【穩中求勝】房託回報勝公用股 領展轉戰粵港澳大灣區或增風險

14/03/2019

  除了公用股之外,收息股是長線投資的另一熱門選擇,低收息股種類較多,投資者應如何選擇呢?

 

  交通銀行香港分行策略師梁志麟向《經濟通通訊社》表示,與公用股相比,房產信託基金(REITs)的回報率更吸引,不但息率較高,而且股價走勢遠勝公用股。領展(00823)近年進軍內地商場,中國銀河國際證券業務發展董事羅尚沛對《經濟通通訊社》表示,其風險相對增加,公司需透過回購推高息率。

 

梁志麟認為,與公用股相比,房產信託基金(REITs)的回報率更吸引。圖為領展(00823)旗下天盛商場(資料圖片)

 

梁志麟:房託指數十年增264% 跑贏公用股

 

  梁志麟表示,收息股不只是看其息率高低,更重點是具備穩定的派息紀錄。在一眾收息股中,他尤其看好房託的表現。根據他過往的研究顯示,在2008年金融海嘯之後,由2009年1月1日至今年2月28日止,公用股股價升了82%,房託指數則大幅增長264%;再加上,公用股如電力及煤氣(00003)較受能源價格和政府政策影響,而房託相對穩定,例如有部分企業保證每年派出九成盈利。

 

  他補充,若要選擇本地房託股,要注意旗下商場的路線,若走平民的路線如超級市場、快餐店等,收入一般相對穩定;而位於旅遊區或名店林立的商場,則較受經濟周期及消費市道影響。

 

  今年股價屢屢破頂的領展表現亮眼,在3月4日更創下91.8元的新高。近年領展積極發展內地商場,由2015年至今購入五個內地商場,最新的交易是今年2月公布購入深圳市核心商區商場新怡景商業中心,令其中國業務佔比由9.9%提升至13.1%。不過,大摩在2月20日報告中指出,該宗交易是領展自2015年以來,收購回報率最低的項目,只有3.17%,以往四個內地商場預計收益率均在3.4%至4.7%之間。

 

  大摩於報告中續指,領展在3月底財年完結前,若要完成回購8000萬個基金單位的目標,需在餘下的27個交易日完成回購額外的3800萬個基金單位,料領展未必能達至其回購目標。

 

  對於領展進攻內地,羅尚沛認為,投資風險相對增加,因為部分內地商場在經濟差時隨時變成空城;相比之下,旗下本地商場大多位於公屋或居屋,收入相較穩定,故領展需要靠回購減少股數來增加息率,方可維持其作為收息股的吸引力。長遠而言,領展前景要視乎其進入粵港澳大灣區的政策是否奏效。

 

羅尚沛:越房主力經營廣州商場 息率6%吸引

 

  對比起領展有較多商場買賣活動,冠君產業信託(02778)主要以商場及辦公室收租為主,投資穩定。冠君於2月公布業績,去年全年可分派收入按年升8.3%,年度每基金單位總分派0.2617元,升8%,分派比率維持95%。

 

  冠君最新業績報告顯示,旗下中環「花園道三號」出租率達99.1%,租金水平已升至每呎140元;而旺角朗豪坊辦公樓將進一步鞏固其生活時尚總匯的定位,截至去年年底,包括健身中心、美容及醫療等生活時尚行業租戶,比例已增至58%。不過,報告透露,在零售市場出現低迷的環境下,加上高基數效應,朗豪坊商場今年的銷售或會面臨壓力。

 

  政府統計處最新公布,本港1月零售業總銷貨值的臨時估計為481億元,按年升7.1%,部分由於今年農曆新年較早出現而被推高,需待綜合1、2月數據再作分析;又重申短期零售業前景存不確定性,消費者情緒將仍受不穩定的外圍環境影響。

 

