電動垂直升降無人機eVTOL(Electric Vertical Take-off and Landing)近年成為航空發展的大趨勢，除了飛機公司外，不少車企及初創企業亦開始涉足該領域，推動相關技術愈見成熟，市場憧憬eVTOL未來將取代直升機，成為更便宜和大眾化的交通工具，美團(03690)更預期5年後將會大規模使用無人機送外賣，公司早在2021年已經在深圳作為首個提供無人機配送的城市。事實上，廣東省政府早前明確提出，支持深圳、廣州及珠海等地建設通用航空產業綜合示範區，打造大灣區低空經濟產業地區。談到無人機公司，省內最著名公司，除了沒有上市的大疆DJI外，在美國上市的億航智能EHang(NASDAQ:EH)亦值得關注。
億航智能是一間全球領先的城市空中交通科技企業，成立於2014年，並於2019年底在美國納斯達克交易所上市。公司為全球多個產業領域客戶提供無人駕駛航空器系統和解決方案，主要涵蓋空中交通（包括載人交通和物流運輸）、智慧城市管理和空中媒體等應用領域。
受惠旗下eVTOL產品獲得全球首張適航證後銷量攀升，億航智能去年第四季度收入大幅增長至5660萬元（人民幣，下同），按年增長261%，按季增長98%，並成功實現單季經營現金流轉正。
*億航智能業務潛力巨大*
至於全年收入按年增長165%，達1.17億元，期內旗艦產品EH216系列自動駕駛航空器銷售與交付數量為52架，其中23架的銷售及交付於第四季度進行，2022年為21架。目前EH216-S載人UAV在內地市場的官方指導價為239萬元，全球官方指導價為41萬美元。另外，管理層預計在2024年首季度將繼續實現收入大幅增長至5800萬元，按年增長約1.6倍。
公司在本周宣布其自主研發的eVTOL航空器EH216-S完成在阿聯酋阿布達比的首次載人飛行演示，早前亦已經獲得中國民航局頒發的全球首張無人駕駛載人eVTOL航空器的型號合格證和標準適航證。另外，年內另一型號VT-30將會進行適航審定，兩款型號基本涵蓋了內地低空經濟出行的全部應用場景。
我們認為，雖然公司目前生產未見規模化，使成本壓力仍在，不過其第四季毛利率為64.7%，繼續保持較高水平，體現了公司較強的定價能力。在這背景下，我們期待公司的商業模式推進，支持公司長遠成長，業務潛力巨大。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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