《勝算在握》大華繼顯葉國邦：薦買龍源電力、京東

　　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：薦買龍源電力、京東

　　龍源電力（００９１６）：集團為２０２０年訂立按年增長９３％的進取裝機容量指引，雖
然一度在新冠疫情期間因風力發電機供應暫停而延誤兩個月，惟隨著四月開始在地方政府支持下
加快進度，管理層維持全年２，１５０兆瓦裝機容量的目標，勢為未來的發電業務收入增長建立
基礎。
　　另外，近年新能源央企相繼私有化，華能新能源、中廣核新能源、華電福新等企業的私有化
作價均出現兩成至六成的溢價，足證估值被資本市場嚴重低估，而華能新能源在今年正式退市之
前，在盈利能力以至市值規模均與龍源屬直接競爭對手，因此行業私有化進程對龍源的估值存在
間接的拉動作用。事實上，目前集團２０２０年預測市賬率低見０﹒５６倍的１０年低位，低廉
的估值料已充分反映補貼應收賬款提升等利淡因素。
　　技術走勢上，隨著其股價月初裂口上升，１０天線升穿２０天和５０天兩條較長期的平均線
，ＭＡＣＤ在０以上呈牛差，動力改善，目前正處急升後的整固階段。建議於４﹒１元收集，首
目標重上２０１８年１２起下降趨勢線延伸約４﹒６５元，止蝕價３﹒５５元。（建議時股價：
４﹒２１元）
　
　　京東（０９６１８）：集團最大的核心競爭優勢是其遍布８９個中國城市的自營物流基礎設
施，規模經濟和運營效率令自營業務可提供極具競爭力的產品價格。自營物流的可靠性和用戶體
驗提升了客戶黏性，另集團２０１９年第四季的業績顯示，新增用戶中超過７０％來自三至六線
城市，隨著電商行業未來逐步擴展至低線城市，消費水平較低的客戶對價格敏感度更高，令京東
的低價優勢更能發揮。同時成熟穩定的物流系統，亦較能避免當行業進一步擴張後出現潛在的物
流樽頸。
　　京東正朝向技術轉型方向發展，新股集資大致用於運營系統智能化和物流系統數字化等「新
基建」發展，另外隨著利潤率較高的第三方商家平台銷售提升，成本下降和業務結構可為目前低
至１５﹒４％的毛利率提供可觀的上升潛力。觀乎其穩定的物流基礎和逾７００億元人民幣的現
金儲備，自身防守性足，而近季活躍用戶和毛利率見積極改善，第二上市亦有利拉動估值提升，
故招股值得積極跟進。《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）


　　　　　　　　　　　　　正榮金融郭家耀：薦買阿里巴巴、領展

　　阿里巴巴（０９９８８）：集團季度業績表現亮麗，收入同比增長２２％，主要由中國零售
商業業務收入穩健增長及雲計算的強勁收入增長所驅動，非公認會計準則淨利潤同比增長１１％
至２２２﹒８億元人民幣。阿里全球年度活躍消費者達９﹒６０億，其中７﹒８０億消費者來自
中國，１﹒８０億消費者來自海外。公司給予今年度銷售目標為６，５００億元人民幣，按年上
升２８％，繼續維持強勁增長。國內業務增長已恢復，天貓線上實物商品支付ＧＭＶ出現強勁復
甦，餓了麼的餐飲外賣ＧＭＶ也轉為正增長。雲計算業務增長強勁，主要來自公共雲與混合雲業
務的收入貢獻。阿里雲推動各行各業的數字化轉型，保持亞太區雲計算市場領先地位。阿里增長
勢頭保持強勁，長遠前景仍然秀麗，可作趁低吸納。建議入巿價２００元，目標價２４０元，止
蝕價１８０元。（上周五建議時股價：２１１元）
　
　　領展（００８２３）：公布全年度業績，由於物業估值下調，錄得１７１﹒２億元虧損，可
分派總額則增長４﹒２％至５９﹒６億元，全年每基金單位分派增加５﹒９％至２﹒８７１９元
。期內物業收入淨額增長６﹒９％至８２﹒２億元，投資物業組合的估值下跌１１﹒６％至
１９３２﹒２億元，導致每基金單位資產淨值下跌１３﹒３％至７７﹒６１元。香港物業組合方
面，零售物業組合於３月底的租用率維持於９６﹒５％，整體物業組合於年內的續租租金調整率
下調至１２﹒６％。今年３月底，平均每月每平方呎租金上升３﹒４％至７０﹒３元。停車場方
面，租金收益增長４﹒２％，每個泊車位每月收入為２，８２７元。內地物業組合方面，物業收
入淨額增加３８﹒５％至１１﹒１８億元。雖然香港零售市道持續疲弱，不過領展旗下商場以生
活必需品消費為主，業務較具防守性。預料今年業務可逐步走出谷底，派息有望維持吸引水平。
建議買入價６２元，目標價７０元，止蝕價５８元。（上周五建議時股價：６５﹒１元）
《正榮金融業務部副總裁　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）