按盤價 
《經濟通通訊社２７日專訊》摩根士丹利發表研究報告指出，比亞迪（０１２１１）
（深：００２５９４）去年第四季度業績處於先前指引中點，應該不會令市場感到意外，預料投
資者可能會關注管理層在業績電話會議上的評論，包括今年銷量前景、季度利潤走向和全球擴張
路線。大摩予比亞迪Ｈ股目標價２２５港元，評級為「與大市同步」。
大摩的估計表明比亞迪的汽車平均售價連續第四個季度下降，去年第四季度降至１５﹒１萬
元人民幣，２０２２年為１７萬元人民幣。扣除比亞迪電子的影響，單輛汽車利潤或較第三季度
下降２５％，主要受累於研發費用增加。
大摩指出，比亞迪季績亮點是毛利率達到２１﹒２％，比預期更具韌性，可能由於來自上游
供應商端的成本進一步下降，以及出口的利潤貢獻增加，部分抵銷了其大眾市場車型平均售價的
下降。
報告又指，比亞迪第四季管理和銷售費用控制得宜，惟研發費用按季增加３２％，達到
１４６億元人民幣（約佔總營收的８﹒１％）。去年資本支出進一步攀升，預期集團的研發和資
本支出將維持在相對高水平，因產品持續升級並將市場擴展至海外。（ｃｌ）
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