《勝算在握》銳升證券鄧聲興：薦買融創中國、百威亞太

　　　　　　　　　　　銳升證券鄧聲興：推薦買融創中國、百威亞太

　　融創中國（０１９１８）：內房銷售回勇，融創９月合同銷售金額增１８％至６２９﹒１億
元人民幣。集團首９個月累計銷售額亦按年升１６％至３６９４﹒９億元人民幣，銷售表現理想
。目標價為３６元，止蝕價為２９﹒５元。（建議時股價：３２﹒８元）
　
　　百威亞太（０１８７６）：市場憧憬百威亞太將被納入重磅指數，集團定位高端啤酒市場，
過往平均毛利率約５５％，高於同行。百威亞太在２０１７年和２０１８年收入分別達到
７７﹒９億美元和８４﹒５９億美元，高於潤啤及青啤的收入。集團在中國的業務收入佔比約
７０％至８０％，成為高增長動力，高端品牌策略有助維持高利潤率水平。目標價為３６元，止
蝕價為２９元。（建議時股價：３２﹒５元）
《銳升證券聯合創辦人及首席執行官　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人，無持有上述股份）

　　　　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買瑞聲科技、中國聯塑
　
　　瑞聲科技（０２０１８）：自從蘋果公司９月份推出新機後，出乎意料受消費者青睞。蘋果
行政總裁庫克上周接受媒體訪問時，儘管未有透露具體數字，卻表示新ｉＰｈｏｎｅ開局銷售非
常強勁。傳聞蘋果公司要求供應商追加一成訂單，估計約８００萬部。雖然新ｉＰｈｏｎｅ在功
能上未有嶄新突破，以硬件升級為主，但入場門檻相對較低，為新機熱賣的主因。
　　今年上半年，瑞聲科技的業績不算非常理想，受到市場競爭激烈及毛利率持續受壓。收入按
年下跌１０﹒２％至７５﹒７億人民幣；淨利潤大跌５６﹒７％至７﹒７億人民幣。單一最大客
戶貢獻收入為４５﹒６億人民幣，相信是來自主要客戶蘋果公司。預期新ｉＰｈｏｎｅ熱銷，有
助帶動瑞聲的產品需求，加上公司將產品拓展至更多安卓智能手機，以及積極發展光學業務，均
有助分散風險和改善盈利能力。策略上，現價為預測２０１９年預測市盈率１９﹒５倍，可考慮
現價收集。目標價４７﹒６５元，買入價４３﹒０元，止蝕價３８﹒７元。
（本周三建議時股價：４３﹒０元）
　
　　中國聯塑（０２１２８）：為把握「一帶一路」的發展機會以及加快布局海外市場，公司上
月公布斥資６０００萬美元（折合約４﹒３億人民幣）於印尼建立自有的管道生產基地。整個計
劃設計產能為每年１０萬噸，首階段之設計產能約６萬噸。待基地落成後，預計產品會供應印尼
本土，亦會外銷至其他東南亞國家及北美市場。建立海外生產基地除進軍國際外，有利分散業務
過份集中於內地市場的風險。
　　今年上半年，公司收入按年上升６﹒６％至１１１﹒４億人民幣；公司擁有人應佔溢利按年
增加２１﹒４％至１２﹒６億人民幣。整體毛利率按年上升２﹒７個百分點至２８﹒７％，相信
是生產自動化及規模效應，令經營效率提升所致。由於上半年華南地區天氣較為惡劣，導致該地
區項目施工進度受到一定程度影響，料下半年施工旺季帶動，整體收入增長會加快。展望將來，
中央積極推動「煤改氣」及水源防污治理等政策，預期塑料管道及管件產品會保持旺盛，疊加公
司開拓海外市場，前景不俗。近期股價保持強勢，現價為預測２０１９年市盈率７﹒７倍，可待
股價調整至１０天線收集。目標價８﹒２０元，買入價７﹒４３元，止蝕價６﹒７０元。
（本周三建議時股價：７﹒８５元）
《鴻鵬資本證券高級分析員　　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）