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20/11/2013 11:42

《外資精點》德銀維持中電(2)「持有」評級,目標價60﹒2元

  《經濟通通訊社20日專訊》德意志銀行發表研究報告,指中電(00002)昨日公布以
140億向埃克森美孚收購青山電廠(青電)30%股權,與香港抽水蓄能發展(港蓄發)
51%股權,而南方電網亦同時向埃克森美孚購入另外30%青山電廠股權,並與中電在本港發
電業務上成策略性夥伴。
  報告指,有關交易意味著500億至510億的總企業價值,截至今年6月底,上述兩公司
的債務分別為63﹒9億與2﹒32億,引伸企業價值為160億,與現時170億元估值相比
有上升空間,而且已計入假設利潤管制協議會在2023年後由9﹒99%回落至8%。
  報告又指,對於有關交易,中電已準備100億銀行過渡性貸款,並相信公司已經在考慮其
他的融資渠道,相信並不需要以配發新股解決。該行亦假設,有關過渡性貸款利息為1﹒5%,
預期中電2014年的盈利可提升8%,但同時認為,前述盈利增長預測升幅,可能被較高的折
舊開支所抵銷。
  報告相信,埃克森美孚在出售資產前曾考慮其他買家,但礙於與中電的協定所以限制了選擇
,同時對埃克森美孚撤出本港電力市場的舉動,是表達了公司對環保條例與利潤管制協議會影響
未來回報的觀感。
  所以,該行預測,中電在2014至2018年資本開支為450億至460億,較
2009至2013年的390億至400億為高,未期望未來會有明顯的驚喜。另外亦相信未
來的監管仍存不確定性,以及料債息上升會對公用造成影響,所以維持「持有」投資評級,目標
價60﹒2元。(ic)

  *編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
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