《師傅教路－黃瑋傑》波司登堅持聚焦主品牌，實現持續穩健增長

　　《師傅教路》波司登（０３９９８）持續堅持「聚焦主航道、聚焦主品牌」的戰略方向，通
過與全球領先高標準對標，持續夯實「品牌引領、產品升級、渠道升級、優質快反」四項核心競
爭力和「組織╱機制╱文化╱人才、數字化經營」兩項保障體系，實現了持續穩健的增長。
　
＊上半財年收入增２１％盈利升２５％，品牌羽絨服收入增２８％＊
　
　　於截至２０２３年９月３０日止上半財年，集團實現收入７４﹒７１億元人民幣，較去年同
期增長２０﹒９％。股東應佔溢利為９﹒１８億元人民幣，增長２５﹒１％；毛利率為５０％，
與去年同期持平，但經營溢利率卻提升１﹒２個百分點至１６﹒５％。按業務劃分，品牌羽絨服
業務仍為集團的最大收入來源，錄得收入４９﹒３９億元人民幣，佔總收入６６﹒１％，同比增
長２８﹒１％；貼牌加工管理業務錄得收入２０﹒４２億元人民幣，佔總收入２７﹒３％，增長
７﹒８％；女裝業務錄得收入３﹒９２億元人民幣，佔總收入５﹒３％，增長１５﹒４％；多元
化服裝業務錄得收入９６４０萬元人民幣，佔總收入１﹒３％，增長９﹒８％。
　　品牌羽絨服業務方面，集團在２０２３年春夏季節推出防曬服等功能性品類產品，成功拓展
增量業務。同時重新定義輕薄羽絨服，開啟羽絨服跨季節、多場景時尚穿搭自由的新格局。渠道
方面，一方面通過聚焦「單店經營提質增效」，以門店經營為中心，帶動門店經營能力和運營效
率提升，另一方面更加精細化管理和運營渠道建設，同時通過「Ｔｏｐ門店」、「Ｔｏｐ店長」
等項目實施落地，實現了渠道端資源的有效匹配。商品運營方面，集團延續直營和批發訂貨完全
分開的模式。直營門店單店訂貨、按照單店的銷售需求匹配貨品，後期按照銷售反應拉式下單、
拉式生產。經銷商則根據各自不同的規模，採取不同的訂貨和返利的靈活模式。在２０２３╱
２４上半財年，集團與經銷商的首次訂貨比例保持較低佔比，而餘下的訂單部分則根據旺季市場
的實際反饋進行補單。如此的拉式補貨機制，對集團旺季銷售時對渠道庫存、商品結構的統一管
理起到非常大的作用。截至２０２３年９月３０日，集團庫存周轉天數為１６０天，同比
２０２２年９月３０日同期庫存周轉天數有２１天的下降。
　
＊利用企業微信與顧客更便捷溝通，建議３﹒４元買入＊
　
　　２０２３╱２４上半財年，集團持續利用企業微信建立與顧客更加便捷的溝通橋樑。波司登
品牌在天貓及京東平台新增粉絲超３００萬，新增會員超９０萬；截至２０２３年９月３０日，
波司登品牌在天貓及京東平台共計粉絲超３７６０萬，會員超１４６０萬。同時，波司登品牌在
抖音平台新增粉絲超１００萬；截至２０２３年９月３０日，波司登品牌在抖音平台共計粉絲超
９００萬人。建議買入價３﹒４元，目標３﹒８元，止蝕位３﹒２元。《輝立證券董事　黃瑋傑
》（筆者沒有持有上述股票）
　
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