個月載客人次和可用座位分別大幅上升８﹒９倍和４﹒６倍，乘客運載
率上升１８０個百分點至８６﹒８％；載貨量和可用貨物噸千米數分別增加１９﹒４％和
１９﹒９％。
　　公司表示，預計今年底將運作疫情前七成之客運航班，覆蓋８０個航點，並預計下半年溢利
將超越上半年，自２０１９年以來首次錄得全年溢利。展望未來，旅遊及商務往來持續復甦，料
國泰財務表現會改善，惟留意能源價格可能造成股價波動。策略上，現價為２０２４年預測市盈
率７﹒２倍，建議可於現價收集。目標價８﹒６６元，買入價７﹒８７元，止蝕價７﹒０８元。
（本周四建議時股價：７﹒８７元）
　
　　中國旺旺（００１５１）：公司公布截至今年９月底止之中期業績。收入同比上升４﹒１％
至１１２﹒７億人民幣；公司權益持有人應佔利潤同增長８﹒５％至１７﹒３億人民幣。盈利增
速較收入增速高，歸因於持續優化產品結構和部分大宗原材料（原油、鐵皮以及棕櫚油）單價回
落，拉動整體毛利率按年上升２﹒４個百分點至４５﹒２％，加上整體費用率同比下跌０﹒３個
百分點至２６﹒２％。
　　按產品線劃分，收入佔比超過五成之乳品及飲料類收入同比上升７﹒１％至６１﹒０億人民
幣，其中核心產品「旺仔牛奶」收益同比錄得中至高單位數增長，增長引擎來自於餐飲和自動販
賣機等需求恢復，而包裝材料成本下降，拉動分部毛利率按年上升２﹒０個百分點至４７﹒３％
。至於米果類產品收入則同比增加４﹒５％至２０﹒６億人民幣，受惠於海外業務銷售理想，分
部毛利率更按年攀升６﹒６個百分點至４３﹒８％，因期內棕櫚油成本大幅下滑近三成。表現相
對遜色為休閒食品類產品，收入同比錄得低單位數跌幅。
　　展望未來，公司有幾方面措施以推動業務發展，包括繼續推出新產品，例如上半年公司推出
１公斤裝「雪餅」、「仙貝」以近合家庭消費需求；拓展新興銷售渠道，如自動售賣機、電商等
；積極布局海外市場，公司已在越南設廠，滿足海外訂單需求。近期公司股價已跌至兩年低位，
現價為２０２４財年預測市盈率１３﹒２倍，估值吸引，建議投資者可收集作中長線部署。目標
價５﹒０６元，買入價４﹒６０元，止蝕價４﹒１４元。（本周四建議時股價：４﹒７８元）《
俊賢資產管理投資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）
　
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