《勝算在握》鴻鵬資本證券何啟俊：薦買富力地產、江西銅

　　　　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買富力地產、江西銅
　
　　富力地產（０２７７７）：近期內房板塊表現相對強勢，與人民幣反彈以及中央有意放寬房
地產發展商融資取態有關。當中富力地產早前獲中證監批准發行新Ｈ股，其負債比率超過兩倍，
高於行業平均水平。獲批發行Ｈ股有助降低負債水平，改善財務狀況。今年公司銷售表現相對遜
色。按最新公布的營運數據，今年首１１個月，總權益合約銷售金額為１２０３﹒５億人民幣，
按年上升６﹒０％，與全年銷售目標１６００億人民幣相比，僅達成約７５％。
　　展望明年，中央經濟工作會議提到穩地價、穩房價及穩預期的機制，全面落實「因城施策」
方針，相信在穩增長的前提下，內房發展商的融資壓力有望紓緩。加上人民幣走勢好轉，對高負
債的房企利好。至於富力於年底開始預售廣州市區重建項目，估算銷售金額達到７０００億人民
幣以上，有助提升銷售表現。估值上，富力現價為２０２０年度預測市帳率０﹒５倍，股息率
１３﹒６厘，近期股價走勢一浪高於一浪，可待調整收集。目標價１５﹒００元，買入價
１３﹒５０元，止蝕價１２﹒１５元。（建議時股價：１４﹒６２元）
　
　　江西銅（００３５８）：銅價近日節節上升，ＬＭＥ三個月期銅逼近每噸６２００美元，創
約７個月新高。中美兩方達成貿易戰首階段協議，市場憧憬會對銅需求有支持，加上全球最大銅
生產國─智利的大型群眾活動在全國蔓延，可能對銅供應構成威脅，成為銅價向上主要動力。江
西銅為中國一間綜合性銅生產企業，從事銅採礦、選礦、熔煉與精煉以生產陰極　銅、銅杆線及
副產品。今年首三季，收入按年上升５﹒３％至１７１２﹒４億人民幣；歸屬於公司股東淨利潤
則同比增１﹒０％至２０﹒７億人民幣。展望未來，中美貿易戰局勢緩和，配合環球央行於今年
接二連三放水，相信對全球經濟有一定提振作用，並且刺激銅產品需求。策略上，現價為
２０２０年度預測市盈率１１﹒５倍，明顯低於過去５年平均水平，可待股價略調整至２５０天
線吸納。目標價１１﹒１７元，買入價９﹒６０元，止蝕價８﹒６４元。（建議時股價：
１０﹒１８元）《鴻鵬資本證券高級分析員　何啟俊》
（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）


　　　　　　　　　　　　招商永隆銀行楊韻銳：薦買中石化、阿里巴巴

　　中石化（００３８６）：近日，國家石油天然氣管網集團正式成立，概念與三大電訊商組成
中國鐵塔（００７８８）相似，最終目標是尋求獨立上市。資產重估等因素將成潛在的正面催化
劑，現階段首先吸引資金重新關注沉寂已久的石油石化股。
　　集團第三季的業績受煉油業務拖累，已在預期之中；其餘各項業務皆穩中有進。首９個月，
天然氣產量穩步增長，增加８﹒４％。營銷及分銷業務在劇烈的競爭環境下，仍然有３﹒１％的
增長。化工業務的需求增長強勁，產品經營總量按年上升１０﹒１％。股份現時估值吸引，股價
自年初高位回調最多逾３７％，大部份不利因素已經反映。股份預測市盈率僅約８﹒２倍，遠低
於５年平均約１２﹒４倍。加上股息率高達９﹒７％，料可支撐股價表現。
　　臨近年尾，投資者或重新部署，「狗股理論」又大派用場。理論指，每年年底從指數中業務
穩健且成熟的公司中選取息率較高的股份，憧憬明年反彈；中石化正正可以成為代表。投資者可
以考慮於４﹒４元左右伺機吸納股份，上望９月中的高位約５﹒１５元，並以４元的關口作止蝕
。（本周二建議時股價：４﹒４９元）
　
　　阿里巴巴（０９９８８）：集團從美股「回歸」本港作第二上市，成為市值最大的中資科網
股，更吸引不少投資者將持貨由美股轉至港股，而且，港股過往缺乏電子商貿股的代表，料股份
將持續受資金青睞。集團第二季業績好過市場預期，亦跑贏本港另一科網龍頭騰訊
（００７００）。季內，核心電商收入增長４０﹒０％。旗下天貓於上月「雙１１網購節」的全
日成交金額達到人民幣２６８４億元，再破紀錄。而且，電商業務面對的監管風險相比遊戲業務
較小，亦受惠內地刺激消費的政策大方向，未來增長有望繼續跑出。
　　集團另一亮點雲計算業務，次季收入增長６４﹒０％。據ＩＤＣ的數據顯示，內地公有雲服
務市場中，集團獨佔鰲頭有４３﹒２％佔有率，遠遠拋棄第二及第三位的騰訊及中電信
（００７２８），兩者分別只佔１２﹒２％及８﹒４％。
　　股份現時估值合理，預測市盈率約２６﹒９倍，計及增長因素的預測市盈增長率（ＰＥＧ）
約１﹒４倍，均低於騰訊約３０﹒０倍及１﹒６倍。投資者可以考慮伺機於１９０元左右買入，
目標價設於約２２０元，以１０％幅度約１７０元作止蝕。（本周二建議時股價：２０１元）
《招商永隆銀行證券分析師　楊韻銳》（筆者沒持有上述股份）