極速報價  |  詳細報價  |  互動圖表  |  成交  |  新聞  |  評論  |  影片  |  相關證券  |  公司資料  |  派息  |  賣空
02331 李寧
即時 按盤價 升14.640 +0.140 (+0.966%)
相關新聞

14/06/2019 15:32

【嚟緊炒D乜】特步業務發展轉趨積極兼具復甦概念,短期博升一成

  《嚟緊炒D乜》中美貿易戰尚未出現解決契機,中國外貿難免下滑,中國政府應該會以刺激
內部需求來維持經濟增長。國內體育用品製造商特步國際(01368)本身具有復甦概念,業
務有望受惠於國內刺激內部需求的措施,目前正通過合資、收購等方式實施多品牌策略擴充業務
,值得注意。
  特步國際主要從事鞋履、服裝及配飾等體育用品的設計、開發、製造、銷售、市場推廣及品
牌管理業務。產品主要以「特步」品牌銷售。自今年起,該公司作風轉為進取,首先宣布成立合
資公司在中國內地、香港、澳門發展國際品牌的業務,然後以先舊後新方式配售股份集資,最後
宣布收購國際品牌。


*收購K-Swiss品牌*

  特步國際於3月初宣布成立合資公司,於中國內地、香港及澳門從事美國Merrell及
Saucony品牌鞋履、服裝及配飾的開發、推廣及分銷。Merrell以開發最佳戶外活
動體驗的產品著稱,Saucony則以專業品質及先進科技躋身全球四大知名跑鞋品牌。特步
國際於合資公司的出資額約人民幣1﹒6億元。大和資本6月4日出版的研究報告指出,特步國
際與合資夥伴將會成立兩間合資公司,分別負責銷售與品牌開發和產品研究及發展。特步國際持
有合資銷售公司51%股權,將在特步國際的財務報表中綜合入賬。大和資本估計,兩間合資公
司於2020年都不會為特步國際帶來盈利。
  除了成立合資公司外,特步國際於3月底宣布以先舊後新方式配售股份集資,每股作價
5﹒56元,集資所得款項淨額約13﹒6億元,用於收購國際體育品牌、擴展海外業務和一般
營運資金。配售舊股於4月2日完成,有90日禁售期。
  特步國際於5月正式宣布以現金代價2﹒6億美元收購K-Swiss、
Palladium及Supra等國際品牌,金額較配股集資所得款項淨額為高。原有股東經
營K-Swiss和Palladium兩個品牌漸有起色,2018年的經調整EBITDA
已轉虧為盈。大和資本的研究報告指出,特步國際有意出售Supra品牌。

*2018年業績出現突破*

  除了上述業務發展大計外,特步國際具有復甦概念。該公司在2015年至2017年三年
間盈利能力停滯不前,收入和毛利分別處於50多億元和20多億元(人民幣.下同)的水平。
2018年終於有所突破,收入增長24﹒8%至64億元,成功晉級為中國三大本土體育用品
品牌及五大全球體育用品品牌。毛利為28億元,經營溢利則突破10億元的水平,純利為
6﹒6億元。毛利率上升至44﹒3%,為近5年來最高的水平。純利率由8%上升至
10﹒3%,平均股東資金回報率則由8%上升至12﹒4%。
  特步國際目前與獨家代理商擁有超過6200家零售店組成的龐大分銷網絡,全面覆蓋中國
內地31個省份、自治區及直轄市,以及在海外設有一些銷售點。今年第一季的營運狀況理想,
同店銷售增長(按零售價值計算)超過10%,零售銷售增長(包括網上網下途徑)為
20%以上。光大證券5月17日出版的研究報告分析今年4月的淘寶數據,顯示特步國際的網
上銷售成績理想,運動服裝銷售額遠勝去年同期,成為阿里巴巴平台運動服飾行業十大品牌,運
動鞋銷售則晉級至五大品牌之列。

*配股集資後股價走勢轉弱*

  特步國際從銷售單一品牌轉型為銷售多品牌,路線與安踏體育(02020)類似。該公司
能否跟安踏體育同樣取得成功是未知之數,但新引入品牌應該可提高產品毛利率。特步國際自配
售股份集資後,股價走勢轉弱,表現落後於安踏體育和李寧(02331),投資者似乎不看好
特步國際的多品牌策略,或者對特步國際推廣和收購美國品牌很反感。特步國際現已成為中國三
大本土體育用品品牌,本身業務持續增長,財政健全,即使多品牌策略短期內無法提升盈利,但
現價較今年最高位下跌超過40%,最近的股價表現甚至較恆生指數失色,跌幅實在過份。特步
國際今年配售的股份的禁售期將於7月初屆滿,而該公司收購K-Swiss、
Palladium兩大品牌的交易或會於7月完成。近日特步國際股價已回升至10天平均線
水平,預期股價或會再反彈,反映收購有所進展。大和資本於6月初調高特步國際的目標價至5
﹒8元,當時的估計潛在升幅高達45﹒7%,短期內應該無法達到。現在建議短期目標價為當
時的10%潛在升幅,即4﹒38元。《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》

 表列特步國際(01368)近年業績表現:

 數據         2018年度    2017年度    2016年度
------------------------------------------
 收益         63﹒83億    51﹒13億    53﹒97億
           (+24﹒8%)   (-5﹒2%)   (+1﹒9%)  

 毛利         28﹒28億    22﹒44億    23﹒31億
           (+26﹒0%)   (-3﹒7%)   (+4﹒2%)

 毛利率        44﹒31%    43﹒89%    43﹒20% 
          
 股東應佔溢利      6﹒57億     4﹒08億     5﹒28億
           (+60﹒9%)  (-22﹒7%)  (-15﹒2%)

 純利率        10﹒29%     7﹒98%     9﹒78% 
 
 每股派息       17﹒50分    19﹒05分    14﹒33分 
------------------------------------------
 註:年結日為12月31日
 貨幣:人民幣


 表列步國際(01368)及部分同業股價表現:

 股份            去年第四季以來    今年以來     本季以來
------------------------------------------
 特步國際(01368)    -9﹒1%    -3﹒0%   -26﹒9%
 361度(01361)   -27﹒1%   -11﹒0%    -2﹒7%
 安踏體育(02020)   +35﹒8%   +35﹒9%    -4﹒7%
 李寧  (02331)   +93﹒2%   +70﹒5%   +16﹒2%
 中國動向(03818)   -25﹒2%   -18﹒3%   -13﹒2%

 股指 
 恆生指數           -2﹒6%    +4﹒7%    -6﹒8%
 國企指數          -5﹒6%    +2﹒7%    -8﹒6%
------------------------------------------
 註:資料截至6月14日下午3時25分

【與拍賣官看藝術】常玉作品屢創天價,背後其實藏著跌宕起伏的人生► 即睇

備註: 即時報價更新時間為 23/09/2024 09:09
  港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老