按盤價 
《經濟通通訊社３１日專訊》巴克萊發表研究報告，指近日內地不停有措施進行改革，包括
交行（０３３２８）（滬：６０１３２８）亦表示研究混合所有制改革方案，相信一系列的改革
如果可以有效執行，將可改善內銀中長期不良貸款的能見度，並有助內銀股價突破過往的交易模
式。
該行指，近期的改革相信可增加銀行的地方融資平台，以及房地產不良貸款的前景預測，因
相信改革可增加地方政府的負債表透明度，通過發債擴大融資平台，以及分散收入來源，改善財
務的穩定性，減少對賣地收入的依賴。若果這些都成功執行，部分對地方政府債務及房地產的不
良貸款憂慮都可減低。
另外，該行指國企改革雖屬正面，但落實執行複雜，結果仍待看。巴克萊指，國企改革包括
通過私有化部分股權，以及交由新政投資公司持有，以分散股權結構，並給予管理層及員工股份
獎勵，並推廣現代的企業管治辦法，同時政府亦要減少對經濟的干預。該行相信這一切都有助中
國經濟重新平衡，從而有助改善內銀資產質素，但會否改善國企的效益則仍有待證明，因在執行
上看到不少障礙。
對於內銀短期及長遠的投資策略，巴克萊相信更多的長遠改革出台，加上「滬港通」於１０
月推出，以及宏觀經濟改善復甦，加上上半年績優的話，將可支持內銀股價於未來兩至三個月表
現。該行又相信，不良貸款明顯轉差，以及股本回報率下跌，相信都已反映在現有估值上，任何
改革可助改善都可令內銀股得以重新估值。
巴克萊指在大型銀行中，相信中行（０３９８８）（滬：６０１９８８）最能受惠，評級為
「增持」，並是該行首選，而中型銀行包括交行及信行（００９９８）（滬：６０１９９８）將
可受惠於股份獎勵計劃。（ｚｙ）
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