按盤價 
《經濟通通訊社記者俞瑾２９日報道》工行（０１３９８）（滬：６０１３９８）公布優先
股發行預案，擬在境內外市場發行總額不逾８００億元（人民幣．下同），為第６家公布發行優
先股的內銀，令內銀優先股集資總額度累積達３４００億元。
除工行外，擬發發行優先股的還包括平安銀行（深：０００００１）、興業銀行
（滬：６０１１６６）、浦發銀行（滬：６０００００）、農行（０１２８８）
（滬：６０１２８８）、中行（０３９８８）（滬：６０１９８８），融資上限分別為２００億
元、３００億元、３００億元、８００億元、１０００億元。
＊資產擴張助獲額外淨利息收入＊
所謂優先股，是指依照公司法發行的除普通股之外的其他股份，其股份持有人可按約定的票
面股息率優先於普通股股東分配公司利潤，但參與公司決策管理等權利受到限制。
４月１８日，中銀監、中證監聯合發布指導意見，明確商業銀行發行優先股的准入條件、申
請程序等。稍後４月２９日，浦發銀行發布首個內銀優先股方案。
分析認為，內銀扎堆公布優先股發行方案，是因應新施行的《商業銀行資本管理辦法（試行
）》，補充一級資本壓力。交銀國際預計，以２０１３年年末數據為基礎，工行本次發行淨募集
資金有望提升一級資本充足率０﹒６３個百分點至１１﹒２％。
華泰證券發表研究報告指，商業銀行通過優先股的發行補充資本，提升資本水平，並通過資
本槓桿大幅加速資產擴張，並通過資產擴張獲得額外的淨利息收入，從而實現盈利水平的提升。
而自浦發銀行發布優先股發行方案至今，平安、工行、農行、中行、興業Ａ股股價漲幅分別達
１１﹒４４％、９﹒７１％、８﹒５８％、７﹒７８％、６﹒９６％，開啟一波銀行估值修復行
情。
＊股息率分為固定式及可調整式＊
不過，優先股能否吸引投資者認購，最終還是看價格。根據發行方案，６家銀行優先股股息
率確定原則有所不同，其中，中行、平安銀行採用固定股息率，工行、農行、浦發銀行、興業銀
行則採用分階段調整的股息率。
以工行為例，票面股息率，該股息率由基準利率加上固定溢價確定，每隔一定時期重置一次
。德銀預期，工行優先股回報率約６﹒５％，與農行及中行相若。
分析認為，相比普通股定增募資，尚在摸索階段的優先股有些遠水難解近渴，但對普通股股
東是中長期利好，短期不一定立刻顯效，長期優勢明顯。
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