鋰價跌不休廣期所出手，贛鋒天齊無懼被削目標照升，應如何部署？

　　《經濟通通訊社６日專訊》鋰價跌跌不休，內地碳酸鋰期貨已連跌４個月，碳酸鋰生產商大
受影響，目前江西多數生產商無論生產和銷售都暫停。廣州期貨交易所亦出手調控，於周一（４
日）發布通知，上調碳酸鋰期貨主力合約手續費３倍，並收緊交易限額。受消息影響，周一內地
碳酸鋰期貨全線跌停，所有合約均跌破每噸１０萬元人民幣大關，昨日更低見９４８５０元人民
幣，再創上市新低，惟投資者反憧憬市場將漸趨平穩，鋰電股股價連日回升，今日升勢更急，贛
鋒鋰業（０１７７２）（深：００２４６０）及天齊鋰業（０９６９６）（深：００２４６６）
均飆逾半成，無視近日遭富瑞大削目標價。
　
＊廣期所上調碳酸鋰期貨主力合約手續費３倍，收緊交易限額＊
　
　　為阻止碳酸鋰期貨繼續大跌，廣州期貨交易所周一宣布自今日交易時間起，碳酸鋰期貨
ＬＣ２４０１合約的交易手續費標準調整為成交金額的０﹒０３２％，日內平今倉交易手續費標
準調整為成交金額的０﹒０３２％，意味直接將主力合約的交易手續費提高３倍，同時將碳酸鋰
的交易限額收緊，要求非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨主力合約上單日開倉量不得超過
２０００手。
　　廣期所相關負責人表示，近期碳酸鋰期貨受諸多不確定因素影響，品種成交量持續放大，市
場熱度較高。為抑制市場交易過熱，引導投資者理性參與，保障市場運行平穩，廣期所已研究並
出台包括實施交易限額、調整平今倉手續費標準等在內的針對性措施。
　　而隨著碳酸鋰期貨大跌，廣期所今日發布碳酸鋰期貨重點問題解答稱，碳酸鋰期貨２４０１
合約已進入交割月前月，１２月第十四個交易日結算時起，持倉限額將下降至１０００手，１２
月最後一個交易日結算時起單位客戶持倉限額下降至３００手，個人客戶持倉不得進入交割月。
若出現客戶持倉超過持倉限額的情形，交易所將按照規則對客戶的超倉持倉進行強行平倉。
　
＊業界對短期碳酸鋰需求仍悲觀，約三分一產能面臨虧損＊
　
　　即使廣期所出手調控，業界對碳酸鋰價格後市仍悲觀，有業內人士對內媒表示，短期並沒有
看到市場對於碳酸鋰需求的增長點，而每年一季度通常是國內汽車銷量的淡季，海外電動汽車的
滲透率也沒有明顯上升，加上美國近日更新的《削減通脹法案》將中國企業排除在補貼範圍外，
以及歐盟針對中國車企的反傾銷調查，使得業內對短期整體需求悲觀。
　　另外，銅冠金源期貨指，在當前碳酸鋰價格下，約有三分之一的碳酸鋰產能已面臨虧損，集
中在鋰雲母環節。在下游環節的拖累下，產業整體表現出消費低迷的現象，這可能會導致此次價
格下跌矯枉過正。華泰期貨則指，期貨合約到期時間較長，預計短期內受到宏觀情緒及資金影響
較大，部分貿易商在庫存壓力之下，欲低價換量，報價大幅走低。百川盈孚表示，部分下游正極
企業因外購材料太貴，成本倒掛嚴重，已選擇停產減產。至於碳酸鋰明年的價格走勢，國信期貨
預計，整體運行區間在每噸８萬至１５萬元人民幣。
　
＊富瑞：鋰需求受供應鏈去庫存影響，降天齊贛鋒評級至跑輸大市＊
　
　　富瑞近日發表報告指，內地碳酸鋰價格由年初每噸５０萬元人民幣，大跌至１１月底的１２
萬元人民幣，跌幅７５％，今年中出現的價格復甦只屬短暫。內地電池需求仍然強勁，不過鋰需
求受到供應鏈去庫存影響，例如寧德時代（深：３００７５０）的庫存周期由去年底的１００日
跌至第三季的５０至６０日，估計明年至２０２７年鋰市場出現大約３％的供應過剩，供求趨向
平衡。
　　富瑞預期短期內鋰價進一步調整，因為供應緊張的情況緩和，鋰化合物價格下跌，推低鋰精
礦單位價格，直至礦商收緊供應，估計明年第四季碳酸鋰價跌至每噸９萬元人民幣，全年平均價
格每噸１０萬元人民幣，長遠只有溫和復甦。富瑞將今年至２０２５年天齊鋰業的盈利預測分別
下調５１％、２８％及５１％，贛鋒鋰業的盈利預測分別下調６９％、６９％及７５％，評級均
由「買入」降至「跑輸大市」，並大削兩股目標價，當中贛鋒目標價由７９﹒６５元下調７８％
至１７﹒３３元，天齊目標價由７８元下調５９％至３２元。
　
＊何啟俊：交易所出手無助改變供過於求，贛鋒天齊不宜吸納＊
　
　　俊賢資產管理投資總監何啟俊認為，交易所出手調控治標不治本，無助改變行業上游現時供
過於求情況，近日亦有大行及研究機構指往後一兩年行業都維持現況，料鋰價上升空間有限。即
使鋰價已見底，贛鋒及天齊盈利能力都會受壓，近日其股價只屬短期反彈，無論現價或跌回之前
低位都不宜吸納。
　　贛鋒今日升７﹒０１％收報２５﹒９５元，連升兩日，累升９﹒４９％，成交２﹒９８億元
。天齊亦升６﹒４６％報４０﹒４元，連升３日，累升９﹒０４％，成交２﹒５３億元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