按盤價 
《陸言堂》美股周四（２５日）顯著下跌，因為市場開始對債券息率上升，感到憂慮，令科
技股出現大幅度的調整，同時亦拖累美股整體的表現。不過，有幾點要留意的是美國聯儲局已表
明，不會在短期內收緊貨幣政策，所以相信美股的調整不會太久，同時美國國債孳息雖然上升，
但其實不算太高水平，所以相信對股市帶來的影響有限。
而從近日股市的表現分析，無論美股或港股，跌幅較為明顯的其實是一眾新經濟股，相反舊
經濟股的抗跌力其實不錯，情況就如今日，科技指數跌幅超過５％，可是恆指跌幅只有３﹒５％
，而且地產及金融分類指數跌幅更只有２﹒１％及２﹒５％，可見傳統股份的壓力，其實有限。
故此，現在市場出現的波動，主要源於市場出現換馬的現象，而騰訊（００７００）、港交
所（００３８８）、美團（０３６９０）等股份，由於之前升幅太大，所以持續調整在所難免，
同時由於在指數中佔的比重較大，所以會對恆指帶來較大的調整壓力，不過傳統股份由於仍沒有
累積太大的升幅，加上市場正在憧憬經濟復甦，對傳統股份有利，故此資源、內房、內銀、內險
、建築等股份，可以在現水平收集。
＊內險估值普遍偏低＊
其中內險的基本因素，其實亦已有明顯的改善情況，並已走出疫情的陰影。因為五大上市險
企中國人壽（０２６２８）、中國太保（０２６０１）、中國人保（０１３３９）、中國平安
（０２３１８）、新華保險（０１３３６）陸續交出第一個月「成績單」。據統計，五家險企今
年１月份合計實現原保費收入５６１５﹒３５億元，按年增長６﹒２６％。
其中平安人壽１月實現９９７﹒９４億元，按年下降５﹒１６％，是五家壽險公司中唯一增
速下降的公司，不過要留意的是，平安１月雖然保費收入數量同比下降，但是從保費收入結構上
，卻體現出重要信號；保費結構得到了明顯的優化，這反映出平安的壽險改革已經取得了明顯成
效。
而且，由於中國平安是唯一一個每個月披露保費收入結構的上市險企，同時在今年２月４日
平安業績發布會上，中國平安管理層披露，關於壽險改革的頂層設計已經全部完成，２０２１年
將大範圍推開，加上平安的壽險改革對業務的衝擊趨於結束，而積極影響與增量效應將會顯現，
未來保費將可望的迅速增長。
所以在資金轉至傳統板塊上，加上內險的估值普遍偏低，加上保險是利率敏感性行業，利率
上行對保險公司反而有利，故此今日平保雖然跟隨大市下跌，但表現明顯較大市平穩，相信恆指
一旦見底回升，平保表現亦會較大市為突出，現價可以買入。《獨立股評人 陳永陸》
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