《勝算在握》安里資產管理郭家耀:薦買國際家居零售、百威亞太

　　 　 　 　 　 　安里資產管理郭家耀:薦買國際家居零售、百威亞太
　
　　國際家居零售(01373):國際家居零售公布全年業績，營業額按年上升8.5%至29.21億元，盈利則下跌13.4%至2.21億元，若扣除上年度政府「保就業」計劃的工資補貼收入7100萬元，經常性盈利錄得超過一成增長。期內毛利上升9.7%至13.34億元，毛利率增加0.5個百分點至45.7%。公司派末期息每股0.12元，全年股息合共每股0.267元，現價計股息率達9厘。公司將繼續在新發展區開店，藉此擴大市場份額。公司擁有強大實體店網絡，並加強電子平台發展，打造全渠道零售模式。公司亦專注代工產品OEM的開發，目前擁有超過25個自有品牌，有助提升毛利率及盈利水平。目標價3.20元，入巿價2.85元，止蝕價2.60元。(建議時股價:2.90元)
　
　　百威亞太(01876):百威亞太公布中期業績，營業額下跌0.7%至34.53億美元，盈利上升24.3%至6.25億美元。期內正常化溢利為5.75億美元，按年增長10.6%；毛利率為50.7%，按年下跌3.3個百分點。受內地疫情管控措施影響，期內銷量下跌1.4%至45.23億公升，但南韓及印度的強勁表現部分抵銷。上半年每百升收入增加4.2%，主要由於持續的高端化及收入管理舉措所致。中國方面，上半年銷量下跌5.5%，每百升收入增加2.4%；南韓每百升收入錄得高個位數增長，帶來收入的雙位數增長；印度上半年實現強勁的收入及除息稅折舊攤銷前盈利增長，高端及超高端產品銷量合計按年增加1倍，主要是低基數效應所致。隨著疫情防控措施放寬，內地啤酒需求將回復理想增長，年輕消費者追求更高端的產品，亦符合百威亞太的發展戰略，未來盈利增長展望正面。目標價26.00元，入巿價22.00元，止蝕價20.00元。(建議時股價:22.35元)(筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份)
　
　
　　 　 　 　 　 　 　 　 　招商永隆程嘉偉:薦買碧桂園服務

　　碧桂園服務(06098):主要業務包括:(i)物業管理服務，社區增值服務，(iii)非業主增值服務，「三供一業」業務，(v)城市服務及商業運營服務。截至2021年12月31日，除「三供一業」業務外，合同管理面積約為14.4億平方米，收費管理面積約為7.7億平方米。公司管理共6046個物業項目，管理範圍覆蓋中國31個省、市、自治區及香港特別行政區的超過370個城市及海外，向約742萬戶業主及商戶提供品質服務。
　　中國民營物業管理行業龍頭，聚焦市場化品牌外拓，及捕捉優質併購機遇。公司表示在發展戰略及產品體系上，重點聚焦於市政、空間運營、產業園區、校園、醫院五大核心賽道，已發布包括城市智慧全域停車、產業園區運營服務等產品體系。未來，將加強管道建設，攜手城市合夥人及生態夥伴，共同打通全鏈條、全產業的生態圈，發布更豐富的產品服務體系。公司管理層表示以追求規模的收併購階段已經過去了，但不意味著不做收併購，而是抓機遇，抓重點，要更安全，更有效地捕捉優質併購項目。2021年碧桂園服務實現營收288.4億，同比增長84.9%，歸母淨利潤為40.33億元，同比增長50.2%。截至2021年底，公司合同管理面積(包括三供一業)合計為15.2億平方米，收費管理面積突破8.5億平方米。
　　來自碧桂園控股(02007)的關聯交易收入佔比下降至7%，公司業務仍然高增長。公司表示積極開拓協力廠商的業務來源，降低來自於關聯方的業務依賴，公司管理層曾多次在公開場合重申碧桂園服務與母公司碧桂園控股之間的獨立性。以2018年數據為例，當時碧桂園服務來自碧桂園控股的關聯交易收入佔比約為17%，但目前已經下降到7%。因此外界憂慮母公司的房屋銷售將大幅影響公司管理面積增長，實屬過度。
　　股份近期受母公司配股及多間券商下調評級影響跌至超賣水準，公司連續多天斥資回購，反映公司對業務前景信心，目前估值屬於極具吸引力，受內房爛尾樓事件影響，內房及物管板塊近期受到拖累。公司股價由7月8日下跌超過52%。14天RSI下跌至30水準以下，屬超賣水準。根據彭博資料，2022年預測PE為7.67倍。建議投資者現價積極收集，預期當情緒陰霾被消化後，疊加約9月公布中期業績，股價將有動力上升至合理水準。(本周二建議時股價:15.74元)《招商永隆銀行證券分析師　程嘉偉》(筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份)
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。