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03988 中國銀行
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大行報告

22/07/2014 15:08

【滬港直通】富瑞:中港券商受惠滬港通,較看好海通國際

  《經濟通通訊社22日專訊》富瑞發表研究報告指,上周與中東、英國及歐洲的投資者會面
,發現他們對港交所(00388)有很大興趣,不過整體仍在等待較好的入市位置。滬港通計
劃下,投資者對中港券商的興趣亦同樣增加,當中該行較看好海通國際(00665)。該行又
指,不良貸款識別仍然是內銀獲得重新評級的障礙,因此預期內銀股維持在區間內反彈。
  該行又指,投資者的預測未有反映LME清算所每年額外8000萬美元的收入及LME有
意在明年上調交易費用的因素,意味著港交所目前的估值並不算高。該行又指,港交所未來三年
盈利年複合增長率將由過去三年的-2%大幅增加至27%,該行建議長線投資者可買入股份,
尤其在低位。
  該行指,由於市場憂慮港交所估值問題,投資者開始留意海通國際,其2014市帳率為
1﹒1倍,市盈率為12倍。該行指,滬港通概念中首選海通,因看好其投資銀行策略、在本港
擁有較長歷史及背後有國內母公司支持。
  至於內地券商方面,雖然投資者看好國內資本市場改革,或對中資券商帶來新業務機會,但
投資者仍擔心佣金問題。該行預期,佣金下跌對大型券商如中信證券(06030)
(滬:600030)影響十分有限,因其強勁的盈利增長主要來自投資銀行及孖展業務。
  該行又指,大部分投資者仍給予內銀股「減持」投資評級,不良貸款及淨息差收窄是行業評
級上調的主要障礙。該行預期,其所覆蓋的銀行在未來五年的不良貸款年複合增長率為25%,
但不見有系統性的危機,因大部分有風險的銀行均與政府有關,若內地成功在2020年前將低
端地區城市化,不良貸款並非大問題。
  該行預期,淨息差將會穩定化,因央行有意在兩年內讓利率自由化。對淨息差的憂慮部分或
可因政府放寬貸存比率及準存率得到紓緩。(wi)

  *編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
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