黃遠輝：全自動退休理財法，料樓市再跌一成

 

投資篇：退休投資組合4分法 平衡風險 全自動運作

　

　　黃遠輝2011年終極退休，辭任工銀亞洲董事兼副總經理，退休8年來出任多項公職，曝光率最高，要數長達18個月擔任土地供應專責小組主席，頻繁出席宣傳活動、接受媒體訪問，日日見報。原來他2003年、年僅47歲首度退休，離任渣打中國區行政總裁，獲一筆過可觀的退休金。他用這筆退休金建立退休組合，投資在債券、股票、基金及現金，重點是有息收，讓自己退休後繼續「有糧出」，而且「全自動運作」，毋須費神管理。以此組合作後盾，讓黃遠輝全副心力出任公職，服務港人。

　

黃遠輝的退休投資組合穩字當頭，多年來無懼投資市場的風風雨雨。

　

　　黃遠輝在16年前建立的退休組合，債券和高息股各佔四分一，「債券全部係穩定回報嘅金融機構債券，風險好低，當時提供到5、6厘。」他會持有債券至到期日，期間一路收息。股票主要是他最熟悉的金融股和REITs（房地產信託基金），「有派息的港股為主，無派息唔買，若股價跌落去也可以坐着收息。當時買咗比較多REITs，全是10厘。」以上兩類資產佔組合的一半，均提供穩定派息，足以支付每年退休生活使費。

　

買主題基金增資產

　

　　除了「食息」的資產，他也認購風險較高的基金，謀求資產增值，包括歐洲和新興市場基金，是自己不易投資到的市場；他又看好醫藥企業的前景，但自己不熟悉的行業，則透過康健護理（Healthcare）主題基金作投資，「買藥業股要自己砌Portfolio，不如用基金買自己無辦法投資到的。」即使基金這部分的投資風險較高，亦只佔組合四分一。

　

　　退休組合最後一部分是現金，包括港元、人民幣、英鎊及澳元。這部分最主要是港元流動資金，以備不時之需。外幣方面，人民幣用來敘造3至6個月定存，間中亦會以澳元投資掛鈎存款。他說這個平衡組合的資產16年來沒大變動，只是一些債券到期後，近年買的債券已沒有5至6厘高息。

　

每月更新投資報表

　

　　黃遠輝在2003年5月從渣打退休，回想當年沙氏肆虐香港，恒指由8000點低位回升，他在如此低位入市買股，如今豈不賺了數倍？他謙稱︰「2003年起步係低點，累積下來（至今）也OK，整個Portfolio加埋跑贏通脹，跑贏個市，OK啦！（當時買的）股票係升過咗一倍，但我唔係這個（投資）角度。」例如他當年投資股價低迷的REITs，看中的是10厘的息率，持有至今即使股價翻倍也未曾沽出，「如果我沽咗，賺咗所謂嘅Capital Gain，但賺咗再買番只得5厘。與其咁樣，不如由佢，總之假定佢係10厘嘅Portfolio一路Run落去。」

　

　　退休組合除了基金的投資風險較高，其餘的債券、股票也是穩陣低風險的資產。「這退休組合風險很低，唔駛花好多時間Maintenance（維護），因為風險高（的組合）要成日要睇住個市，轉下股票、賣出買入，但我嘅組合唔駛點理。過去18個月做土地工作，乜時間都無晒，投資點搞？無時間搞！而這亦係我退休後嘅打算，退休後唔想花時間再揀投資，我不如做下其他嘢，可能自己打下波、耕下田又好，總好過喺一兩個價位度轉來轉去，無意思嘅！」

　

　　黃遠輝投資已不會追逐價位，賺5%或10%於他沒有分別，但不代表他對投資組合愛理不理，他說自己做了一張投資報表，每個月也更新一次，監察各類資產最新市值，「每個月條數無大變動就OK，例如一個月唔見咗成百萬， 應該唔會嘅。」

　

投資RMB15年 長遠看好

　

