按盤價 
《經濟通通訊社６日專訊》瑞信集團發表研究報告指，中國的油氣市場於上半年總盈利按年
大升１３倍，並較去年下半年增加４２％。雖然已經從２０１６年上半年的艱難環境走出來，但
只有四分之一的公司的業績優於預期，反映行業復甦情況未如市場預料。
瑞信指，中海油（００８８３）的成本控制有效，整體成本按年下降９％至每桶３２美元，
成為三大油企之中最低成本的公司，並於國際同業具有競爭力。而中石油（００８５７）
（滬：６０１８５７）及中石化（００３８６）（滬：６０００２８）的整體成本，分別按年升
１０％及１７％至每桶４７美元及每桶６１美元。中石化公布，目標於２０２０年整體成本為每
桶５５美元。
瑞信指，今年上半年國內三大油企的資本開支按年升１６％，該行留意到，三大油企的資本
開支目標未必用盡，因為國際石油市場仍存在不確定因素。另外，該行指出，行業的每股分派平
均按年升１１６％，而中石油的派息比率為１００％。但該行相信中石油的派派息比率水平不能
維持。
瑞信表示，今年第二季石油生產業務處於正面勢頭，因為三大油企的跌勢收窄。中石化於第
二季錄得按年增長３％，自２０１４年第四季以來第一次錄得按年上升。而三大油企的２０１７
財年生產目標不變。
瑞信認為，三大油企之中，中海油為行業首選，其次是中石化及中石油。因為中海油的成本
控制有效，為業績帶來正面驚喜，該行予中海油「優於大市」評級，目標價１４﹒５元。而中石
化的下游盈利仍具抗跌力，不過零售價格戰仍受到關注，該行予其Ｈ股「優於大市」評級，目標
價７﹒８元。另外，該行表示對中石油仍然審慎，予其Ｈ股「中性」評級，目標價５元。
（ｊｎ）
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