按盤價 
《經濟通通訊社３日專訊》富瑞發表研究報告指，因今年中秋推後至１０月，上月零售增長
加速。該行對安踏（０２０２０）的利潤前景維持正面看法，另一方面預期李寧（０２３３１）
批發渠道增長加快，２０１８年毛利率改善。李寧的童裝業務將在２０１８財年開始對收入作出
貢獻。
該行指安踏管理層預期安踏品牌增長超過１０％，旗下品牌ＦＩＬＡ預期每間店增長介乎
１０至２０％。ＦＩＬＡ的經營溢利率逐步取得改善，己靠近核心品牌表現。而安踏童裝的經營
溢利率較成人系列為低，整體安踏品牌的經營溢利率則超過２０％。管理層亦計劃將街舖移至商
場，非街舖目前佔整體的２６％。
李寧方面，管理層削減經銷商訂單去改善售罄率及經營資本，期望將２０１８財年批發增長
拉升至中至高單位數增長，去年同期為低至中單位數增長。該行相信下財年毛利率可因此提升１
個百分點。李寧童裝將可貢獻２至３億元（人民幣．下同）收入，佔整體收入２至３％，有助推
動集團收入增長至雙位數字的中段。
該行相信長遠而言安踏最具潛力去提升市佔率，２０１７財年收入料按年升１９％至
１５９億元，純利升２４﹒９％至３０億元。李寧中期而言盈利將會反彈，２０１７財年收入升
１３﹒３％至９１億元，純利升５４﹒９％至５﹒１１億元。該行予安踏「買入」評級，目標價
３４﹒７元。李寧評級同為「買入」，目標價７﹒２元。（ｌｙ）
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