按盤價 
《港股透視》據報中銀香港（０２３８８）放售南洋商業銀行，只有中國信達
（０１３５９）一家競投者，惟出價仍高達６８０億港元，估計相當於接近１﹒９倍市帳率。最
近市況不佳，金融類股票更首當其衝，南商股權如以此價錢易手，中銀香港應喜出望外，因後者
目前的估值也只有１﹒５倍市帳率，出售南商所得資金應可尋求回報更高的投資。
＊本地銀行有價＊
香港本地銀行股的股值相對內地銀行股一直顯著偏高，應反映前者被收購的溢價，因本地銀
行控股權陸續落入中資或外資之手乃不爭的事實。南商若成功以上述估值被收購，應可提升東亞
銀行（０００２３）及大新銀行（０２３５６）的投機估值，因兩者目前的股價，應未充分反映
潛在的被收購價值。東亞目前的市帳率只有０﹒９倍，而大新則接近１倍，明顯地沒有將可能的
收購溢價計算在內。
＊東亞銀行估值吸引＊
東亞銀行的管理權雖仍在創辦人之一的李氏家族手中，但目前三大股東均為外人，包括日本
三井住友、西班牙Ｃａｉｘａ Ｂａｎｋ、及國浩集團（０００５３），三井住友最近通過認購
總值６６億港元新股，超越Ｃａｉｘａ Ｂａｎｋ及國浩一躍成為東亞最大股東，但未來股權卻
受限於１９﹒９％，看來東亞的控股權將傾向維持於均衡狀態，除非亦步亦趨的國浩突然發難，
對東亞提出敵意收購。不過，即使東亞短期出現被收購的機會不大，目前的估值仍吸引，就連最
近與由騰訊（００７００）牽頭成立的深圳前海微眾銀行訂立戰略合作協議，股價亦不為所動。
＊大新銀行被收購機會較大＊
大新被收購的可能性看來較大，因控股股東王氏家族對收購一直持開放態度，看來關鍵只在
於價錢。大新除了本身在香港及澳門的銀行業務，還持有重慶銀行（０１９６３）的１７％股權
，但後者將進行總值６２億港元的Ｈ股配售，之後大新的股權將被攤薄至１３％，對大新控股權
轉讓應無大影響。撇除重慶銀行股權，大新的帳面值約為每股１２元，若以１﹒９倍市帳率計算
，應值每股２２﹒８元，再加上所持重慶銀行股權以最新批股價計算的價值，大新的整體叫價可
能在每股２５元以上。《獨立分析員－麥德光》
（筆者電郵：３８８ｓｔｏｃｋｐｉｃｋｓ＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ）
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