《基金觀點》施羅德投資：通脹居高不下，美儲局減息前景存疑

　　施羅德投資資深美國經濟學家George Brown指，美國聯儲局不大可能像早前預期一樣在2024年6月減息，現時亦難以確定今年內會否減息。此外，中東地區的緊張局勢升溫，為環球金融市場進一步帶來不確定性。

*實施減息與否，取決有否證據顯示通脹達標*

　　2024年美國聯儲局會否減息呢？這是每位投資者在3月份核心通脹數據連續第3個月出乎意料地向上後所提出的問題。期貨市場曾在1月份預示2024年減息次數可能多達6次或7次，然而，目前預測年內的減息次數將少於兩次。對於金融市場對減息次數的預期變化，聯儲局主席鮑威爾並沒有發表任何反對言論。在3月份通脹數據公布之後，他承認「可能需要較預期更長的時間」，聯儲局才有信心實施放寬貨幣政策。
　　目前尚未確定2024年內會否實施任何寬鬆政策。實施減息與否，取決於是否有證據顯示通脹正回復至目標水平，這不但需要通脹持續放緩，亦取決於勞動市場能否趨向平穩。

*中東局勢大幅升溫或推遲減息，9月減息具優勢*

　　另一個可能導致減息推遲的因素是中東緊張局勢大幅升溫。在施羅德投資的最新經濟預測，包含了中東地區局勢升溫將如何拖累西方國家的風險情景。在這個情景下，環球主要航道及石油供應將會中斷，從而推升環球能源及大宗商品價格。由於對勞動市場緊絀的憂慮及其對工資的二次影響，這將促使各國央行推遲實施放寬貨幣政策。
　　除此之外，在6月或7月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議之前，通脹或就業數據不太可能出現顯著改善，這將使委員會缺乏實施減息的信心。因此，聯儲局利率制定委員會可能要到2024年9月份召開會議時，才會取得足夠進展。
　　鮑威爾在2024年8月份的傑克遜霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上的主題演講，可能會為放寬政策奠定基礎。9月份減息亦具備額外優勢，屆時聯邦公開市場委員會將公布最新的「點陣圖」，並利用點陣圖傳達他們對放寬政策的程度和時間的預期。

*本年12月及明年3月料再減息，總統選舉成變數*

　　預計聯儲局將會在2024年12月及2025年3月的議息會議上兩度減息。然而，聯邦公開市場委員會隨後將難以找到充分理由進一步減息。屆時，通脹將會達到目標水平，而失業率可能維持低位，這意味著委員會已經實現了穩定物價和充分就業的雙重任務。這三次減息周期將累計減息75個點子，與2019年的放寬程度相同，而2019年的放寬政策是根據20世紀90年代中期的周期中期調整為藍本。
　　然而，風險平衡明顯趨向推遲減息或減少減息次數。雖然經濟數據變化是最重要的決定因素，但不排除11月5日的美國總統選舉將會影響放寬政策的時間及程度。例如聯邦公開市場委員會可能會等待至2024年12月的議息會議才減息50個點子或維持利率不變，這取決於美國總統選舉結果會否對經濟前景產生重大影響。
　　聯邦公開市場委員會在2024年完全不實施放寬政策的可能性亦很大，目前認為這個情景發生的概率為40%，目前金融市場低估了這個風險。倘若通脹開始再度加速，委員會的下一步行動可能是加息而非減息。
《環富通基金頻道25日專訊》