按盤價 
《經濟通通訊社１７日專訊》匯豐證券發表研究報告指，寶馬證實與華晨中國
（０１１１４）和中央政府商討，增持華晨合資公司（ＢＢＡ）權益。匯證認為，縱觀各中資汽
車股，華晨的政策風險最高，因此將其目標價調低１９﹒２％，從１５﹒６港元降至１２﹒６港
元，但投資評級維持「持有」。
匯證指出，鑑於ＢＢＡ對華晨盈利和營運的重要性，減持消息將增加華晨前景的不穩定性和
風險。匯證認為，華晨推出國產Ｘ５，並與寶馬強化合作於２０２０年投產ｉＸ３電動車，均有
助提高ＢＢＡ的價值，估計華晨在ＢＢＡ ５０％的股權，估值約８００億元人民幣，以此計算
，華晨出售２５％股權，涉資將約４００億元人民幣或每股１０港元，匯證預期，華晨不會將所
得款項派發予股東，而會重新投資，以改善現有業務表現。
匯證認為，與同業比較，華晨的新能源汽車實力最弱，利潤多元化最低，合同期限亦最短，
因此減持ＢＢＡ將為公司帶來長遠的衝擊。匯證已將華晨２０１８至２０２０年的盈利預測分別
調低９％、調低６％和調高１５％，以反映Ｘ３銷售疲弱和２０２０年的Ｘ５國產化的影響，由
於巿盈率預測由８﹒８倍降低至７﹒５倍，因此目標價亦隨之下調。（ｊｏ）
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