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02331 李寧
即時 按盤價 升13.900 +0.700 (+5.303%)
大行報告

06/06/2019 09:07

《專家之言-黃德几》李寧業務重上增長軌道,股價整固後有望再上

  《專家之言》中美貿易談判前景不明朗,推動內需已經成為中國經濟增長的主要動力之一。
國內早前公布促進體育消費計劃,目標在2020年全國體育消費總規模,達至1﹒5萬億元人
民幣。體育用品行業經歷過往數年去庫存調整,加上內地人均消費升級,以及運動風氣漸趨流行
,行業消費持續增加。李寧(02331)為內地大型體育用品品牌之一,早前被納入成為
MSCI中國指數成份股,值得留意。

*去年多賺39%,毛利率升1個百分點*
  
  李寧多年前曾出現虧損和盈利倒退,惟經過多年業務重整後,目前已經重上增長軌道。去年
度,集團收入105﹒11億元人民幣,按年上升18﹒4%;純利升38﹒8%至7﹒15億
元人民幣;整體毛利率上升1個百分點至48﹒1%;經營利潤率上升2﹒4個百分點至
7﹒4%。另外,平均存貨周轉期由2017年度的80天改善至2018年度的78天,平均
應收貿易款項周轉期由52天縮減至36天;現金循環週期亦進一步改善9天至40天。

*電商渠道擁有高毛利率,首季錄高增長*

  今年第一季度,集團於中國李寧銷售點數量(不包括李寧YOUNG)淨減少34個,於中
國李寧YOUNG銷售點淨增加22個,期末數量分別為6310個和815個。今年首季度,
集團整個平台的同店銷售按年錄得10%至20%中段增長。至於訂貨會表現,以吊牌價計算,
特許經銷商於2019年3月份舉辦之2019年第四季度訂貨會之李寧品牌產品訂單(不包括
李寧YOUNG),按年錄得10%至20%中段增長。
  今年首季度,李寧銷售點(不包括李寧YOUNG)於整個平台之零售流水按年錄得20%
至30%低段增長。就渠道而言,線下渠道(包括零售及批發)錄得10%至20%高段增長,
其中零售渠道10%至20%低段增長及批發渠道錄得20%至30%低段增長。集團近年積極
發展的電商渠道業務,擁有較高毛利率;今年首季度,電子商務虛擬店舖業務按年增長為30%
至40%高段。

*股價橫行整固,宜候至12﹒4元吸納*
 
  走勢上,該股由4月23日高見14﹒94元後遇阻回落,近日股價則於橫行整固,
STC%K線升穿%D線,MACD熊轉牛差距,宜候低12﹒4元以下吸納,反彈阻力
14﹒94元,不跌穿11﹒7元續持有。《金利豐證券研究部執行董事黃德几》
(筆者為證監會持牌人士,本人並無持有上述股份)

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