2020全方位展望：美大選最大風險，看淡樓市走勢

中國篇：經濟增長再減速 預測GDP低於6%

　　按國際貨幣基金組織（IMF）數據，2019年中國GDP增長為6.1%，是改革開放以來最低的增長率。中國GDP增長由2011年起長期維持單位數增長，並且不斷下調，由「保9」到今天的「保6」（即保持6%增長），10年間中國經濟增長持續放緩。

　　受國內外環境因素影響，2020年中國的經濟將持續減速已是不爭事實，關鍵在於減速多少，能否「保6」成為焦點。不少機構及專家對此並不樂觀，其中投行高盛（Goldman Sachs）預測2020年中國GDP增長僅為5.9%，而瑞銀（UBS）則預測5.7%。

　　此外，IMF於10月發表的《世界經濟展望》預測中國來年GDP增長為5.8%。即使國內機構的預測亦較保守，於11月由中國銀行研究院發表的《經濟金融展望報告》，對明年經濟總體判斷是「謹慎樂觀」，當前內外市場環境不穩夾擊下，不諱言若政策無大調整，2020年經濟增長很可能低於6%。

難實現全面小康

　　更悲觀的有中國經濟學者高善文，他是中國安信證券首席經濟學家，曾獲國務院總理李克強邀請參加經濟座談會。他於12月初於公司內部策略會發表來年形勢預測，指來年中國GDP增長「保6」有困難，他預計由2020年至2030年中國GDP增長甚至少於5%。他的講話在網上廣傳，但期後快速被刪除。

　　能否「保6」將成為中國經濟增長的另一分水嶺。此外，2020年是中國達成「全面小康」的目標年。全面小康社會在40年前由鄧小平提出，作為中國改革開放的階段性目標，並定出10個標準，當中包括人均GDP達3,000美元（約2.1萬元人民幣）、農村家庭人均收入8,000元人民幣、20%大學入學率、50%城鎮化率等。進一步的經濟減速可能帶來社會不穩。於12月在北京舉行的中央經濟工作會議上，中共高層指出中國正面對內外風險，但長期向好的基本趨勢沒變，要做好「六穩」工作，「六穩」是指穩定六個範疇，包括就業、金融、外貿、外資、投資及預期，被外界形容為「穩字當頭」，即使經濟放緩，整體亦要穩定落下，防止「硬着陸」所帶來的衝擊。而穩就業居「六穩」之首，是重中之重。

保住失業率低於5.5%

　　經濟增長率「保6」的背後意義，跟就業率有關。有指GDP每增長1%，就產生190萬至200萬人就業機會。按此計算，今年內地大學或以上學歷畢業生達820萬人，再加農村新增勞動人口300多萬，共計約1,200萬人，換言之，GDP增長率至少要有6%，社會才產生足夠工作崗位吸納新就業人口。經濟增長不足而未能吸納大部分就業人口，將影響社會安定。因此每年應對數以百萬計新畢業生的就業問題，早已成為國家大事。

　　然而，面對經濟冷風，企業裁員以至倒閉已在過去一兩年間不斷發生，即使中央透過稅務優惠等措施，鼓勵企業少裁員甚至不裁員，但過去一年就出現大規模的裁員潮，由傳統行業到互聯網新興行業都無一倖免。此外，中國過去被視為世界工廠，但近年面對生產成本上漲，加上中美貿易戰陰霾下，美國要向中國入口貨加徵關稅，令不少外資把生產線撤離，包括美國運動品牌Adidas、NIKE、日本服裝商Uniqlo、韓國電子龍頭三星及台灣蘋果手機組裝商富士康等，均把部分中國工廠關閉。

　　據國家統計局數據，今年每月的全國城鎮調查失業率均在5%或以上，未超過被視為「警戒線」的5.5% ，但2020年局勢更難料，中美貿易戰未停、英國脫歐影響及美國特朗普（Donald Trump）能否連任總統等不明朗因素下，中國經濟持續下行，保住失業率低於5.5%將成挑戰。

經濟下行債務風險增

　　經濟進一步放緩下，中國債務勢成為2020年的焦點。今年11月由天津市政府經營的天津物產集團，累積拖欠外國投資者12.5億美元債務，未能按時償債，成為20年來首間未能按時還外債的國企，引起市場關注。

　　中國企業及地方政府舉債數額不斷飈升。據《紐約時報》12月報道，中國企業債務堆積如山，今年出現近200億美元的債務違約，由2020年至2021年這兩年，中國將有1.4萬億美元的國內債券及2,000多億美元向外國投資者借貸到期。此外，地方政府債務窟窿亦不能忽視，據《彭博》統計，為鼓勵發展地方基建等，中央容許地方政府大舉發債，地方政府債券由2017年的340億美元增至今年的1,830億美元，估算2020年將增加至2,830億美元。

　　面對經濟放緩，不少分析相信中國地方政府更依靠舉債籌措資金，故地方債只會有升無減。問題在於，除了地方政府的新建設能否生財以償還債款及利息外，還有大量發債勢令利率上升，市場憂慮中國政府需要增加「印鈔」，但此舉勢令人民幣貶值，加速通貨膨漲，影響民生。

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