按盤價 
《股林淘金》今年筆者首篇文章是預期今年油價應會跌至１２年前的低水平，前天周一
（１１日）的商品格齊齊下挫，一下子便到達了預期目標，低至３１美元。投資市場上經常是福
無雙至，但禍不單行，油價本來就處於供過於求的失衡狀態，伊朗與沙特阿拉伯斷交交惡，投資
者以往曾有一絲憧憬產油國或會協調減產的希望便立即爆破，相反來說，伊朗或會不留情面，大
肆增產，讓沙特阿拉伯承受更大的財赤壓力，單單的是由開年至今，中海油（００８８３）、中
石油（００８５７）及中石化（００３８６）的股價便調整了１０％至１３％不等（截至昨天（
１２日）為止）。
＊大鱷立體沽空贏多輸少＊
恆指今早（１３日）有逾３００多點的反彈，是因為昨天人民幣過夜息率大抽升之後能迅速
回落至１０厘水平。回憶１９９８年亞洲貨幣危機期間，特區政府也曾使用高息政策打大鱷，但
效用不彰，股市仍繼續大幅下滑。今次中國人行將隔夜息率抽升至１６３厘，令之前沽空的大鱷
迅速敗退平倉，故令隔夜同業拆息也迅速回落，成功擊退今次大鱷狙擊人民幣之嘗試。今次中國
政府擊退大鱷之技術明顯高於１９９８年的特區政府，這亦不排除中國政府有前車之鑑作參考，
今次贏得輕鬆俐落。
大鱷今次狙擊人民幣損失，並不代表從此罷休，他們將來必會重臨。但經此一役後，尤其是
中國人行肯將人幣拆息挾高至１６３厘，此點相信也令大鱷愕然，部分大鱷將來未必敢沾手參與
，這令未來中國政府更容易處理再度沽空人民幣之狙擊。
在實際環境上，由於人民幣尚未完全自由匯兌，故打敗狙擊者並非難事。這令中國政府將來
將人民幣國際化之步伐應會拖慢，以維穩的角度而言，拖慢步伐是正確之事。以狙擊人民幣大鱷
的角度而言，任何投機行動之目的都是金錢。假若有大鱷在昨天借人民幣沽空１０億元，當拆息
飈升至１６３厘之時，每天單是利息便要４４６５萬人仔，若預期人民幣未來平均每年貶值４％
，沽空者必然會平倉離場。但投資者必須要知道大鱷之技倆是立體作戰，最終目的並非是在沽貨
幣這方面獲利，而是事前沽期指、沽現貨、到了最後拆息飈升之時，股市即大幅度下滑，他們在
期貨現貨沽空所賺取的，遠遠多於他們在沽空人民幣之損失之上。未來大鱷在這種立體沽空方面
應會重演，散戶們不可不知！
《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、恆發金融董事總經理 林家亨》
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