【FOCUS】侵侵、意國「大花筒」 勿忘「現金為王」護身符

16/10/2018

  「Our currency but your problem(「美元--我們的貨幣,你們的問題)」,尼克遜時代的這句經典名言,或隨著美國最新財年赤字飆升17%至7790億美元的6年新高,而再次發酵。大洋的另一端,意大利政府批准2019年擴張性預算案,企硬提高赤字目標至GDP的2.4%挑戰歐盟底線--侵侵和民粹政府兩個「大花筒」,會否雙雙因「赤字」而再掀金融市場另一場動盪,或很快將見分曉。

 

侵侵和意國「大花筒」會否因「赤字」再掀金融動盪? (iStock圖片)

 

美下半年發債規模直逼金融海嘯

 

  侵侵「減稅+擴大支出」撐起的「特朗普行情」,終於迎來清算時刻。美國財政部周一(15日)公布,於其任內的首個完整財政年度,財政赤字飆升17%至7790億美元的6年新高;並預測2019、2020財年,預算赤字將分別達9730億美元、逾1萬億美元。

 

  具體來看,特朗普稅改大削公司和個人稅效應下,截至9月的過去一年內,聯邦政府收入僅微增140億美元;而國防開支、醫療補助、社會保障等刺激支出大增1270億美元。此外,華府上一財年僅支付美債利息就高達5230億美元,刷新歷史紀錄。

 

  為了填補巨大的財政黑洞,財政部預計,本季將發行4400億美元淨有價債券,從而令下半年淨借款總額達7690億美元,為08金融海嘯7-12月1.1萬億美元以來最高水平。

 

  美債供應急增,疊加通脹預期,10年期美債收益率周一再突破3.26%的逾7年新高,並引發愈來愈多分析師擔憂未來或觸及3.5%。被華爾街譽為「新債王」的岡拉克(Jeffrey Gundlach)就指,10年期美債孳息可高見4厘,摩通策略師John Normand更預期有機會攀升至5厘。

 

歐盟警告金融市場最壞情況未到

 

  白宮經濟顧問委員會主席Kevin Hassett透露,總統將很快公布解決聯邦政府巨額預算赤字的舉措,聯想侵侵最新揚言「可能對中國加徵第三輪關稅」,他稍早被經濟學家稱為「愚蠢」的「關稅有助償還債務(Tariffs……paying down large amounts of the $21 Trillion in debt)」的推文,或變為現實。

 

  另一邊廂,意大利擴張性預算案周一獲內閣批准,方案內容包括增加福利支出、降低退休年齡、為個體職業者減稅等。由於該預算將推高意大利的公共債務至GDP的131%,為繼希臘之後歐元區的最高水平,歐盟委員會副主席Valdis Dombrovskis警告,如果聯合政府堅持增加公共支出,預示著金融市場最壞情況未到,而意大利可能面臨更高的利率並形成惡性循環。

 

  目前,意大利基準10年期債券收益率已從一個月前的2.789%急升至3.556%,不過,總理孔特強調,預算案將保持政府承諾並維持公共財政有序。民意就顯示,52%的意大利人對預算案表示歡迎,大幅拋離38%的反對聲音,此勢令羅馬在挑戰布魯塞爾權威時更有恃無恐。

 

  一邊是大到不能倒的美國國債,另一邊是距離「垃圾級」僅一步之遙的意大利,背後隱現的流動性危機會否最終要全球埋單?「現金為王」的四字箴言應仍是最好的護身符。

 

撰文:俞瑾

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