人民幣唔弊？專家教你「追、揸、沽」

　　近期環球金融市場像極了香港天氣，同樣陰晴不定。中美貿易戰干戈未止，突然又爆出土耳其經濟危機，拖累新興市場，美匯指數升不停，人民幣急速貶值。美元兌在岸人民幣一度破6.9關口，創近一年半低位。

　

　　iMoney早前問卷調查了逾百名讀者對人民幣的看法，即使人民幣近月跌跌不休，近八成半人仍按兵不動，應該追貨買入、繼續長揸，抑或沽貨離場，大部分人也拿不定主意。今期封面故事訪問了對人幣看法各異的專家，或為大家帶來啟示。

　

　　「新末日博士」賴志文看淡人民幣至今年底將跌多4%，他認為中國正面對錢荒，中央不可能加息或收緊貨幣政策，只能放任人民幣繼續貶值。另一邊廂，經濟學者關焯照認為，中央為免走資加劇，不可能讓人民幣繼續大跌，現價買入輸極有限。資深財金界人士陳鳳翔更看好人民幣長遠前景，建議逢低吸納。

　

　　對「追、揸、沽」還沒有主意？你還有一個選擇——花掉手上人仔。皆因人民幣較年內高位貶值一成，港人北上吃喝玩樂變相打了九折，在網紅店打個卡、嘆杯茶食個包，愈來愈見使！且聽90後女生分享深圳消閒好去處。 

　

新末日博士：阿爺唔救 遲早一兌一

　

　　有「新末日博士」之稱的大和資本市場亞洲股票研究部首席經濟師賴志文，曾在2015年準確預測人民幣貶值，自2016年起他多次大膽預測人民幣兌每美元會破7算。去年底多間大行也預測人民幣2018年升值，賴志文堅持力排眾議看淡人民幣，近日美元兌人民幣貶至6.9，距離他去年底預測跌至7算，僅一步之遙。

 　

賴志文認為，就P2P錢荒、地方債等問題，中央需要「科水」拯救，因此無法出手買人民幣托匯價，結果只能任由人民幣匯價下瀉。

　

　　近日這位有「人幣熊（Yuan Bear）」之稱的分析員，再度唱淡人民幣前景，他認為今年底，每美元將兌7.2人民幣，換言之每百港元有機會兌92人民幣（即人民幣兌1.109港元）。他更預測2019年底，貶值至每美元兌7.6人民幣，即人幣與港元接近一兌一。

　

中央缺水進退兩難

　

　　賴志文向iM剖析，現時人民幣前景之悲觀，不單單因為中美貿易戰，最重要是美國聯儲局進一步收水，但中國因應錢荒，人民銀行需要走寬鬆的貨幣政策，結果是美國債息上升，但中國債息向下，過往借美元到中國買債套息的行動，變得無利可圖。同時一些人察覺放錢到國外收息，比放錢在中國更好。以上兩股資金爭相逃離中國，便加速人民幣下跌。更重要是，過往人民幣大跌，如2016年「暴力貶值」後，中央至少出手托住人民幣匯價一年，但今次似乎人行也放軟手腳，不再入市干預。賴志文認為其一是出手托匯，買回人仔，同一時間是要沽出美元，消耗儲備，「已經消耗到3萬億美元，若消耗到2萬億市場有何反應？」其次今年以來中國最大危機是企業缺水，例如近月的P2P錢荒，「捍衞自己貨幣只有一招，就是加息收緊！」但中央面對錢荒，不可能加息收緊。因此，他認為中央為應對國內缺水，或會任由美元兌人民幣跌到7也不出手，「大家假設、寄望阿爺出手，但如果阿爺唔出手，點算？大家一齊向著逃生門走」，屆時的雪球效應，會令人民幣匯價Free Fall（自由落體）。他相信，人民幣兌美元短期內會觸及7算（即人民幣兌1.12港元），一旦匯價破7算而中央不救，2019年底跌至7.6算不稀奇。

　

國企爆煲港難自保

　