  另一房託置富產業信託(00778)在香港擁有16個私人住宅屋苑零售物業。從1月份公布的全年業績所見,置富物業商場出租率為93.1%,較上年同期之98.1%為低。該公司表示,旗下商場以提供日常生活用品及服務為主,相信本地良好的就業環境及勞工收入將繼續有利其業務。

 

  在以上三隻本地房託之中,置富的息率最高,有逾5厘(見附表)。若投資者欲更加進取,亦可考慮內地房託基金。越秀房產信託(00405)今年2月公布業績,截至去年12月底止年度收入按年升9.6%;不過因為匯兌虧損,除稅後盈利大跌32.74%。

 

  羅尚沛指出,越房主要業務是廣州的商場,外觀設計及發展亦不錯,若能把握粵港澳大灣區發展機遇,業務將有可觀增長;又指其高息吸引,不過因為是中國房託,風險較高。

 

港鐵績後炒起創新高 香港電訊發展5G惹憧憬

 

  在房託以外的收息股,包括港鐵(00066)及香港電訊(06823)。港鐵上周四(7日)公布去年度全年業績,基本業務利潤112.63億元,按年升7.1%,勝市場預期;本地物業發展利潤貢獻達25.74億元,升1.3倍。港鐵其後股價連升四日兼破頂。

 

  羅尚沛認為,港鐵嚴格來說不算是收息股,一來其利息不算高,只有2厘多;二來,儘管其交通業務頗穩健,但因為旗下一半業務是地產相關,該部分盈利較不穩定,並不能當作收息股。

 

  過去四年,港鐵批出12個物業發展項目,並有望在事隔三年、本月內推出將軍澳日出康城11期項目。港鐵物業總監鄧智輝早前稱,將按工程進度以及市場的承接能力推地,並物色可發展的鐵路項目。

 

  香港電訊今年2月公布去年度全度業績,受惠電訊服務及流動通訊服務收益年內穩健增長,加上流動通訊手機的銷售額上升,營業額按年升6.4%,純利亦亦增長1.7%;每股末期息增至39.17仙。

 

  香港即將步入5G通訊時代,香港電訊董事總經理許漢卿在業績發布會時表示,公司已開展前期工作,包括為核心網絡進行虛擬化及雲端化。她指出,公司擁有全港最大光纖網絡,對5G發展十分重要;而在整合網絡的資本開支會維持在10%的指引水平,不會突然大增。目前冀與政府緊密溝通令5G頻譜成本可降低,因頻譜成本佔整體成本一大部分。

 

  匯豐證券在其績後發表報告,表示對5G創造新收入的潛力持謹慎態度,因為本港電訊商在獲得5G頻譜的進度落後於其他地區,相信首階段服務或於2020年末才會推出。羅尚沛則認為,香港電訊業務及派息穩定,而且息率高(現有約6厘);日後若能控制投效在5G的資金比例,不影響公司派息政策的話,亦是不錯的收息股選擇。

 

部分公用股現價較高 惟仍可長線投資分段吸納

 

  羅尚沛認為,部分個股如領展創新高,若現時入市價格並不划算;不過投資者若是抱著儲錢的心態,大可不理會股價走勢而入市,分段買入或者博低位吸納。他重申,買賣公用股及收息股不能持短炒的心態,宜作長線部署。

 

  羅提醒,公用股的防禦性雖較強,但不代表其股價不會跌;不過就算它大跌三成,若投資者打算長期持貨,單是收六至七年利息已可回本。部分偏向防守性較高的投資者,他建議可將三、四成資金分布在房託,因為這方面發展較受經濟環境及大灣區發展等概念影響,其餘則投放在公用股。

 

  另外,市盈率(P/E)是其中一個用來衡量股票買賣是否劃算的標準,但羅尚沛認為,這並非用來長線收息股的最佳原則。他舉例,中華煤氣(00003)長年的市盈率30多倍,但煤氣仍是不少人心中首選的公用股,因為其派息政策最穩定。

 

表列部分房託及收息股股息率、市盈率及股價表現

 

 

撰文:余嘉欣

 

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