中移動中電信業績符預期獲大行祝福，惟股價照跌應如何部署？

　　《經濟通通訊社２４日專訊》中資電訊股陸續公布業績，其中中移動（００９４１）首三季
盈利按年增７﹒１％，收入增７﹒２％，中電信（００７２８）首三季盈利升１０﹒４％，收入
升６﹒４％，不過股價在放榜前已走低，今日再齊齊下挫，前者低見６３﹒０５元，觸及１００
天線，後者低見３﹒５６元，觸及２５０天線。雖然大行指兩家電訊商業績符合預期，其中中移
動更獲富瑞升目標價至８４﹒８７元，中電信獲中金給予目標價５﹒８元，但在市況欠佳下照跌
，應如何部署呢？
　
＊中移動首三季多賺７﹒１％，收入增７﹒２％＊
　
　　中移動公布，今年首三季股東應佔利潤為１０５５﹒０６億元人民幣，按年增長７﹒１％，
每股盈利４﹒９４元人民幣。ＥＢＩＴＤＡ（息稅折舊攤銷前利潤）為２６８５億元人民幣，按
年增長６﹒７％。期內營運收入為７７５６億元人民幣，按年增長７﹒２％，其中通信服務收入
為６６４６億元人民幣，按年增長７﹒２％，銷售產品收入及其他為１１１０億元人民幣，按年
增長７﹒４％。單計第三季，收入２４４８﹒８億元人民幣，按年升８﹒１％，按季跌
１２﹒５％；ＥＢＩＴＤＡ為８５０億元人民幣，按年升９﹒５％，按季跌２１％；純利
２９３﹒３億元人民幣，按年升３﹒９％，按季跌３９％。
　　截至今年９月３０日，集團移動客戶總數達到９﹒９億戶，其中５Ｇ套餐客戶數達到７﹒５
億戶，５Ｇ網絡客戶數達到４﹒２５億戶；首三季流量業務保持穩定增長，手機上網流量按年增
長１６﹒２％，手機上網ＤＯＵ達到１５﹒６ＧＢ；移動ＡＲＰＵ（平均每月每戶收入）為
５１﹒２元人民幣，按年增長１％。集團有線寬帶客戶總數則達２﹒９５億戶，首三季淨增
２２５２萬戶，其中家庭寬帶客戶達２﹒６２億戶，首三季淨增１７８６萬戶；家庭客戶綜合
ＡＲＰＵ為４２﹒１元人民幣，按年增長２﹒４％。
　
＊富瑞：５Ｇ增長加速目標價升至８４﹒８７元，摩通：季績勝預期＊
　
　　富瑞發表研究報告指，中移動第三季服務收入及ＥＢＩＴＤＡ均按年增９﹒６％，較市場預
期及同行高。營業利潤升２０％，淨利潤僅升３﹒８％，受利息收入跌１５％及投資收入跌
４０％拖累。料５Ｇ增長由上半年約２５％加速至第三季約３０％，估值仍然具吸引力，其強大
的淨現金及較高的公司自由現金流量收益率（ＦＣＦ　ｙｉｅｌｄ）在目前疲弱的環境下有高防
禦性，維持其為行內首選，目標價由７９﹒６９元升至８４﹒８７元，評級「買入」。
　　摩通指，中移動第三季業績勝預期，相信股價會有正面反應。估算中移動全年純利會有７％
至８％增幅，並看好其具吸引力的８％股息率，及資本開支下降，形容為該板塊中最具防守性及
流動性的股票，維持「增持」評級，目標價７５元。瑞銀表示，中移動第三季純利錄２９３億元
人民幣，按年升３﹒８％，低於該行原預期２％，相信是非營運項目因素所致，如財務收入及稅
項成本因素，公司雖然無提供新指引，但相信可如期推進早前給予的營運指引目標，維持「買入
」評級及目標價８９元。
　
＊中電信首三季多賺１０﹒４％，收入升６﹒４％＊
　
　　至於中電信，截至９月３０日止首三季純利為２７１億元人民幣，升１０﹒４％，每股盈利
３０分人民幣。首三季經營收入約３８４２﹒５億元人民幣，較去年同期升６﹒４％，其中服務
收入約３４９７億元人民幣，較去年同期上升６﹒４％，ＥＢＩＴＤＡ為約１０５６億元人民幣
，較去年同期增長５﹒２％。單計第三季，中電信純利約６９﹒５億元人民幣，升１１﹒１％，
每股盈利８分人民幣，經營收入約１２２４億元人民幣，升４﹒１％。
　　另中電信首三季移動用戶淨增１４６３萬戶，達到約４﹒０６億戶，５Ｇ套餐用戶淨增
