【ＦＯＣＵＳ】聯儲主席鮑威爾就「通脹」的口風一改再改，隨著５﹒２５％－５﹒５％的
聯邦基金利率削減時點愈推愈後，「不降息」或「再加息」兩隻黑天鵝迷蹤乍現，近日相繼放榜
的華爾街大行，有的乘勢大賺，有的獲利承壓，「隨波逐流」皆離不開「利率」二字。
＊淨利息收入南轅北轍＊
對通脹摸著石頭過河的聯儲，繼２０２１年稱之為「暫時性」，去年１２月稱之為「穩步放
緩」後
，周二（１６日）最新稱之為「缺乏進一步進展」。口風一改再改，早前已經被「激進加息」擺
一道的市場，今次再面對「減息三次」的坑愈挖愈大。
高企的利率對華爾街大行業績的影響各異，其中，資產排名第一的摩通，首季淨利息收入按
年增１１％至２３２億美元；資產排名第二的美銀和排名第三的富國，首季淨利息收入卻分別按
年降３％至１４０﹒３億美元、降８％至１２２億美元。
南轅北轍事關存款成本和貸款收入的此消彼長，儘管摩通、美銀、富國過去一年所支付的存
款利率皆大幅攀升，但摩通首季貸款發放量增長１６％，美銀為持平，富國則下降３８％。
＊未來或須習慣高利率＊
除了經營淨利息收入，高利率或持續更長的預期升溫，推動美企加快籌措資金步伐，年初至
今借貸額達創紀錄的５７３７億美元。其中，受益股票和債券承銷，「投行之王」高盛首季投資
銀行業務收入按年增３２％至２０﹒８億美元；此外，摩通、大摩、花旗的投行業務收入，亦分
別按年增２７％、１６％、３２％，至２０億、１６億、９﹒７７億美元。不過，為應對潛在壞
帳，摩通、美銀、富國首季分別撥備１８﹒８億美元、１１億美元、９﹒３８億美元作為信貸損
失準備金。
高息未礙私人借貸、企業融資，美國從工業生產到零售銷售皆維持強勁，高盛美國首席經濟
學家Ｄａｖｉｄ Ｍｅｒｉｃｌｅ最新稱，美國長期中性利率大有可能介乎３％至３﹒５％，此
跟橡樹資本創始人Ｈｏｗａｒｄ Ｍａｒｋｓ之前預測利率未來１０年都將位於２％至４％（而
非０％－２％）區間幾乎一致。
更激進的是戴蒙，他月初在年度股東信中表示，該行已準備好接受「非常廣泛」的利率，從
２％到８％甚至更高；而美國前財長薩默斯２月時亦指，「聯儲下一步行動是加息而非降息的可
能性或有１５％」。
無論頻轉口風的聯儲，今年會否最終如點陣圖所指降息三次，習慣更高的利率，都或是未來
的投資功課。
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