《經濟通通訊社16日專訊》大和總研發表研究報告指,將蒙牛乳業(02319)目標價
由20元大幅上調至26元,評級亦由「優於大市」調高至「買入」。該行指蒙牛持續升級產品
組合,有助抵銷生產及銷售成本上升,另外該公司又受惠於上游及下游市場整合。
該行基於銷售表現穩健以及市佔率持續上升,使均價預期上漲,因此調高2017至
2019年收入預測1至4%。
該行指,奶價上升對下游小型企業影響較大,而蒙牛等大型企業則可透過長期合約及內部資
源取得穩定供應。加上,蒙牛正將產品組合重心放到較高毛利的產品,該行相信2017至
2018年度毛利率將會勝預期。該行提到蒙牛定價能力高,在高端產品研發能力強,料收入在
2016至2019年度年複合增長率達15%,行業平均增長低於5%。
該行續指,蒙牛在酸奶方面善用多品牌策略去避免內部競爭,如達能及蒙牛分別攻高檔及大
眾市場。蒙牛及另一龍頭伊利吞併小型企業的市場份額,蒙牛今年上半年在內地液態奶市佔率達
27﹒8%,按年升0﹒4個百分點,連同伊利則合共則佔56﹒6%。(ly)
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