按盤價 
《經濟通通訊社１３日專訊》富瑞發表研究報告指，明白近期南航（０１０５５）
（滬：６０００２９）獲美航入股，及２０１５年達美航空入股東航（００６７０）
（滬：６００１１５）所帶來的好處，如增加雙方航線的連接。但相信國航（００７５３）
（滬：６０１１１１）並不會透過出售股權予其他美國航空公司達成合作，亦料國航不會增持國
泰（００２９３）。
該行指，國泰去年為自２００８年以來首次錄虧損，預期今年仍會是錄得虧損的一年，因面
對中國航空公司積極擴展國際運力等帶來的結構性挑戰。
雖然如此，但富瑞相信國泰不會面對現金短缺，或資產負債表的問題，因國泰負債比率在去
年年底只增加至８９﹒９％，亦有約６６億元的現金及１３７億元的短期投資。該行亦認為國航
在近期不會增加其在國泰（００２９３）的持股，因國泰的財務並不緊張。
富瑞維持對香港及中國航空行業審慎看法，因高運力增長令國際航線票價打折，令顧客收益
率及盈利受影響。預期國內收益率亦會下跌，因一級城市以外的運力增長。此外，盈利亦會受油
價回升及人民幣貶值影響。
該行維持國泰、東航及南航「遜於大市」評級，目標價分別為８﹒６元、３﹒２元及３﹒７
元。另予國航「持有」評級，目標價５﹒７元。（ｅｋ）
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