按盤價 
《經濟通通訊社１５日專訊》摩根士丹利發表報告指，中銀航空租賃（０２５８８）去年盈
利勝預期，主要受惠於稅務支出減低，而且末期息亦有驚喜，維持評級為「增持」，目標價是
５１﹒４元。
中銀航空租賃２０１７年淨利潤按年升４０﹒３％至５﹒８７億美元，比大摩估計高出
１７％，主要因為非現金遞延稅務支出降低。雖然該公司３５％的派息率在大摩預期之內，但因
公司盈利勝預期，因此全年派息０﹒２９６美元，仍高於大摩估計，以４３﹒５５元前收巿價計
算，收益率達５﹒３％。
至於公司收入按年升１７﹒４％至１４億美元，也比大摩估計高出１１﹒１％，惟扣除一次
性稅務影響後，其營運溢利和稅前盈利分別比大摩估計低１２﹒６％和４﹒９％，主要因為營運
支出較高，而融資成本亦略多於大摩估計。
大摩認為，中銀航空租賃現價巿盈率６﹒７倍，估值比國際同業低，但其股本回報率可達
１７％，勝同業的１３％。（ｃｌ）
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