按盤價 
《經濟通通訊社２９日專訊》野村發表研究報告指出，新華人壽保險（０１３３６）
（滬：６０１３３６）首季業績疲弱，在低預期下，中期業績卻勝預估，唯一值得關注點的是上
半年代理人數減少。野村予新華保險Ｈ股及Ａ股評級均為「買入」，Ｈ股目標價為６１﹒４４港
元，而Ａ股為５３﹒４５人民幣。
新華人壽上半年實現新業務價值６４﹒５１億元人民幣，同比減少８﹒９％，比野村估計減
少１０﹒３％為佳，而年化後營運內含價值回報率２０﹒２％，亦高於預測的１８﹒５％。
野村指，新華保險上半年新業務價值較預期佳，主要因為第二季復甦、健康險穩步增長，令
業務組合改善。第二季首年保費（ＦＹＰ）按年增長２３﹒８％，扭轉首季跌４７％的劣勢，主
要受惠於保障型健康險產品ＦＹＰ增長１２﹒８％，佔上半年ＦＹＰ總額之５５﹒５％，而
２０１６年上半年和２０１８年上半年分別僅佔１５％和３６﹒４％，因此今年上半年ＦＹＰ利
潤率亦得以改善１１﹒２個百分點至５０﹒５％。至於內含價值半年間上升７﹒９％，則大致符
合野村的預測。
野村認為唯一值得關注的是代理人數半年間減少４％，不過月均舉績人力１７﹒１萬人，半
年升１３﹒２％，按年增長２﹒６％，則反映代理質素提升。（ｃｌ）
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