《投資領域－譚家駿》印度行業滲透率低，疫後增長空間遼闊

　　印度作為亞洲區內僅次於中國與日本的第三大經濟體，其股票市場亦發展迅速，長遠而言更加存在著多項巨大優勢，值得投資者關注。
　　首先，印度大多數的上市公司皆是私人企業，並非國有企業。相對於有國家任務在身的國有企業，私人企業與少數股東的利益更加一致。而印度絕大部分行業的滲透率仍然處於極低水平，即使是業內的領導者，規模與市場份額亦相對較小，長遠來看隨著滲透率上升，這些行業領導者的增長空間相信會相當遼闊。

＊家族式管理亦可有長遠視野＊

　　其中，印度上市公司大多是家族形式掌控，這種模式對於海外投資者來說較難理解，甚至由於家族規模普遍較為龐大，內部成員眾多以致關係較為複雜，規模較小企業有時候更會予投資者管治水平不足的印象。
　　其實，管治良好的家族企業一般重視傳承，因此，它們其實具備長遠發展視野，也能夠引入專業的管治人才、高質素的董事會、良好信譽的審計師，以至其他對公司發展有利的做法，以確保業務可以延續下去。
　　除了家族形式較難被海外投資者理解之外，另一個誤解相信是來自至印度宏觀環境。
　　從由上而下的角度來看，印度的確是經常處於不明朗的情況。過去２０年，印度出現過不少狀況，包括旱災、環球金融危機、數次引致政黨更替的貪污醜聞、去貨幣化、新稅制，以至近期的新冠肺炎疫情。
　　縱使印度如此「多災多難」，從由下而上的角度來看，印度企業依然發展蓬勃，其中的龍頭企業更加能夠在艱難時期中，從競爭對手中搶佔更多市場份額，並持續地錄得盈利增長。我們預計，當疫情過後印度經濟環境開始改善，這些企業未來的潛在盈利增長將會相當強勁。

＊疫情提供低吸優質公司機會＊

　　此外，疫情本身亦為投資者提供了一個發掘優質公司的機會。
　　通過觀察公司管理層有否公平地對待所有的持份者，我們能夠從中分辨出表現優良的公司。要留意的是，持份者不僅僅只包含主要股東，亦包括了如少數股東、員工、稅務機構、本地社區以至環境本身，能夠在艱難時期主動關顧持份者的公司，確實帶來了令人放心的訊號。
　　今年３月印度疫情再次爆發，但與去年３月初次面對疫情時的忙亂相比，今次印度企業顯然已準備充足，它們已經建立了良好的體系以管理供應鏈，亦準備好在家工作、製造業廠房的安全措施，不少印度企業更主動為其員工和當地社區提供疫苗接種。
　　總結而言，我們投資於能夠與包括少數股東在內持份者行動一致的公司，同時這些公司能夠在其領域內取得領導市場地位，賺取較高的資本回報，並擁有持續提升市場份額的強勁往績，從而享有滲透率上升所帶來的龐大增長潛力。
　　此外，去年疫情初次來襲導致市場極為波動，我們亦把握機會以吸引的估值加大對優質股的投資，在今年的第二波疫情下，由於企業在應對疫情時更有準備，整體估值其實並無太大轉變，所以亦毋須作出重大變動。《首源投資北亞洲區分銷業務部董事　譚家駿》
　
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