３９６５萬戶，達到約３﹒０８億戶，滲透率７５﹒８％，移動ＡＲＰＵ為４５﹒６元人民幣，
同比增長０﹒２％。有線寬帶用戶１﹒８９億戶，寬帶綜合ＡＲＰＵ為４７﹒８元人民幣。產業
數字化業務收入９９７﹒４１億元人民幣，同比增長１６﹒５％。
　
＊中金：第三季收入及盈利符預期，予目標價５﹒８元＊
　
　　中金指，中電信第三季收入及盈利符合該行預期，收入按年升４﹒２％至１２３６億元人民
幣，服務收入按年升６﹒１％至１１３８億元人民幣，純利按年升１１﹒１％至６９億元人民幣
。通訊服務收入增長保持穩定，工業數位化服務繼續推動收入增長。第三季經營溢利按年升
１５﹒６％，經營開支有效控制，淨利潤率按年升０﹒４個百分點至５﹒６％，主要受惠成本控
制、盈利能力改善。對中電信２０２３及２０２４年盈利預測維持不變，維持「跑贏行業」評級
，目標價５﹒８元。
　　富瑞指，中電信第三季收入、ＥＢＩＴＤＡ和純利均符合預期，更重要的是增速從第二季加
快，服務收入增長復甦，主要受移動和固網增長所帶動。估計未來３年集團服務收入將錄中單位
數增長，而在嚴控成本措施下，將帶動ＥＢＩＴＤＡ高單位數增長。中電信７％的股息率和估值
仍具高吸引力，惟將目標價由５﹒２４元下調２％至５﹒１３元，評級「買入」。
　　野村指，中電信第三季服務收入按年增長６﹒１％至１１３８億元人民幣，符合預期。今年
首９個月，工業數位化業務收入按年增１６﹒５％至９９７億元人民幣。第三季ＥＢＩＴＤＡ按
年增５﹒５％至３２３億元人民幣，ＥＢＩＴＤＡ利潤率收縮０﹒２個百分點至２８﹒４％，基
本符合預測。第三季盈利按年增１１﹒１％至６９﹒５億元人民幣，略高於預期。受惠持續的用
戶滲透率和穩定上升的ＡＲＰＵ，集團核心業務維持健康增長。新興工業業務方面，由於宏觀經
濟復甦緩慢，對企業客戶的ＩＴ支出造成影響，但公司仍保持穩健增長趨勢，予目標價４﹒６元
，評級「買入」。
　
＊黃瑋傑：市況差業績僅符預期難升，中移動跌至６１元才可吼＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來輝立證券董事黃瑋傑，他指中移動業績符
合預期，但在如此市況下，業績不是大幅好過預期，很難令股價逆市上升。中移動及中電信股價
走勢都出現敗象，
　　他指出，中電信於上周四（１９日）跌穿１００天線，連續出現３支陰燭，料要下試２５０
天線約３﹒５７元。買股票宜順勢而行，若貪估值便宜及看到現價較大行目標價低便買入，可能
「買貴貨」。中電信若連２５０天線都跌穿更要忍手等一等，今年６月也見過３﹒４６元，到時
將成下一支持位。中移動走勢稍強，但同樣正下試１００天線約６３元，失守機會很大，不過中
移動股息率較高，暫看不到會跌至２５０天線約５７元，跌穿１００天線後可先看８月低位約
６１元，到時可再考慮買入。
　　黃瑋傑又指，中聯通（００７６２）今日公布業績，券商預期首三季純利按年升９﹒２％至
１１﹒５％，營收升７％，預期業績很好，但到時若只與預期一樣無驚喜，股價可能也會下跌，
若業績差過預期，沽壓就更大。中聯通上周五（２０日）已跌穿１００天線，ＲＳＩ先創近３個
月新低，跌至２０﹒８，股價料要下試２５０天線約５﹒０７元。要留意其業績未公布，股價如
何反映存不確定性，市淡不宜買入博業績，因業績好也未必會升，宜「睇定啲」。
　　中移動收市跌１﹒４％報６３﹒３５元，連跌３日，累跌３﹒８％，成交１３﹒３１億元。
中電信跌２﹒９７％報３﹒６元，３日累跌６﹒２５％，成交４億元。中聯通跌２﹒０５％報
５﹒２７元，３日累跌５﹒２２％，成交２﹒４８億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