按盤價 
《經濟通通訊社２８日專訊》瑞銀發表研究報告指，就恒大（０３３３３）信貸問題邀請了
一位專家去討論其潛在路向。該專家指，恒大問題在負債規模和複雜性來說，都很嚴重，近年來
該集團亦與多間頂級開發商就項目合作或資產處置進行了談判，但由於土地儲備不具吸引力、負
債狀況複雜等原因，成功案例變得很少。他考慮到當前的政策宏觀環境和資產負債情況，認為恒
大問題不太可能完全靠市場驅動的債務重組。
專家認為，目前恒大還在通過資產處置等方式自救，政府還沒有顯著干預。他預期，恒大其
後需要長達６至１２個月由市場推動的重組期，不過，一旦失敗以致破產或重組，根據以往案例
則需時２至３年。專家又表示，由於項目公司和集團之間的債務、質押及擔保安排，通過將恒大
項目公司與集團分離來解決問題的希望，也不太可能實現。
儘管恒大問題短期內未必可以解決，但專家對政府穩定樓市的能力相當有信心，認為近期特
別是低線城市的購房情緒有所減弱，但關鍵原因是人口外流和政策收緊，而不是恒大危機。不過
，他亦同意可能會有更多的開發商面臨風險。（ｓｌ）
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