按盤價 
《經濟通通訊社１９日專訊》瑞銀發表研報指，中國鐵塔（００７８８）去年第四季業績基
本符合預期，但資本開支較預期高。由於假設塔類業務增加資本開支，導致更高的折舊，該行將
２０２４－２０２６年的純利預測下調４％－９％，並將目標價由１﹒０３港元下調２％至
１﹒０１港元，維持「中性」評級。
報告指出，管理層對２０２４年的業績指引與２０２３年保持穩定，包括中單位數的總收入
增長，穩定的資本開支，及良性的股息政策。自由現金流仍然是投資者關注的焦點，管理層有信
心在今年恢復到正常水平，今年首兩個月已回款逾２００億元人民幣。２０２３年的資本支出為
３１７億人民幣，按年增長２１％，高於瑞銀的預期。管理層指導２０２４年的資本開支保持穩
定，這是由於持續投資於「雙翼」業務和老舊通信塔的增強或替換。中期資本開支則取決於客戶
需求和內部技術改進。
報告提到，中國鐵塔於２０１５年從運營商處收購的存量鐵塔資產，其折舊期將於２０２５
年１０月完結，２０２６年純利有望迎來大幅增長，但管理層強調，實際的淨利潤增長還取決於
持續投資於通信塔的增強和替換，這將延長老舊通信塔的實際使用壽命並導致更高的折舊。報告
預計，集團２０２６年純利將較２０２５年增加８０億元，但考慮到圍繞通信塔的增量資本開支
處理仍具不確定性，承認對上述預測的信心並不高。（ａｃ）
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