　　黃遠輝70年代加入銀行，後在外匯部工作，之後不斷晉升，對外匯市場非常熟悉，他自2004年已看好人民幣升值前景，當年港銀獲批個人人民幣業務，他便開始投資「人仔」，包括定存、國債，以及人民幣計價基金，多年來賺息又賺價。近年人民幣匯價曾大幅貶值，但黃遠輝未有沽出「人仔」，他說一來人民幣在其組合只佔小部分，二來他仍看好人民幣長遠會升值。去年中美貿易戰開打，有分析認為中國政府會將人民幣大幅貶值，抵銷美國對中國貨物徵收的入口關稅。黃遠輝認為人民幣大幅度貶值做不到，也不會做，「喺今天外匯儲備（降至3萬億美元）嘅情況下，真係無理由謀求貶值來解決貿易矛盾，實際上都唔應該。」

　

　　他說以基本面來看，人民幣匯價長遠可升值，「中國經濟無論（增速）6%又好，再低啲5%又好，長遠都係同美國龜兔賽跑。到最終中國經濟增長加埋好過美國，美國（經濟增速）3%以上已經無可能做到，所以長遠人民幣再升也有機會。」至於其他外幣，他說近年匯價已不像九十年代般大上大落，投資價值較低。

　

黃遠輝退休投資心法

　

　　•退休投資組合首重有息收，退休後繼續有糧出。

　　•組合裏僅基金部分風險較高，其餘四分三皆為穩陣的資產。

　　•股票主要投資在自己熟悉的行業，如銀行業。

　　•不熟悉的行業，如醫藥業，透過基金交由專人投資。

　　•投資目標不過分進取，跑贏通脹及大市已心足。

　　•不追逐股票價位，甚少買賣，退休後專注個人興趣。

　　•每月制定投資報表，監察資產最新情況。

 

3大心水投資分析：

 

銀行股　外資行經營難 內銀可長揸

　

　　黃遠輝在銀行界打滾30多年，由櫃枱服務員、交易員，一步步晉升至管理層，效力過跨國銀行和中資銀行。雖然黃遠輝退休後甚少買賣股票，但2009年金融海嘯，匯豐（00005）跌穿40元，他見機會難逢便入市掃貨，「一格格咁買，一路跌又一路買啲。到了2011年匯豐回升至近90元，又「一格格」地沽出，獲利甚豐。近年「大笨象」跌至50多元，股息率相當吸引，他又酌量買回，「當跌得好犀利，股息率遠高於市場，我唔怕買。」

　

黃遠輝曾任工銀亞洲董事兼副總經理，2011 年退休。

　

　　這位前銀行家直言，近年銀行業經營困難，跨國銀行尤甚，投資者別寄望銀行股可遠遠跑贏大市。他說主要原因是現今監管要求下，大部分銀行的經營成本非常高，需大灑金錢發展資訊科技系統，「例如合規系統，今天講KYC（Know Your Customer）全部用電腦做，人手做唔到，所有交易也經系統嘅黑名單檢視，有懷疑全部喺系統彈出來。」他又說，一些銀行為了合規的要求，會將部分傳統業務重新「規模化」，「這過程往往牽涉縮小業務規模，到風險可控水平」，業務規模不增反減，股價自然不會大升。

　

中資行仍有發展空間

　

　　另一方面，不少傳統銀行業務，如信用卡及支付系統，近年也出現競爭對手。他說信用卡過去多年也是銀行主要收入來源，很多卡戶每月只還最低還款額，讓銀行賺取高昂的貸款利息，但現在信用卡貸款利息已壓低了不少，而且現在連信貸機構也發行信用卡，他坦言信用卡業務已賺不到錢。支付和結算系統也是銀行重要收入來源，客戶透過銀行向第三方支付，經手的銀行可用這筆存款賺取息差，「但今天好多網上支付平台，搶佔咗銀行好大嘅存款比例，係好大問題，長遠來講好難睇好（銀行業）！」

　

　　至於中資銀行的前景，這位工銀亞洲前高層認為，中資行前景相對較好，但業務擴張有不少困難。他分析，中資行的發展前景在於中國市場很大，財富管理、基金、人壽等業務也有待開發，市場仍未飽和，但「走出去」到海外發展較吃力，「向國際發展唔係靠有機增長，以往（發展）模式一定係收購，但今天環球（各國）對中資機構嘅收購式發展或收購式滲透有好多疑慮。出去國際收購，孭住中資這個招牌，有一定嘅挑戰同困難。」

