按盤價 
《經濟通通訊社１９日專訊》２０２０年１至９月全國固定資產投資額為４３﹒６萬億元
（人民幣．下同），同比增０﹒８％，較預期低０﹒１個百分點。單以９月計增速為８﹒７％，
較８月增速下跌０﹒６個百分點，今年以來連續６個月單月增速為正。
國泰君安發表報告認為，數據有三個重點。首先，１至９月民間固定資產投資增速為負
１﹒５％，較今年１至８月的２﹒８％跌幅收窄１﹒３個百分點，符合預期。即使政府支持民間
投資的政策正在加快落實，但民間固定資產投資增速僅緩慢復蘇，預計２０２０年全年民間投資
增速僅為２％；第二，１至９月整體基建投資０﹒２％的增速與１至８月的負０﹒３％增速相比
提高０﹒５個百分點，增速為２０２０年以來首度轉正，符合預期，其中１至９月水利、環境和
公共設施管理業投資增速提高０﹒８個百分點至負２﹒１％，交通運輸、倉儲和郵政業投資增速
則提高０﹒４個百分點至２﹒１％，連續三個月增速為正。第三，１至９月房地產開發投資增速
提高１﹒０個百分點至５﹒６％，較預期高０﹒４個百分點。
報告認為，２０２０年房地產開發或延續２０１９年較寬鬆的投資環境，預計投資增速可達
７％。
＊基建行業已反映大部分風險，基建投資增速或可達４％＊
根據中國人民銀行數據，９月社會融資規模增量達３﹒４８萬億元，大幅高於市場預期的
３﹒１５萬億元，比上年同期多０﹒９６３萬億元。雖然增量較８月略有減少，但仍反映貨幣政
策持續發力，對實體經濟扶持力度加大，經濟復蘇步伐將持續加速。此外，根據中國工程機械工
業協會數據，９月納入統計的２５家挖掘機製造企業共銷售各類挖掘機２６０３４台，同比增
６４﹒８％，環比增２４﹒３％，其中同比增速已連續６個月超５０％，反映對於基建工程裝備
的需求持續旺盛。現時政府在貨幣及財政政策上的積極支持，對基建投資增速構成重要托底，假
設下半年基建投資增速加快至５％至１０％，對應２０２０年全年基建投資增速則為１﹒７％至
４﹒５％。
由於政府支持力度持續加大，國泰君安認為全年基建投資增速更有可能接近預測的上限。因
此，預計２０２０年基建投資增速可達４％，高於２０１９年的３﹒７％。考慮到現時行業低迷
的估值已反映大部分的風險，重申行業「跑贏大市」評級。（ｊｔ）
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