《嚟緊炒Ｄ乜》石藥冀反覆上試２０元，創新藥仿製藥將踏入收成期

　　《嚟緊炒Ｄ乜》醫療健康行業的股份在今年疫情中股價普遍向好，石藥集團（０１０９３）
今年第一季業績不俗，開發新藥速度加快，又具有回歸國內上市概念，值得趁低吸納。
　　石藥集團從事研發、生產及銷售成藥，以及生產及銷售維生素Ｃ、抗生素及其他（功能食品
產品（包括咖啡因添加劑及維生素補充劑）、葡萄糖產品及提供醫療服務）的業務。

＊首季度盈利增長逾兩成＊

　　石藥集團今年第一季收入增長１１﹒５％至逾６１億元（人民幣．下同），股東應佔溢利則
上升２１﹒８％至近１２億元；若剔除一次性收益（主要是出售石家莊中潤製藥科技股權的收益
），估計股東應佔溢利與去年第一季持平。成藥銷售收入並未受到疫情嚴重影響，增長
１８﹒３％。成藥業務收入佔總收入約８２％，神經系統疾病產品及抗腫瘤產品為最主要成藥產
品，佔成藥業務收入逾６０％，其他成藥產品包括抗感染產品、心血管疾病產品、呼吸系統疾病
產品、糖尿病產品等。維生素Ｃ及抗生素業務的收入分別下跌１８﹒６％及４０﹒１％，而其他
業務收入則增長２４﹒３％。成藥業務表現出色，支持盈利表現。毛利率上升４個百分點。疫情
使經營費用上漲，尤其是銷售及分銷費用，經營利潤率下跌１﹒５個百分點至２０﹒１％。

＊研發費用佔成藥收入１１％＊

　　由於國內疫情逐步受控，該公司的管理層估計石藥集團的主要產品的銷售及利潤率均有望回
升。雖然國內醫藥股的盈利表現會受到政府政策左右，但該公司的管理層向證券界表示今年的估
計股東應佔溢利增長可望超過２００％。該公司估計在未來三年將會推出５０多種新產品，其中
不少於１５種產品的市場銷售額可達到１０億元，有助支持未來收入及盈利增長。
　　石藥持續增加研發投資，研發費用約佔成藥收入１１％。新產品主要用於腫瘤、自身免疫、
精神神經、消化和代謝、心腦血管系統及抗感染治療領域。自５月中以來，該公司已宣布四種新
藥獲准在國內展開臨床試驗或註冊。「注射用多西他賽（白蛋白結合型）」已獲准在中國開展臨
床試驗，可用於治療實體瘤，療效較現有產品更佳。該產品屬於化藥２類，目前全球並無已上市
的同類產品。「ＳＹＨＡ１８０５」已獲准在中國開展臨床試驗。該產品是一種新型小分子激動
劑，可用於治療非酒精性脂肪性肝炎。目前全球尚無同類產品上市。「注射用硼替佐米（３﹒５
ｍｇ）」已獲准在中國註冊，為國內該品種首個視同通過質量和療效一致性評價的仿製藥。硼替
佐米是全球第一個以蛋白質酶體為標靶治療目標的抗腫瘤藥，適用於治療多發性骨髓瘤及套細胞
淋巴瘤。硼替佐米目前已成為治療多發性骨髓瘤的一線靶向藥物。「塞來昔布膠囊（１００ｍｇ
、２００ｍｇ）」已獲准在中國註冊，為國內該品種第三個通過質量和療效一致性評價的仿製藥
。塞來昔布為非甾體抗炎藥物，適用於治療骨關節炎、成人類風濕關節炎、成人急性疼痛及強直
性脊柱炎。

＊擬發存託憑證科創板上市＊

　　石藥於５月底宣布計劃發行人民幣股份或中國存託憑證在國內科創板上市，可能使該公司的
股值獲重新評估。近期君實生物（０１８７７）和中芯國際（００９８１）均在國內科創板上市
，不論在香港和國內股市的表現均非常出色。如果石藥在國內科創板上市有進展，對該公司Ｈ股
的股價可能有刺激。
　　證券界估計石藥的創新藥和仿製藥產品在未來三年將進入收成期，普遍看好該公司的股價表
現，目標價都訂於２０港元以上。近日石藥集團股價跟隨大市回落，但仍然在多條平均線之上，
估計股價在今年下半年內可反覆上升至２０港元的水平。《經濟通通訊社特約分析師　韋健士》
　
　　表列石藥集團（０１０９３）近年業績：
　
　　項目╱年期　２０２０年首季　　２０１９年全年　　２０１８年全年　　２０１７年全年
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　　營業額　　　　６１﹒２５億　　２２１﹒０３億　　１７７﹒１７億　　１２８﹒７７億
　　　　　　　（＋１１﹒５％）　（＋２４﹒８％）　（＋３７﹒６％）　（＋１６﹒２％）

　　毛利　　　　　４５﹒２９億　　１５９﹒１１億　　１１７﹒３７億　　　７７﹒８３億
　　　　　　　（＋１７﹒９％）　（＋３５﹒６％）　（＋５０﹒８％）　（＋３７﹒７％）

　　淨利　　　　　１１﹒５９億　　　３７﹒１４億　　　３０﹒８１億　　　２３﹒０７億
　　　　　　　（＋２１﹒８％）　（＋２０﹒６％）　（＋３３﹒５％）　（＋２２﹒６％）
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　　註：年結日１２月３１日，貨幣為人幣


　　表列石藥集團（０１０９３）及同類股分股價表現：　　　　　　　　　　　　　　　
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　　股份（編號）　　　　　　　今年以來（％）　　第二季以來（％）　　本月以來（％）
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　　石藥集團（０１０９３）　　　＋２﹒６３　　　　＋２３﹒１３　　　　＋７﹒３８
　　康哲藥業（００８６７）　　－１４﹒００　　　　＋１５﹒５０　　　　＋４﹒３８
　　白雲山　（００８７４）　　－１２﹒１６　　　　＋１２﹒５７　　　＋２０﹒５４
　　國藥控股（０１０９９）　　－３４﹒８２　　　　　＋７﹒９２　　　　－８﹒６７
　　中生製藥（０１１７７）　　＋３６﹒２８　　　　＋４５﹒３８　　　　＋１﹒３７
　　麗珠醫藥（０１５１３）　　＋７２﹒４１　　　　＋４５﹒２５　　　　＋１﹒４１
　　復星醫藥（０２１９６）　　＋３８﹒７２　　　　＋２７﹒８４　　　＋２５﹒８７
　　上海醫藥（０２６０７）　　－１１﹒３０　　　　　＋２﹒５３　　　　＋３﹒８４
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　　股指
　　恆生指數　　　　　　　　　－１０﹒８８　　　　　＋６﹒４４　　　　＋２﹒８５
　　國企指數　　　　　　　　　　－８﹒５６　　　　　＋６﹒４４　　　　＋４﹒６５
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　　註：資料截至７月１７日中午收市