《套期保值》上周，美國公布最新的重磅經濟數據，對美國經濟前景和美聯儲加息步伐有重
要啟示。３月個人消費開支物價指數ＰＣＥ由２月的５﹒１％下降至４﹒２％，核心ＰＣＥ物價
指數由２月的４﹒７％微降至４﹒６％，雖然跌幅緩慢，不過通脹呈現下降趨勢，而且美國聯邦
基金利率已經明顯高於核心ＰＣＥ通脹數值，由於數據指標會滯後，所以美聯儲只要保持高利率
一段時間，不需要再加息，自然會削弱經濟活動，美國通脹料繼續下降，相信通脹威脅不再是一
個重要的難題。
另一方面，通脹下降了，市場焦點會轉向美國經濟會否出現衰退，上周，美國公布第一季國
內生產總值ＧＤＰ，由去年第四季的２﹒６％大幅放緩至１﹒０％。此外，美國經濟增長７０％
由消費帶動，因此，經濟諮商局公布的消費信心指數是非常重要，數據由３月的１０４下降至４
月的１０１﹒３，反映消費者對未來六個月的前景看法轉差。
與此同時，美國３月出現中小型銀行業危機以來，由ＳＶＢ倒閉，到最近第一共和國銀行存
款嚴重流失，瀕臨接管邊緣，乃意料中事，儘管美國政府出手拯救，但銀行是百業之母，信貸環
境將會收緊，特別影響中小企、信貸消費。故此，美國居民消費力下降、企業裁員上升，市場最
新預期美國第二季經濟增長ＧＤＰ平均只有０﹒２％，下半年經濟衰退機會增加。
筆者估計美聯儲周四（４日）議息會議，再加四分一厘之後，將會停止加息，由於經濟指標
滯後，美國歷史數據顯示，在最後一次加息到衰退出現，平均１３個月，即２０２４年６月有機
會出現衰退，但通常在一半時間後，即今年１１、１２月，經濟已經出現明顯收縮或衰退邊緣，
故此美聯儲最快第四季減息，屬合理預期。
《信誠證券投資服務董事 蕭猷華》
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