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03988 中國銀行
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大行報告

31/07/2014 11:42

《外資精點》巴克萊:國企改革提高內銀前景能見度,股價有望突破

  《經濟通通訊社31日專訊》巴克萊發表研究報告,指近日內地不停有措施進行改革,包括
交行(03328)(滬:601328)亦表示研究混合所有制改革方案,相信一系列的改革
如果可以有效執行,將可改善內銀中長期不良貸款的能見度,並有助內銀股價突破過往的交易模
式。
  該行指,近期的改革相信可增加銀行的地方融資平台,以及房地產不良貸款的前景預測,因
相信改革可增加地方政府的負債表透明度,通過發債擴大融資平台,以及分散收入來源,改善財
務的穩定性,減少對賣地收入的依賴。若果這些都成功執行,部分對地方政府債務及房地產的不
良貸款憂慮都可減低。
  另外,該行指國企改革雖屬正面,但落實執行複雜,結果仍待看。巴克萊指,國企改革包括
通過私有化部分股權,以及交由新政投資公司持有,以分散股權結構,並給予管理層及員工股份
獎勵,並推廣現代的企業管治辦法,同時政府亦要減少對經濟的干預。該行相信這一切都有助中
國經濟重新平衡,從而有助改善內銀資產質素,但會否改善國企的效益則仍有待證明,因在執行
上看到不少障礙。
  對於內銀短期及長遠的投資策略,巴克萊相信更多的長遠改革出台,加上「滬港通」於10
月推出,以及宏觀經濟改善復甦,加上上半年績優的話,將可支持內銀股價於未來兩至三個月表
現。該行又相信,不良貸款明顯轉差,以及股本回報率下跌,相信都已反映在現有估值上,任何
改革可助改善都可令內銀股得以重新估值。
  巴克萊指在大型銀行中,相信中行(03988)(滬:601988)最能受惠,評級為
「增持」,並是該行首選,而中型銀行包括交行及信行(00998)(滬:601998)將
可受惠於股份獎勵計劃。(zy)

  *編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
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