　　他更相信中美貿易戰，「中國長時間會處於捱打狀態」，因美國對華政策已改變，由過往40年的「外交接觸」（Engagement），變成全面制衡中國，「即使Trump（特朗普）2020年總統選舉輸了，新總統上台也會做同樣的事。」故他相信人民幣長遠仍難看好。

　

　　不要以為人民幣大跌，香港可獨善其身。賴志文提醒大家，香港從來也是資金進入中國的中轉站，「整個銀行系統資產，有近七成資金借給中國。」過去十年熱錢湧港，約有3,000億美元淨資金流入香港，在銀行系統的乘數效應下，香港約有7,000億美元借給中國國企及地產商。最大問題是，金管局近期連番接錢，顯示資金正流出香港，若同一時間人幣大幅貶值，借給國企的債務恐怕難以收回，這位「新末日博士」憂慮以上情況一旦發生，香港或出現系統性金融危機，後果不堪設想。

　

關焯照：現價買人仔 輸極有限

　

　　美國特朗普政府出手制裁土耳其，引爆該國經濟危機，土耳其貨幣里拉一夜間貶值逾兩成。外界憂慮土耳其危機，會引發其他新興市場貨幣骨牌式下跌，特別是飽受貿易戰困擾的中國會否受波及，加速人民幣貶值？

　

關焯照相信中央會死守美元兌人民幣在7算水平。

　

　　冠域商業及經濟研究中心主任關焯照認為，人民幣在現水平再大幅貶值機會不大，他相信美元兌人民幣會在7算的關口前穩住。一來中國設有外匯管制，不同土耳其里拉自由浮動，可以一下子大貶兩成。二是人民幣在岸價受官方開出的中間價引導，「（中央）自己不會開太低，穿7算，這可謂有個錨穩住。」第三是中國政府最怕走資，若貶值期望變大，將會加速走資，「所以會死守在7樓下，守住匯價最重要，不容許跌穿7！」

　

外匯管制避免暴跌

　

　　關焯照認為人民幣會守在7算一段時間，並相信沒可能回升至今年初的每美元兌6.25人民幣的水平，因為現時中美貿易戰加上強美元，也令人民幣遭受壓力，「守到7算也算好，不會是短暫的。」

　

　　若人民幣能在現價守住，現在應否吸納？關焯照認為現水平買「輸極有限」，再蝕也容易返家鄉，因中國有外匯管制，不可能像俄羅斯、土耳其等新興市場貨幣般暴跌。但中國現時採取寬鬆的貨幣政策，持有人民幣息口也不高。

　

　　他較關注今輪人民幣由高位貶值約一成，即使內地旅客不減少，但消費也可能變得手緊，連帶本地人消費意欲也轉差，影響本港消費氣氛。

　

　　對於今次土耳其危機，關焯照有信心不會禍及其他新興市場，因為經歷過1997年亞洲金融風暴，不少新興經濟體也學聰明了，「發債會用本土貨幣，買資產則用外匯，美元升可能有利！當時（1997年）發外債用美元，（本國貨幣）一貶六七成便大鑊！」同時不少新興市場國家底子也較1997年強，外匯儲備規模也增多，相信土耳其危機不會蔓延。

　

陳鳳翔：長遠看好 逢低吸納

　

　　城大商學院客座教授、香港銀行學會高級顧問陳鳳翔投資人民幣超過20年，對於今次人幣貶值，他認為只是「跟大隊」下跌。「人民幣今年跌很多，就好像香港很熱，其實是（全球暖化）全世界也熱了。」近日美匯指數升至96，強美元的另一面，是各外幣也走弱。舉例今年至今（截至周四下午2時半），歐元貶5.1%，澳元則貶了6.9%，這樣看貶值5.6%的人民幣其實不過不失。他續說，人民幣定價現在是參考24隻外幣（CFETS貨幣籃子，見表），「一籃子24隻貨幣也跌，人民幣沒可能升！」

　

陳鳳翔長遠看好人民幣，認為現水平可以買入。

　

　

今年難見收復失地

　