　

　　黃遠輝認為中資銀行股仍值得長線投資者考慮，他自己亦持有。現時工行（01398）、建行（00939）息率也有5厘，他相信內銀股為保留資金作海外併購，未必有額外派息空間。他又提醒，散戶投資前要了解清楚公司業務，「自己熟嘅先放心，剩係知道佢做咩業務，但對該業務唔太熟悉（的話），其實業務有時有好大轉變，往往也影響個別公司表現。」

　

Reits：唔認同領展 無揸過

　

　　黃遠輝與REITs「識於微時」，當年REITs對香港投資者仍是新事物，他已趁低吸納，年年收息達10厘。不過，近年股價屢創新高的領展，他直言︰「我無揸過領展（00823） ！」

　

　　「可以咁講，我唔係好認同佢哋嘅方式。我作為一個銀行人，當年（2003年房委會）出售商場給領展時，我個人覺得造價太低。雖然我無詳細計過，但由政府賣一批資產俾商業機構，透過投資銀行俾意見，一定俾人㩒低價。政府始終唔熟，AO唔係管理商場、做地產出身，無這種專業；而投資銀行、財務顧問當然想做這單刁，佢角色係Advise個價，達成協議，收取佣金。第二，對於投資銀行來講，自己背後有基金經理，佢自己可以買，如果價錢低，佢自己都順便可以買啲！」說到此處，黃遠輝不禁嘆了一口氣。

　

　　「我同意（出售資產）理念，你靠政府Run一個商場一定死氣沉沉，前面賣元寶蠟燭，後面瞓人。所以用商業（機構）去搞，資源運用得最好，啱嘅！所以今天講，人哋（領展）將原始價值（翻到）2倍幾差唔多3倍。但亦因為咁，我硬係唔鍾意買佢，佢喺香港人身上搵咗錢（着數），我由頭到尾都唔買佢。」

　

基金：只吼康健股 科技股 中國藥股免問

　

　　黃遠輝對於自己不熟悉的領域會買基金，近年他看好康健護理行業的前景，「畢竟長遠睇，大家對於健康嘅投入一路增加」，投資於歐美的大藥廠、醫療設備及系統、保險公司等。

　

　　不過，近年另一炙手可熱的投資主題－科技板塊，他較有戒心，「Hi-Tech要好小心，唔係樣樣都Ok。Hi-Tech有好多初創、獨角獸，但唔係10間裏10間都掂。藥業市場創初者入唔到，研究一隻藥好多前期研究，唔係大公司根本做唔到，所以市場係寡頭壟斷，可能德國兩間、美國兩間（大藥廠）。」

　

　　至於早前熱炒的內地醫藥股，黃遠輝不敢貿然投資，「主要係監管制度，無國際市場裏嘅制度，（中國藥業）仲積累緊經驗，風險大好多。」

　

好消息盡出 港股「差唔多」

　

　　訪問當日，恒指處於29000點水平，有的股評人認為港股牛市重臨，上望33000點歷史高位。對此，黃遠輝搖頭並拋下一句：「（香港）股市差唔多！」

　

　　他以最基本的經濟理論解釋，「中國股市好，香港股市也好，過去一段時間供應太大，意思係香港上市嘅股票，隨着中國公司不斷在香港集資，多咗好多。無錯！係有外來資金，但股票供應增長，遠大過新入來投資嘅資金。所以實際上，這個水平好難再起。喺擴大咗嘅市值基礎下，要有幾多錢先推到佢再上升呢？」

　

　　其次是近年的上市公司質素參差，「好多上市公司其實質素有好大問題，早段時間，新經濟股又好、補習社（教育股）又好，總之講得出都點石成金，現在全部跌返轉頭。」

　

　　他直言，最近港股回暖只是憧憬中美達成貿易協議，「指數去到現在水平，唔通真係再去33000點？我覺得機會唔大！我恐怕達協議之後，跟住呢？What's Next？跟住就跌！因為達成協議後仲有乜好消息？無呀嘛！」

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