金磚褪色(一): 人行再減息 馬駿: 不應視為政策轉向

　　中國人民銀行數月內再次減息。上周六(28日)宣布，自2015年3月1日起金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

人民銀行年內首次降息，同時結合推進利率市場化改革 (CNS資料圖片)

人行減息0.25個百分點 將繼續適時適度預調微調

　　人行稱，此次利率調整的重點仍是保持實際利率水準適應經濟增長、物價、就業等基本面變動趨勢，並不代表穩健的貨幣政策取向發生變化。

　　人行表示，當前物價漲幅處於歷史低位，為適當使用利率工具提供了空間。此次利率調整的重點就是要進一步鞏固社會融資成本下行的成果，對於進一步緩解企業融資成本高問題具有積極作用，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

　　人行表示，下一步，將繼續堅持穩中求進工作總基調和宏觀政策要穩、微觀政策要活的總體思路，更加主動地適應經濟發展新常態，把轉方式調結構放在更加重要的位置，保持政策的連續性和穩定性，繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度預調微調，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境，促進經濟科學發展、可持續發展。同時，更加注重改革創新，寓改革於調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，適時通過推出面向企業和個人的大額存單等方式，繼續擴大金融機構自主定價空間，有序推進利率市場化改革，並進一步完善利率調控體系，健全利率傳導機制，不斷增強央行利率調控能力和宏觀調控有效性。

馬駿: 通脹下行時降息 不應視為貨幣政策取向轉變

　　這次為人民銀行年內首次降息。人行研究局首席經濟學家馬駿對此表示，在通脹率下降和實體經濟面臨下行壓力的背景之下，適當降低基準利率，努力保持實際利率的基本穩定，目的就是維護中性和穩健的貨幣政策，不應視為貨幣政策取向的轉變。

　　他指出，由於銀行仍普遍參照基準貸款利率定價，基準利率對貸款利率水平的影響仍很大。去年11月份降低基準利率之後，銀行的平均貸款利率就已經有所下降。他預計，這次降息還會進一步起到降低名義利率和企業融資成本的作用。另外，由於信貸與債券融資之間有一定的替代性，債券的融資成本也會有所下降。由於這次降息基本屬於對稱性降息，銀行存款基準利率的下調也會為貸款利率下降提供較多的空間。

　　他續指，從去年11月份擴大存款利率浮動區間以來，只有3個多月的時間，今次再次決定進一步擴大利率浮動區間，表明了央行加快推動利率市場化的意圖。

　　從外部環境來看，即將建立的存款保險體制將為銀行適應市場化利率環境提供更好的條件，資本項目的逐步開放也要求利率市場化基本到位。另外，11月份擴大存款利率浮動區間之後，通脹率繼續下行，存款利率上行的壓力減弱，有些銀行甚至沒有用足上浮空間，表明均衡存款利率已經離上限不遠了，因此加速推動存款利率市場化的風險可控。

　　馬駿最後稱，繼續適度擴大利率浮動範圍，使中國離市場化的利率形成機制更近了一步，也將為中國貨幣政策框架從數量調控為主向價格調控為主的模式轉型創造更有利的條件。

人民銀行2014年及今年定向寬鬆及減息降準情況一覽:

2015年
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2月28日　自3月1日起金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至
　　　　　5.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時
　　　　　金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3
　　　　　倍；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

2月04日　自2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，對
　　　　　小微企業貸款佔比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業
　　　　　銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降
　　　　　低人民幣存款準備金率4個百分點。

2014年
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11月21日　從11月22日起，一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；
　　　　　　一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。存款利率浮動區
　　　　　　間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

8月27日　　近日人民銀行對部分分支行增加支農再貸款額度200億元人民幣，引導農
　　　　　　村金融機構擴大涉農信貸投放。支農再貸款執行優惠利率，貧困地區符合條
　　　　　　件的農村金融機構的支農再貸款利率還可在優惠利率基礎上再降1個百分點

6月09日　　從6月16日起，對符合審慎經營要求且「三農」和小微企業貸款達到一定
　　　　　　比例的商業銀行(不含2014年4月25日已下調過準備金率的機構)下
　　　　　　調人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，下調財務公司、金融租賃公
　　　　　　司和汽車金融公司人民幣存款準備金率0.5個百分點。
　
4月22日　　從4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下
　　　　　　調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。調整後縣域農商
　　　　　　行存準率16%，農合行14%，其中一定比例存款投放當地考核達標的縣
　　　　　　域農商行、農合行分別執行15%和13%的準備金率。

1月20日　　為中小金融機構提供流動性支持，在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西
　　　　　　浙江、吉林、河南、深圳開展分支行常備借貸便利操作試點，期限分隔夜、
　　　　　　7天和14天三個檔次。
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撰文: 中國組 

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