　　他認為，現時美國經濟形勢較其他國家好，相信美元強將持續一段時間。再加上中美貿易戰，他預料短期來說美國是贏家，長期則另當別論。因美國可出口的有形貿易（如原材料），佔GDP不夠兩成，但中國的有形貿易佔GDP差不多五成。「（貿易戰）互相受傷，但美國只傷兩成，中國則有五成受影響，所以美國傷得較少，短期個勢一定好。」

　

　　話雖如此，陳鳳翔相信人民幣今年來已調整了逾5%，相信未必會跌多5%，他更估計人民幣跌得多，說不定有機會從低位反彈3%左右，但回升5%收復今年失地則較難。

　

　　他對人民幣長遠前景有信心，認為人民幣是值得長期持有的貨幣，建議投資者吼準低位吸納，例如現價較今年3月底高位（兌1.25港元）跌了10%也是買入時機。他長期看好人民幣的因素，包括全球不可能依賴美金太重，舉例美國近年制裁俄羅斯，到近日制裁土耳其，他反問這些國家未來會否改用歐元或人民幣作貿易結算？「長遠也可能有新景象，但我要強調是長期！」因人民幣國際化的進程近期確實減慢了。

　

另買債券分散風險

　

　　不論匯價升跌，他認為人民幣也是值得持有的貨幣，皆因人民幣定價現時參考一籃子24隻貨幣（CFETS貨幣籃子）。「參考24隻貨幣，等同買足24隻貨幣平衡風險。」故投資人民幣其實有分散風險的作用。

 　

　　但陳鳳翔提醒，買人民幣不用瞓身，因本港的人民幣投資工具不算太多，建議長揸人民幣的話，敘造定存或買零售債券收息就可以。投資股票等產品用港元已做到，不必以人民幣投資。

 

 

毋懼人仔急瀉 八成半讀者按兵不動

　

　　人民幣過去3個月內成為表現最差的亞洲貨幣，兌美元匯率下跌了約8%。人民幣低水，投資者可會恐慌掟貨？或把握機會買入人民幣？早前本刊在兩場講座中向讀者派發問卷，了解參加者對人民幣的看法，收回近110份回應中，結果顯示雖然人仔價躁動，但近八成半人仍按兵不動，未有買賣人民幣。

　

近八成人持有不願沽

　

　　79%受訪者手中均持有人民幣資產，當中56%持有人民幣現金，敘造了人民幣定存的有約40%，另有14%則持有人民幣計價港股；只有少數人持有人民幣債劵或人民幣保險產品。

　

　　眼見人民幣走勢疲弱，有14.8%的受訪者已趁機買入人民幣，1%則沽出人民幣，不過近85%受訪者沒有買也沒有賣（見圖二）。

　

　

　　對於人民幣前景，大多數人繼續看淡，認為今年底人民幣將較現時再跌3至5%。問卷結果顯示，最多人（35.2%）估計人民幣會再跌3%或以內，亦有32.4%受訪者預計再跌5%，4.8%人估多跌10%以上，合共七成二受訪者估計人民幣繼續下跌（見圖三）。

　　

匯豐永隆下調定存息口

　

　　不過隨著人民幣不斷貶值，定存高息神話亦不再現。本月初人民幣定存仍有1年4厘的息率，但半個月間，銀行紛紛減息，現時坊間已不再有1年4厘的人民幣定存息率，不少銀行更將1年息降至不足3厘。

　

　　匯豐宣布由上周四（8月16日）起大幅下調人民幣短期存款息，一般匯豐個人客戶定存3及6個月，息率分別為1.55厘及2.25厘，1年期息則降至2.55厘，起存金額為新資金人民幣2萬元起。

　

　　向來提供定存較高息的永隆銀行，亦削人民幣定存年息。該行1年及2年長期息則下調10點子，分別為3.05厘及3.3厘，入場門檻為1萬元人民幣，客戶須經手機銀行敘造，經其銀行分行敘造定存的利率則再低0.3厘。

　

　　另一邊廂，港元定存息率續升，將人幣兌回港元敍造定存的吸引力增加。不過有近七成人受訪者指不會換回港元，繼續按兵不動。

 

【你點睇】的士記分制將於周末生效，你認為該制度可否幫助的士提升服務質素？► 立即投票