L形啟示(一): L形周期運行或需時三四年 人民幣暫不宜買

　　自從《人民日報》周初引述權威人士對內地經濟的言論後，A股及人民幣走弱。本港金融業界亦認同內地經濟將出現L形走勢的看法，不過認為儘管近日離岸和在岸人民幣匯價顯得較為波動，人民幣整體上的走勢將會維持穩定，未來數年並以緩慢的步伐貶值。

梁兆基應為，內地必需進行結構性改革，不能再依賴減息刺激經濟 (CNS資料圖片)

權威人士言論拖累 人民幣見兩個月低點

　　在權威人士對內地經濟將出現一個階段的L形走勢後，離岸人民幣兌美元本周一(9日)收跌217點子，跌穿6.54報6.5411，錄逾兩個月來最低點，並較在岸收市走低逾
340點子，因投資者擔心內地經濟長期走軟。

　　但中國外匯交易中心人民幣兌一美元中間價昨日報6.4959，較上個交易日大升250點子，近兩周最大升幅，上個交易日報6.5209。

星展梁兆基: 內地必需進行結構性改革 不宜再靠減息刺激經濟

　　中央智囊再為內地經濟解畫，《香港經濟日報》昨日引述國務院發展研究中心副主任劉世錦指，當前內地經濟已非常接近底部，但探底的過程將非常複雜，處在「大L形+小W形」階段，需要經過多次反覆波動驗證底部，今明兩年或可觸底；經濟探底轉形期易引爆多個風險炸彈，轉形期最關鍵要少犯錯誤，刺激性政策要非常謹慎，要堅持以質量和效益為導向。

　　星展香港經濟研究部高級經濟師梁兆基同意內地經濟處於「大L+小W」的看法，他對《環富通基金頻道》表示，這主要因內地通脹不高，且企業信貸高企，內地必需進行結構性改革，不能再依賴減息刺激經濟，須由寬鬆貨幣政策轉移至宏觀經濟面著手。他相信L形的周期一般上的運行需時約三至四年。

經濟放緩及外貿欠佳 現不宜買入人民幣

　　他指，人民幣近期的升跌主要受到內地貿易數據、外匯儲備和美元的表現所影響，但整體上的表現仍然靠穩。基於內地經濟增長放緩及貿易數據欠佳，他認為投資者現不宜買入人民幣。不過他補充，作為人民幣資產投資工具的A股市場表現，則未必會跟隨基本因素走。

撰文: 伍賜好

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